SpaceX-aandelen stijgen vóór eerste lockup-verval: dit moeten beleggers weten

SpaceX nadert een van de grootste mijlpalen sinds zijn spraakmakende beursgang, nu de eerste lockup-periode vandaag afloopt en tot 911,5 miljoen door insiders gehouden aandelen in aanmerking komen voor verkoop.

Het evenement wordt breed gezien als de eerste belangrijke post-IPO-test voor het bedrijf, nadat de aandelen instortten na hun beursdebuut, en roept de vraag op of werknemers, vroege investeerders en insiders zullen cashen of Elon Musks langetermijnvisie blijven steunen.

De aandelen handelden in de voorbeurs ongeveer 2,7% hoger op donderdag voorafgaand aan de geplande vrijgave.

Morgan Stanley-analist Adam Jonas schat dat bijna 100 miljard USD (ca. € 87,2 miljard) aan SpaceX-aandelen in aanmerking kan komen om verhandeld te worden — een ongekend evenement.

Een gefaseerde vrijgave om de verkoopdruk te verminderen

Een van de redenen waarom het lockup-verval van SpaceX opvalt, is de gefaseerde aard ervan.

In tegenstelling tot conventionele lockups die in één keer aflopen, heeft SpaceX zijn post-IPO-beperkingen in meerdere fasen gestructureerd om de impact van een plotselinge stortvloed aan aandelen op de markt te beperken.

Donderdag is slechts de eerste vrijgave.

De vrijgave van vandaag stelt insiders in staat tot 20% van hun beperkte bezit te verkopen, wat neerkomt op ongeveer 911,5 miljoen aandelen.

Een grotere vroege vrijgave, gekoppeld aan de voorwaarde dat het aandeel minstens 30% boven de IPO-prijs van $135 zou blijven staan gedurende vijf van tien opeenvolgende handelsdagen vóór de cijfers, kwam er nooit nadat de koers scherp terugliep.

De resterende insider-aandelen zullen de komende maanden geleidelijk worden vrijgegeven.

Kleinere tranches van ongeveer 7% staan gepland voor dag 70, 90, 105, 120 en 135 na de IPO van 12 juni, gevolgd door een nieuwe grote vrijgave na de derdekwartaalcijfers.

De laatste lockup vervalt op 8 december.

De gefaseerde aanpak is bedoeld om de markt niet te overspoelen, maar elke vrijgave zal naar verwachting nieuwe volatiliteit in het aandeel injecteren.

Vroege investeerders zitten nog steeds op enorme winsten

Hoewel SpaceX veel van zijn vroege momentum heeft verloren, blijven insiders zeer winstgevend zitten.

De koers is ongeveer 25% gedaald ten opzichte van de IPO-prijs van $135 en heeft ruim 1 biljoen USD (ca. € 872,3 miljard) van zijn piekmarktkapitalisatie verloren.

De aandelen sloten voor het laatst op $108,27 na een daling van 13% op woensdag, na het eerste winstrapport van het bedrijf.

Toch is de recente daling voor werknemers en vroege investeerders grotendeels irrelevant.

Velen kregen aandelen jaren voor de IPO toegekend tegen waarderingen die ver onder de huidige handelskoers lagen.

Een werknemer aan wie aandelen werden toegekend toen SpaceX werd gewaardeerd op $10 of $20 per aandeel, staat nog steeds op het punt levensveranderende winsten te realiseren, of het aandeel nu op $130, $120 of lager handelt.

Volgens een eerder rapport van The New York Times zouden meer dan 4.400 huidige en voormalige SpaceX-werknemers naar verwachting miljonair worden na de IPO, op basis van schattingen van investeringsplatform Hill.com.

Ongeveer 400 zouden naar verwachting deelnemingen bezitten ter waarde van meer dan 100 miljoen USD (ca. € 87,2 miljoen).

Hun keuze is dan: direct een plotseling fortuin realiseren door papieren winsten te verzilveren, of uitstel van voldoening ervaren in de vorm van mogelijk een nog groter fortuin.

CNBC's Jim Cramer betoogde dat beleggers SpaceX niet uitsluitend op kwartaalcijfers moeten beoordelen, en maakte al het pleidooi dat het aandeel een meergeneratie-activum kan zijn.

"SpaceX zou een papieren bezit van 100 jaar kunnen zijn," zei de "Mad Money"-presentator, en vergeleek het met eeuwigdurende spoorwegobligaties die geduldige beleggers over generaties beloonden.

"Misschien zet je wat opzij voor de volgende generatie of zelfs die erna."

Als insiders vandaag verkopen, zullen ze niet zo goed af zijn als ze enkele weken geleden hadden kunnen zijn.

Aan de andere kant zeggen financiële adviseurs voor velen van hen dat diversificatie de rationele keuze is, ongeacht hun langetermijnvertrouwen in het bedrijf.

AI-uitgaven verontrusten beleggers

Het lockup-verval komt slechts een dag nadat beleggers scherp reageerden op SpaceX' eerste winstrapport.

Het bedrijf verdubbelde bijna de kwartaalomzet naar 7,8 miljard USD (ca. € 6,8 miljard) van 4,1 miljard USD (ca. € 3,6 miljard) een jaar eerder, en bleef daarmee ruim boven de verwachtingen van Wall Street die door LSEG zijn samengesteld.

De omzet van Starlink, dat meer dan de helft van de totale verkopen uitmaakt, steeg met 66%, terwijl de AI-tak van het bedrijf een omzetgroei van ongeveer 250% noteerde.

Investeerders richtten zich echter op de uitgaven, wat leidde tot een daling van 13% in SPCX op woensdag.

De kapitaaluitgaven stegen naar meer dan 18 miljard USD (ca. € 15,7 miljard) van 2,8 miljard USD (ca. € 2,5 miljard) een jaar eerder, waarbij financieel directeur Bret Johnsen aangaf dat de verhoogde investeringsniveaus waarschijnlijk de komende kwartalen zullen aanhouden.

Het grootste deel van die toename kwam uit AI-gerelateerde investeringen, waar de kwartaaluitgaven stegen naar 15,8 miljard USD (ca. € 13,8 miljard) van 749 miljoen USD (ca. € 653,4 miljoen) een jaar eerder.

"Ik zou SpaceX nooit aanbevelen als Musk er niet bij betrokken was," zei Cramer.

"Ik ben ervan overtuigd dat Musk al het geld kan ophalen dat hij nodig heeft."

Analisten verdeeld over verkopen door insiders

Marktpartijen blijven verdeeld over hoeveel insiders daadwerkelijk zullen verkopen.

Robert Hackel, CEO van brokeragefirma RF Lafferty & Co., zei tegen Reuters dat hij telefoontjes heeft ontvangen van pre-IPO-investeerders die een deel van hun posities willen gelde maken om opnieuw te investeren in private AI-bedrijven waaronder Anthropic, OpenAI en defensiestartup Anduril Industries.

"Je gaat veel exits zien," zei hij.

Morningstar-analist Nicolas Owens verwacht op vergelijkbare wijze substantiële verkopen.

Anderen zijn minder overtuigd.

Gabriel Shahin, oprichter van Falcon Wealth Planning, vertelde Reuters dat gesprekken met SpaceX-werknemers suggereren dat velen zich blijven inzetten voor de langetermijntoekomst van het bedrijf.

"Ze geloven op lange termijn in SpaceX, en daardoor zijn wij ook positiever over het feit dat insiders mogelijk niet verkopen en wat dat zegt over het aandeel," zei hij.

Maar Shahin erkent dat elk van de aankomende lockup-vervaldata waarschijnlijk voor meer turbulentie in de handel zal zorgen.

JPMorgan-analist Doug Anmuth is het er ook mee eens dat beleggers zich grotendeels op het donderdagse evenement hebben voorbereid.

"We erkennen de aanstaande lock-up-verval op donderdag 6 augustus van 911,5 miljoen aandelen, wat de huidige free float van 639 miljoen aandelen potentieel met 143% kan vergroten, maar we geloven ook dat er al aanzienlijke pre-positionering heeft plaatsgevonden voorafgaand aan deze eerste vervaldatum, de grootste van velen in de komende maanden," schreef hij.

Ondertussen heeft aanhoudende short-positieopbouw een extra laag onzekerheid toegevoegd.

Als de insiderverkopen lichter blijken dan gevreesd, zeggen analisten dat shortverkopers mogelijk gedwongen worden posities te dekken, wat tot een opluchtingsrally kan leiden.

Adam Jonas omschreef het lockup-verval als een kans in plaats van een risico, en noemde SpaceX "een potentiële generatie-‘compounder’ die energie omzet in een netwerk-/zwermintelligentie op schaal."

Hij voegde daaraan toe: "SPCX heeft de onderdelen om een toonaangevende intelligentie per watt, per dollar, per seconde op te bouwen."

Jonas heeft een koersdoel van $300 voor SpaceX, waarbij meer dan de helft van die waardering aan de AI-activiteiten van het bedrijf wordt toegeschreven.