Vijandige overname of 'greenmail': Cramer hekelt GameStop-bod op eBay

De bekende belegger Jim Cramer heeft scherpe kritiek geuit op de agressieve toenaderingspogingen van GameStop (NYSE: GME) richting eBay.

Terwijl meme-stock-aanhangers de stoutmoedigheid van het voorstel toejuichten, stelde de voormalige hedgefondsmanager de achterliggende motieven ter discussie en vergeleek de manoeuvre met high-stakes corporate-raidingtactieken uit de jaren 1980.

Nu de aandelen van eBay in stijgende lijn liggen, waarschuwde Cramer dat het door GameStops leiderschap gepromote "insult dog"-verhaal mogelijk afleidt van de fundamentele financiële realiteit van een kleiner bedrijf dat probeert een gevestigde e-commercegigant te verslinden.

Maandag bestempelde de CNBC-veteraan het voorstel als een "belligerent" terugblik op een vervlogen tijdperk van overnameaanvallen.

Door parallellen te trekken met historische vijandige overnames voegde hij eraan toe dat de zet meer aanvoelt als een berekende poging om een veel grotere concurrent te verontrusten dan als een strategische fusie — en de markt lijkt het daarmee eens te zijn.

Het aandeel GameStop noteert op het moment van schrijven bijna 7% lager, terwijl de aandelen van eBay duidelijk hoger handelen.

GameStops voorstel voor eBay bestempeld als 'greenmail'-spook

Cramer’s meest prikkelende observatie was de historische symmetrie tussen Ryan Cohen’s huidige tactieken en de campagne van 1984 onder leiding van wijlen T. Boone Pickens.

In die periode lanceerde Pickens’ Mesa Petroleum beroemd een bod op het aanzienlijk grotere Phillips Petroleum, een zet die een schoolvoorbeeld werd van corporate "greenmailing."

In een recente aflevering van CNBC, suggereerde de Mad Money-presentator dat het bod waarschijnlijk bedoeld is om een lucratieve uitkoop af te dwingen in plaats van een oprechte overname.

Door deze vergelijking te maken, zette hij vraagtekens bij de oprechtheid van het aanbod en vroeg zich af of het uiteindelijke doel niet gewoon is om "de mogelijkheid van een reverse" naar voren te brengen waarbij een grotere partij een premie betaalt om haar onafhankelijkheid te behouden.

Waarom GME’s voorstel voor eBay weinig inhoud heeft

Een centraal onderdeel van het GameStop-verhaal is dat eBay een falende onderneming zou zijn die een ingrijpende hervorming nodig heeft, een bewering die Cramer krachtig weerlegde.

Hij richtte scherpe kritiek op de "kleurgeving van het idee dat eBay het slecht heeft gedaan" en merkte op dat het bedrijf in feite een "fabulous" turnaround heeft doorgemaakt.

De CNBC-veteraan verwees naar de positieve verwachtingen van experts zoals Josh Brown en stelde dat eBay "beter is dan het vroeger was", ook al wordt de recente koersbeweging deels aangedreven door Cohens stille accumulatie van aandelen.

Voor hem komen Cohens publieke verwijten — dat het management van eBay "te veel betaald krijgt" terwijl het bedrijf "echt slecht" zou zijn — neer op een "insult dog story" die zijn kracht verliest wanneer die wordt afgezet tegen eBay’s feitelijke operationele verbeteringen.

De brutaliteit van de 'David en Goliath'-overnamepoging

Tot slot blijft de schaal van het voorstel een punt van grote scepsis.

Cramer benadrukte de absurde discrepantie in omvang en herinnerde kijkers eraan dat "Phillips eigenlijk veel, veel groter was dan Mesa," net zoals eBay GameStop vandaag de dag ver overstijgt.

Hij betwijfelde de logica van een kleinere, retailgerichte onderneming die een techreus belachelijk maakt die jaren heeft besteed aan het verfijnen van zijn marktplaatsmodel.

De bekende belegger was met name getroffen door de "belligerente" toon van de presentatie — hij suggereerde dat op tv gaan om een doelwitbedrijf te beledigen een tactiek is die "zeer snel uitwerkt."

Vanuit Cramers perspectief gaat het in wezen minder om retailinnovatie en meer om een agressieve machtsgreep die het "fabulous job" dat eBay heeft gedaan om zichzelf te stabiliseren negeert.

Terwijl het stof van de handelsdag neerdaalt, blijft het aan de markt om te beslissen of Cohen een hedendaagse visionair is of, zoals Cramer insinueert, een corporate speler die een oud script gebruikt om hedendaagse volatiliteit te creëren.

Hoewel de documenten één verhaal kunnen vertellen, suggereert de getoonde "belligerence" een risicovol spelletje kip dat nog maar net begonnen is.