Nebius-aandelen haperen door zorgen over schuld, verwatering en afschrijvingen

De aandelenkoers van Nebius Group is dit jaar sterk gestegen en schommelt nu dicht bij het record. NBIS noteerde $214 na een stijging van 192% vanaf het laagste punt in februari. Toch zal de koers waarschijnlijk blijven stijgen, geholpen door het sterke omzetmomentum te midden van de kunstmatige-intelligentie (AI)-boom.

Het momentum van Nebius Group versnelt

Nebius Group is een toonaangevend bedrijf in de datacenterindustrie, waarin het bedrijven helpt flexibel toegang te krijgen tot GPU's. Dit is een zeer competitieve sector waarin bedrijven als IREN, Hive Digital, Mara Holdings, Riot Platforms en CoreWeave zijn toegetreden.

Nebius heeft zich geleidelijk gepositioneerd als een duopolie in de sector, samen met CoreWeave. Dat is gebaseerd op de enorme omvang van de contracten die het de afgelopen jaren heeft afgesloten. Het heeft deals gesloten met bedrijven als Microsoft en Meta Platforms, waaronder een recente deal van $27 billion. 

Deze samenwerkingen hebben de omzetgroei enorm aangejaagd. De meest recente cijfers lieten zien dat de omzet in de drie maanden tot en met 31 maart met 684% jaar-op-jaar (YoY) steeg. Die bedroeg $399 million, tegen $50.9 million eerder, terwijl de orderportefeuille aantrok. 

Hoewel Nebius andere activiteiten heeft, komt het grootste deel van de omzet uit de AI-clouddivisie, die in dit kwartaal meer dan $389 million realiseerde. Deze groei zal naar verwachting op korte termijn versnellen naarmate het zijn oplossingen blijft uitrollen. 

Analisten verwachten nu dat de omzet van het bedrijf dit jaar $3.2 billion zal bedragen, een stijging van 549% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Daarna zal het groeimomentum naar verwachting versnellen en volgend jaar $7.6 billion bereiken.

Opmerkelijk is dat deze schattingen zijn gebaseerd op aangekondigde contracten en geen toekomstige deals omvatten. Nu het doorgaat met het uitrollen van datacenters in de US, Finland en Israel, is de kans groot dat het meer orders ontvangt. 

NBIS staat voor grote uitdagingen

Nebius Group kampt ondanks de groeiende omzet met grote uitdagingen. Een daarvan is dat de afschrijvingen blijven stijgen, een trend die kan versnellen nu bedrijven als NVIDIA nieuwe chips uitbrengen. 

De meest recente cijfers lieten zien dat Nebius Group een afschrijvingslast van $212 million had, een stijging van 332% jaar-op-jaar (YoY). Het was het snelst groeiende onderdeel van de kosten, waarbij het management wees op de aanhoudende investeringen in GPU-gerelateerde kapitaaluitgaven en bijbehorende datacenterhardware. Het bedrijf voorspelt dat de gebruiksduur van zijn server- en netwerkinfrastructuur vijf jaar zal zijn.

De andere grote uitdaging voor het Nebius-aandeel is dat de schuld dit jaar blijft stijgen. De schuld is opgelopen tot meer dan $9.5 billion. Tegelijkertijd bestaat de vrees dat het zijn aandeelhouders zal blijven verwateren via het ATM-programma. Het bedrijf zei:

“Onze financieringsopties omvatten ons at-the-market-programma. We hebben dit programma tot op heden niet gebruikt, maar evalueren het regelmatig.”

Deze factoren verklaren waarom de short interest van het bedrijf op een hoog niveau blijft. Die bedraagt 20%, veel hoger dan bij andere bedrijven.

Technische analyse van de Nebius-koers

NBIS koersgrafiek | Bron: TradingView

De daggrafiek laat zien dat de NBIS-koers de afgelopen maanden sterk is gestegen. Deze opleving versnelde nadat de koers een dubbele bodem vormde bij $77.18. Vervolgens brak hij door het cruciale weerstandsniveau bij $140.5, het hoogste punt in oktober vorig jaar, en testte het daarna opnieuw.

De koers vormt nu een reeks hogere toppen en hogere bodems. Hij bleef ook boven alle voortschrijdende gemiddelden, een teken dat de kopers de overhand hebben.

Het risico is echter dat er aanwijzingen zijn dat de koers langzaam een dubbele top vormt bij $233 met een neklijn rond $182. Dit patroon zou kunnen wijzen op een ommekeer op korte termijn. Een uitbraak boven dat niveau zou wijzen op verdere stijgingen, mogelijk tot $300.