Dollar kan hoger uitbreken nu Fed door inflatievrees verkrapper wordt

De Amerikaanse dollar, die al maanden binnen een nauwe bandbreedte handelt, zou klaar kunnen staan voor een sterkere opwaartse beweging nu beleggers steeds meer verwachten dat de Federal Reserve zich richt op oplopende inflatierisico’s in plaats van op renteverlagingen.

De dollar verzwakte scherp in de eerste helft van vorig jaar en daalde bijna 11%.

Sindsdien is de munt grotendeels binnen die range gebleven, tot frustratie van beleggers die op zoek waren naar een verdere daling of een duurzame herstelbeweging.

Marktpartijen volgen de koers van de dollar nauwlettend vanwege de centrale rol ervan in de wereldwijde financiën en handel.

Een zwakkere dollar komt doorgaans Amerikaanse exporteurs ten goede doordat buitenlandse inkomsten bij omrekening naar dollars meer waard worden.

Het verbetert ook het rendement voor Amerikaanse beleggers met buitenlandse activa.

Een sterkere dollar kan daarentegen de aantrekkelijkheid van buitenlandse beleggingen verminderen zodra winsten worden omgerekend naar de Amerikaanse munt.

Het kan ook geïmporteerde goederen goedkoper maken voor Amerikaanse kopers, tenzij tarieven die voordelen tenietdoen.

Verwachtingen over de Fed versterken het sentiment rond de dollar

Beleggers zeiden dat groeiende zorgen over inflatie en stijgende rendementen op Amerikaanse staatsobligaties het kortetermijnvooruitzicht voor de dollar hebben verbeterd.

De dollarindex, die de Amerikaanse munt volgt ten opzichte van zes grote concurrenten, is sinds 27 februari — de dag voor de Amerikaans-Israëlische aanvallen op Iran — met bijna 1,5% gestegen.

De index handelde laatst op 99,13, iets onder het niveau van 101 dat de handelsrange van de munt ongeveer een jaar lang heeft begrensd.

Beleggers merkten op dat de verkoopgolf in Amerikaanse staatsobligaties de rendementen heeft opgedreven, waardoor de aantrekkingskracht van de dollar toeneemt.

Zorgen dat hogere olieprijzen als gevolg van het conflict met Iran de inflatie kunnen aanwakkeren, hebben de munt ook ondersteund.

Hoewel de rendementen op staatsobligaties de laatste handelsdagen enigszins zijn afgezwakt door hoop op voortgang bij het heropenen van de Straat van Hormuz, blijven ze aanzienlijk boven het niveau van vóór het conflict.

Ondertussen bleven Amerikaanse aandelen stijgen.

De S&P 500 steeg ongeveer 0,6%, terwijl de Nasdaq met circa 1,2% won, en beide indexen sloten op recordniveaus.

Rendementen op staatsobligaties versterken de aantrekkingskracht van de dollar

Het 10-jaarsrendement op Amerikaanse staatsobligaties is sinds het begin van de oorlog met Iran eind februari met ongeveer 50 basispunten gestegen.

Het 2-jaarsrendement, dat nauw aansluit bij verwachtingen over het Federal Reserve-beleid en door valutahandelaren scherp in de gaten wordt gehouden, is bijna 70 basispunten gestegen.

Hogere rendementen maken de dollar doorgaans aantrekkelijker voor internationale beleggers die op zoek zijn naar hogere opbrengsten.

Ook in Europa en Azië zijn de rendementen op obligaties gestegen, maar beleggers zeiden dat de dollar blijft profiteren omdat de wereldwijde olie- en gashandel grotendeels in Amerikaanse valuta plaatsvindt.

Daarnaast heeft de Amerikaanse economie meer veerkracht getoond tegen de energieschok dan enkele grote economieën, met name in Europa.

Zelfs beleggers die op de lange termijn negatief zijn over de dollar, hebben hun houding op korte termijn versoepeld.

Inflatievrees blijft centraal staan

Een belangrijke aanjager van de stijging van de rendementen op staatsobligaties zijn groeiende inflatieverwachtingen in verband met hogere olieprijzen.

Stijgende inflatie vermindert de aantrekkelijkheid van vastrentende waarden, waardoor beleggers hogere rendementen eisen.

Recente economische cijfers hebben de bezorgdheid versterkt dat de inflatiedruk niet zo snel afneemt als de markt had verwacht.

Marktgerelateerde maatstaven voor langetermijninflatieverwachtingen, bekend als break-evens, stegen begin deze maand naar een driejarig hoogtepunt van 2,508% op de benchmark 10-jaarsobligatie voordat ze iets afzwakten naar ongeveer 2,4%.

Het conflict met Iran blijft het grootste risico

Beleggers volgen ook de volgende stappen van de Federal Reserve nauwlettend.

Fed-voorzitter Kevin Warsh werd eerder geacht renteverlagingen te steunen, maar de stijgende inflatieverwachtingen hebben de kans op versoepeling van het monetaire beleid verkleind.

Ondanks het sterkere vooruitzicht voor de dollar zeiden beleggers dat het conflict met Iran de grootste onzekerheid voor de markten blijft.

Een duurzame oplossing van de crisis zou de dollar kunnen verzwakken door inflatiezorgen te verminderen en de vraag naar activa in veilige havens te doen afnemen.