USD/JPY-verwachting: de werkelijke reden achter de Amerikaanse yen-interventie

Het USD/JPY-koerspaar is gedaald naar het cruciale steunpunt van 155,20, het laagste niveau sinds 6 mei, nu de Japanse yen dit jaar beter presteert dan de meeste andere belangrijke valuta. Het paar is meer dan 4% teruggelopen vanaf de jaarhoogte, wat de recente zwakte van de dollar onderstreept. 

Dit artikel onderzoekt waarom de Trump-administratie ingreep om de dollar te steunen en wat dat betekent voor het paar.

Trump maakt zich zorgen over de Amerikaanse obligatiemarkt

De VS grepen in op de valutamarkt door hun enorme euromposities in te wisselen voor dollars. Volgens de FT werd de transactie uitgevoerd door de Federal Reserve Bank of New York via Morgan Stanley en Goldman Sachs.

Deze interventie vond plaats een dag nadat de Bank of Japan ook een grote interventie uitvoerde ter waarde van ongeveer 8,45 biljoen yen of $52,8 miljard. 

Een reden waarom de Trump-administratie besloot in te grijpen is de Amerikaanse obligatiemarkt en het feit dat Japan de grootste houder is. Japan bezit meer dan $1,14 biljoen aan Amerikaanse staatsschulden, een cijfer dat daalt sinds het in februari een piek van $1,24 biljoen bereikte.

Data tonen aan dat de Amerikaanse obligatierendementen de afgelopen maanden zijn gestegen. Het 30-jaarsrendement klom vorig jaar naar een 19-jaars hoogtepunt van 5,28%. Ook steeg het tienjaarsrendement naar 4,74%.

De vrees van Trump is dat Japan blijft afbouwen in Amerikaanse staatsobligaties om de yen te ondersteunen, wat in theorie de rendementen verder zou opdrijven. Dit is belangrijk omdat de Amerikaanse staatsschuld blijft stijgen en het niveau van $40 biljoen nadert. Ook de Amerikaanse tekorten lopen op en zullen naar verwachting de $2 biljoen bereiken.

Door in te grijpen hoopt de Trump-administratie daarom dat Japan zijn Amerikaanse staatsobligaties niet zal dumpen zoals China dat heeft gedaan. China bezit $659 miljard aan Amerikaanse obligaties, dat is minder dan de meer dan $1,3 biljoen in 2013.

Japan’s handelssurplus met de VS

President Trump heeft altijd veel aandacht gehad voor handelstekorten, wat zijn tariefstrategie verklaart. De meest recente data toonden dat Japans handelsoverschot met de VS opliep tot meer dan $47 miljard. Dit cijfer wordt gedreven door voertuigen en belangrijke machines.

Een reden voor het oplopende overschot is de zwakkere yen, die helpt het effect van Trumps tarieven te compenseren. Door zich te richten op een sterkere yen hoopt Trump de uitvoer van de VS te stimuleren.

Trump greep ook in omdat, zoals we zagen bij Argentinië, hij een persoonlijke relatie heeft met Sanae Takaichi. Hij ontving haar in mei in het Witte Huis en sprak lovend over haar. Interventie is daarmee een manier om haar te helpen de inflatie omlaag te brengen.

Toch zal de impact van deze interventies waarschijnlijk van korte duur zijn vanwege de renteverschillen tussen de VS en Japan. De BoJ en de Fed lieten de rente vorige week ongewijzigd, en analisten voorspellen nu dat de Fed dit jaar zal verhogen. Tenzij de BoJ ook gaat verhogen, is de kans groot dat de yen onder druk blijft. 

USD/JPY technische analyse

USDJPY-grafiek | Bron: TradingView

De daggrafiek laat zien dat het USD/JPY-paar is weggezakt van de hoogste stand van vorige week van 163,97 naar een dieptepunt van 155,20, het laagste niveau sinds 6 mei. Het is onder de oplopende trendlijn gezakt die de laagste draaipunten sinds februari van dit jaar met elkaar verbindt.

Het paar vormt een groot doji-patroon, een veelvoorkomend bullish omkeersignaal in de technische analyse. Daarom is, zoals we in april zagen na de interventie van de BoJ, een herstel mogelijk, mogelijk richting 160.