SpaceX kopen bij de IPO? 3 grote risico's waar slimme beleggers op letten

SpaceX staat op het punt de grootste beursintroductie in de geschiedenis te worden, en beleggers behandelen het al als een marktgebeurtenis die eens in een generatie voorkomt.

Het door Elon Musk geleide bedrijf mikt op een IPO-prijs van ongeveer $135 per aandeel, met de handel die naar verwachting op 12 juni op Nasdaq begint.

Met ongeveer $1.75 trillion zou de notering SpaceX vanaf dag één tot de meest waardevolle bedrijven ter wereld rekenen.

Maar de verstandiger vraag is niet alleen hoe beleggers kunnen instappen, maar wat er mis kan gaan zodra de euforie van de eerste dag is verdwenen.

Prijskaart: betaalt u voor realiteit of voor een droom?

Het eerste risico is de prijs: SpaceX komt naar de markt tegen ongeveer 110 keer de achterliggende omzet, een niveau dat weinig ruimte laat voor teleurstelling.

De beoogde marktkapitalisatie van ongeveer $1.75 trillion ligt al onder eerdere gesprekken over een 2 biljoen USD (ca. € 1,7 biljoen) cijfer, maar het blijft een duizelingwekkende vraag voor een bedrijf waarvan de toekomst afhangt van raketten, satellieten, breedband, kunstmatige intelligentie en meerdere nog onbewezen projecten.

Morningstar heeft een van de duidelijkste sceptische posities ingenomen.

Nicholas Owens, aandelenanalist bij Morningstar, omschreef de aandelen als “in bijna elk scenario overgewaardeerd, althans op korte termijn.”

De fair value-schatting van Morningstar ligt rond 780 miljard USD (ca. € 680,4 miljard), minder dan de helft van het IPO-doel.

Dat betekent niet dat SpaceX zwak is. Starlink is een echt bedrijf geworden, de lanceeractiviteiten zijn dominant, en Musk heeft een staat van dienst in het opbouwen van bedrijven die beleggers ooit betwijfelden.

Maar de aandelenkoers lijkt kopers vandaag te laten betalen voor een toekomst die jaren kan vergen om werkelijkheid te worden.

Er is nog een drukpunt. OpenAI, Anthropic en andere toonaangevende namen op het gebied van kunstmatige intelligentie worden ook verwacht te concurreren om kapitaal op de openbare markt.

Als beleggers gedwongen worden te kiezen tussen meerdere megagroeiverhalen tegelijk, krijgt zelfs SpaceX mogelijk niet onbegrensd geduld.

Also read: Before you invest in SpaceX: the IPO details most investors are missing

Raketten, toezichthouders en de ijzeren greep van één man

SpaceX leeft en sterft bij lanceringen, satellietuitrol en door de overheid gerelateerde contracten. Een lanceerfout, regulatorische vertraging of een vertraging in de groei van Starlink kan het beleggerssentiment snel veranderen.

Dit is geen softwarebedrijf met vrijwel nihil leveringskosten. Het opereert in de ruimtevaart, hardware, telecom en nu ook kunstmatige intelligentie, sectoren die allemaal duur zijn en vatbaar voor technische tegenslagen.

Dan komt de bestuursstructuur.

David Trainer, CEO van New Constructs Research, zei tegen Fortune: “We adviseren beleggers deze IPO te vermijden.” Zijn zorg betreft niet alleen de prijs. Het is de structuur.

Elon Musk bezit ongeveer 42% van het eigen vermogen van het bedrijf, maar controleert via dual-class aandelen ongeveer 85% van de stemrechten.

Dat betekent dat publieke aandeelhouders economisch risico lopen zonder wezenlijke invloed op bestuursverkiezingen of strategische beslissingen.

Joseph Lucoski, oprichter en managing partner van Lucoski, Brookman, LLP, zei tegen Fortune:

“Ik heb dagelijks te maken met beurzen en toezichthouders, en zij zouden nooit zo'n zware en eenzijdige structuur accepteren voor een opkomend groeibedrijf.”

De geschiedenis waarschuwt eerste-dagkopers

Mega-IPO's kunnen op de eerste dag euforie veroorzaken en toch langetermijnbeleggers teleurstellen.

Jay Ritter, directeur van de IPO Initiative aan de University of Florida, heeft vastgesteld dat onder IPO's met meer dan 100 miljoen USD (ca. € 87,2 miljoen) aan omzet en een koers-omzetverhouding boven 40 bij de aanbiedingsprijs, 12 van de 14 de markt de volgende drie jaar onderpresteerden wanneer ze bij de eerste sluiting werden gekocht.

Die waarschuwing is relevant omdat SpaceX komt met een veel hogere multiple dan de meeste beursdebuten. Een sterke eerste-dagstijging is mogelijk, misschien zelfs waarschijnlijk, omdat het Musk-effect echt is en de vraag intens.

Maar een winst op de eerste dag is niet hetzelfde als een duurzaam rendement.

Truist Research waarschuwde ook dat de gemiddelde maximale koersdaling in het eerste jaar voor grote IPO's is opgelopen tot 55%.

Eenvoudig gezegd kunnen zelfs sterke bedrijven vroege kopers met grote papierverliezen achterlaten voordat het langetermijnverhaal zich kan ontvouwen.