Oliemarkt vreest tekorten nu reserves slinken en conflict voortduurt

De wereldwijde oliemarkten worden geconfronteerd met toegenomen onzekerheid nu het conflict in het Midden-Oosten weinig tekenen van oplossing toont, met Iran en Israël die raketaanvallen uitwisselen en bondgenoten die dreigen te escaleren. 

De prijzen schoten aan het begin van de week omhoog maar trokken zich snel terug, wat zowel de volatiliteit van de situatie als het fragiele marktevenwicht onderstreept.

Dinsdag volgden scherpe koersverliezen op de aankondiging dat zowel Iran als Israël hun aanvallen staakten. 

Grondstoffenanalist Carsten Fritsch van Commerzbank AG waarschuwde in een onderzoeksnota dat "het erger zal worden" als de oorlog de leveringsroutes en voorraden blijft verstoren. 

Hij waarschuwde dat de hoop op een snelle overeenstemming om het conflict te beëindigen en de Straat van Hormuz weer te openen een zware tegenslag heeft opgelopen.

Escalatie en wankele diplomatie

Zelfs nu de olieprijzen na de opleving aan het begin van de week afnamen, blijft het vooruitzicht gespannen.

Houthi-rebellen, gelieerd aan Iran, hebben gedreigd Israëlische schepen in de Rode Zee te blokkeren, waardoor vragen rijzen of Saoedische zendingen vanuit Yanbu ook geraakt kunnen worden. 

Eerder hebben de Houthi's al tankers aangevallen die door de Straat van Bab al-Mandab voeren, een cruciaal knelpunt bij de zuidpunt van de Rode Zee.

Iran eist ook dat de toekomst van Libanon deel uitmaakt van elk vredesakkoord, wat de Amerikaanse inspanningen om een overeenkomst te bemiddelen bemoeilijkt. 

De Amerikaanse president Donald Trump heeft vertrouwen uitgesproken dat Israël akkoord zal gaan met een deal, maar Israëlische acties die zonder Amerikaanse coördinatie zijn ondernomen, zetten dat optimisme onder druk. 

Fritsch merkte op dat hoewel alle partijen belang hebben bij het beëindigen van de oorlog, "het pad naar duurzame vrede en de hervatting van olie-transporten via de Straat van Hormuz mogelijk moeilijker is dan Trump en veel marktpartijen momenteel lijken te denken."

Prijzen blijven onder lentehoogtes

De stijging van maandag compenseerde slechts de daling van vrijdag, waardoor Brent-olie onder $100 per vat blijft, ruim onder de toppen van maart en april. 

Veel handelaren verwachten nog steeds dat het conflict spoedig wordt opgelost, wat in het belang van alle partijen zou zijn.

Een andere factor is dat de oliemarkt zich begon aan te passen aan verstoringen in de Golf via alternatieve routes.

De olieprijzen schoten maandag 5% omhoog, maar daalden dinsdag met meer dan 3%.

Op het moment van schrijven stond de prijs van West Texas Intermediate 3,1% lager op $88,49 per vat, terwijl Brent crude op $91,79 per vat stond, een daling van 2,6%. 

Omleiden van leveringen en Amerikaanse export

Ondertussen heeft Saoedi-Arabië het gebruik van zijn East-West Pipeline naar Yanbu opgevoerd, die 7 miljoen vaten per dag kan verwerken, hoewel de exportcapaciteit van de haven de stromen begrenst tot 5 miljoen. 

De Verenigde Arabische Emiraten hebben ook zendingen via hun pijpleiding naar Fujairah aan de Golf van Oman verhoogd, met een capaciteit van 1,8 miljoen vaten per dag.

Samen hebben deze routes sinds de sluiting van de Straat van Hormuz ongeveer 4 miljoen vaten per dag omgeleid.

De Verenigde Staten hebben ingegrepen met recordexporten. Data van Kpler tonen dat de Amerikaanse zeegebonden ruwe-olie-export in mei 5,6 miljoen vaten per dag bereikte, met wekelijkse zendingen die piekten op 6,3 miljoen. 

Meer dan 2,5 miljoen vaten per dag gingen naar Japan en bijna hetzelfde volume naar Europa.

Een groot deel van deze toename kwam niet uit nieuwe productie, maar door het aanspreken van commerciële en strategische reserves.

Sinds eind maart zijn de Amerikaanse ruwe-oliereserves met 86 miljoen vaten gedaald, waaronder 58 miljoen uit de Strategic Petroleum Reserve.

Aziatische vraag verzwakt

Tegelijkertijd is de vraag in Azië afgezwakt. Kpler schat dat de raffinaderijvraag in de regio 2,7 miljoen vaten per dag lager is dan in maart, grotendeels veroorzaakt door China. 

Douanecijfers tonen dat de Chinese import in mei daalde tot een laagste niveau in achtënhalf jaar van 7,8 miljoen vaten per dag, 4 miljoen minder dan in maart. 

Onafhankelijke raffinaderijen hebben verwerkingsvolumes verlaagd toen de marges krompen, verergerd door beperkingen op de uitvoer van producten sinds april.

Saoedische zendingen vanuit Yanbu daalden in mei bijna 10%, grotendeels door zwakkere Chinese vraag.

Riyad verhoogde de officiële verkoopprijzen voor Azië in mei, en verlaagde ze vervolgens in juni en juli, wat op een afkoeling van de consumptie wijst.

Voorraadrisico's in het vooruitzicht

Het resterende deel van het aanbodtekort wordt gedekt door het afbouwen van voorraden, met name in de Verenigde Staten.

Maar deze strategie nadert zijn grenzen. 

De Amerikaanse ruwe-oliereserves liggen nu 3,5% onder het vijfjarig gemiddelde, de benzinevoorraden zijn 5% lager dan gebruikelijk, en de voorraden middeldistillaten zijn op het laagste niveau in 23 jaar.

Fritsch waarschuwde dat "het daarom twijfelachtig is of de VS deze hoeveelheid olie kunnen blijven exporteren zonder het risico op lokale tekorten in de zomer of uiterlijk in de herfst." 

Hij voegde eraan toe dat eventuele resulterende prijsstijgingen politiek ongemakkelijk zouden zijn voorafgaand aan de midtermverkiezingen in november en Washington ertoe zouden kunnen dwingen exportbeperkingen op te leggen.

Vooruitzicht

De oliemarkt heeft veerkracht getoond door leveringen om te leiden en reserves aan te spreken, maar de onderliggende risico's nemen toe. 

Met dunner wordende voorraden, verzwakkende Aziatische vraag en haperende diplomatie in het Midden-Oosten, staan handelaren een zomer van verhoogde volatiliteit te wachten.

Brent blijft voorlopig onder $100, maar analisten waarschuwen dat de prijzen kunnen uitschieten als verstoringen intensiveren of als de Amerikaanse export wordt beperkt.

Zoals Fritsch concludeerde, moet de markt zich niet te zelfgenoegzaam opstellen.