Tesla zakt terwijl SpaceX debutert: Koop SPCX of koop de TSLA-dip?

Tesla TSLA aandelen daalden vrijdag toen SpaceX zijn beursdebuut maakte op $150 per aandeel, wat speculatie aanwakkerde onder sommige beleggers dat kapitaal mogelijk van Tesla naar SpaceX roteert.

Het aandeel Tesla noteerde ongeveer 2,36% lager in de late ochtendhandel, nadat het het grootste deel van de ochtend schommelde tussen lichte winst en verlies.

De aandelen hebben in elk van de afgelopen vijf beursdagen meer dan 3% in beide richtingen bewogen, waarbij marktdeelnemers steeds vaker een deel van die turbulentie toeschrijven aan de spectaculaire beursintroductie van SpaceX.

SpaceX opende op $150 per aandeel, ver onder eerdere indicaties rond $175 maar nog steeds ongeveer 11% boven de IPO-prijs van $135.

Kort daarna steeg het aandeel boven $160, waardoor het bedrijf een marktkapitalisatie van meer dan $2 biljoen bereikte.

"Ik geloof dat veel particuliere beleggers die deze week $SPCX kopen hun TSLA-posities zullen verminderen om hun SPCX-aandelen te financieren," schreef Gary Black, managing partner bij The Future Fund, gisteren op X.

Beleggers staan voor een keuze tussen twee Musk-narratieven

Onderzoeksbureau Trefis zei dat SpaceX' publieke debuut een directe vergelijking tussen Musks twee grootste zakelijke weddenschappen heeft gecreëerd.

"SpaceX (SPCX) betreedt vandaag de publieke markten met een beweerde waardering van $1,75 biljoen, en voor het eerst moeten beleggers kiezen tussen twee van Musks grootste weddenschappen – SpaceX en Tesla (TSLA) – in plaats van slechts één," schreef het bureau.

Volgens Trefis worden beide bedrijven vooral verhandeld op basis van toekomstige verwachtingen in plaats van traditionele waarderingsmaatstaven.

Maar de aard van die verwachtingen verschilt aanzienlijk.

De analyse van het bureau suggereert dat SpaceX de publieke markten betreedt met een waardering die de 90 keer de achterliggende omzet overschrijdt, vergeleken met Teslas ongeveer 14 keer omzetmultiple.

Hoewel beide maatstaven hoge waarderingen impliceren, betoogde Trefis dat beleggers feitelijk twee heel verschillende bedrijfsmodellen kopen.

De beleggingscase van Tesla verschuift van EV naar AI

De beleggingscase van Tesla is aanzienlijk geëvolueerd ten opzichte van de vroege jaren als disruptor van elektrische voertuigen.

Het bedrijf rapporteerde in 2025 een omzet van $94,8 miljard, 3% lager dan het voorgaande jaar.

De omzet uit het autosegment daalde met 10% tot $69,5 miljard, waarmee Tesla voor het eerst een jaarlijkse omzetkrimp noteerde.

Ook daalden de voertuigleveringen met 9%, terwijl de operationele marges een meerjarige daling voortzetten.

De concurrentie is verscherpt nu de Chinese autofabrikant BYD Tesla in 2025 heeft ingehaald als 's werelds grootste verkoper van elektrische voertuigen, met 2,26 miljoen geleverde voertuigen.

Als gevolg hiervan hebben beleggers zich steeds meer afgekeerd van Teslas autozaken en gericht op toekomstige projecten zoals robotaxi's, autonome rijsoftware en de humanoïde robot Optimus.

Trefis betoogde dat de bullcase van het bedrijf nu grotendeels afhankelijk is van die initiatieven.

"Dus de bullcase is verschoven — van EV-leider naar fysiek AI-bedrijf. Het steunt nu op de Optimus-robot en het robotaxi-netwerk. Het probleem is dat geen van deze een gegarandeerd succes is," schreef het bureau.

Het rapport benadrukte ook de toenemende concurrentie in autonoom rijden, met de kanttekening dat Alphabets Waymo momenteel meer volledig autonome taxi's exploiteert en meer autonome kilometers in de echte wereld heeft afgelegd.

Analisten van The Motley Fool hebben daarentegen gesuggereerd dat Tesla vandaag aantrekkelijk gekocht kan worden als de aandelen dalen te midden van de hype rond de SpaceX-IPO.

De activiteiten van SpaceX tonen sterker operationeel momentum

Daarentegen stelt Trefis dat de kernactiviteiten van SpaceX al tastbare resultaten opleveren.

Het bedrijf genereerde in 2025 een omzet van $18,7 miljard, waarvan Starlink $11,4 miljard bijdroeg.

De satellietinternetactiviteiten realiseerden een EBITDA-marge van 63% terwijl de omzet met 86% op jaarbasis groeide.

Hoewel SpaceX een geconsolideerd nettoverlies van $4,9 miljard rapporteerde, kwam een groot deel daarvan voort uit verliezen bij xAI, dat een operationeel tekort van $6,4 miljard noteerde terwijl het zijn datacentercapaciteit en AI-infrastructuur uitbreidde.

Exclusief xAI lijkt het financiële profiel van het bedrijf aanzienlijk sterker.

Trefis merkte op dat het aantal Starlink-abonnees groeide van 2,3 miljoen gebruikers in 2023 tot 8,9 miljoen eind 2025, en vervolgens 10,3 miljoen in maart 2026, verspreid over 164 landen.

Het bedrijf verhoogde recent de Starlink-abonnementsprijzen, een stap die analisten interpreteren als bewijs van groeiende prijszettingsmacht.

De lanceeractiviteiten blijven een belangrijk concurrentievoordeel.

SpaceX verhoogde het aantal lanceringen van 98 in 2023 naar 170 in 2025 en beheerst momenteel ongeveer 60% van de wereldwijde lancermarkt.

Concurrenten blijven jaren achterlopen in herbruikbare rakettechnologie, wat de dominante positie van SpaceX versterkt.

SpaceX of Tesla: de betere belegging

De grootste onzekerheid binnen SpaceX blijft xAI.

Hoewel de eenheid vorig jaar $3,2 miljard aan omzet genereerde, boekte ze ook aanzienlijke operationele verliezen.

Niettemin merkte Trefis op dat de business al inkomsten genereert uit datacentercapaciteit via contracten met grote technologiefirma's, waaronder Google en Anthropic.

Op langere termijn houden beleggers de ambities van SpaceX rond orbitale datacenters nauwlettend in de gaten, die uiteindelijk rekencapaciteit in de ruimte zouden kunnen bieden.

Het concept blijft speculatief, maar voorstanders beweren dat het aanzienlijke voordelen kan bieden bij koelingsefficiëntie en energiekosten.

Voorlopig lijken beleggers bereid aanzienlijke waarde toe te kennen aan die mogelijkheden.

"SpaceX is duur omdat het wint. Tesla is duur omdat beleggers hopen dat het zal winnen," schreef Trefis.

"SpaceX op $135 is niet goedkoop. Bij 90x omzet is het misschien zelfs geen goede investering. Maar tussen de twee Musk-narratieven is het degene met meer bewijs, sterkere concurrentievoordelen en minder aannames die het zware werk verricht," concludeerde het bureau.

Analisten van The Motley Fool denken daar anders over.

"Beide aandelen lijken erg duur, maar als ik er één zou kopen, zou het Tesla zijn, simpelweg omdat het al sterke financiële cijfers heeft en zijn bedrijfsmodel in veel betere staat verkeert, wat het een veiligere optie maakt," schreef David Jagielski van The Motley Fool.

Hij voegde eraan toe dat SpaceX voor de uitdaging staat om zeer ambitieuze groeiplannen te financieren, die naar verwachting aanzienlijke kapitaalverhogingen in de komende jaren zullen vereisen.

Het aandeel kan ook aanzienlijke volatiliteit ondervinden na zijn marktdebuut.

"Hoewel beleggers wellicht hopen op een vroege rally, is er ook een aanzienlijke kans dat het onder het gewicht van zijn enorme waardering instort. Tesla zou dan bij uitstek het veiligere en betere aandeel zijn om te kopen," zei hij.