Column: Negeren Amerikaanse aandelen de waarschuwingssignalen in de economie?

De laatste grote updates over de inflatie in de VS zijn zojuist verschenen, precies in lijn met de consensusverwachtingen.

Allereerst, op woensdag Kop-CPI (Consumer Price Index) voor juli daalde naar 3,4% van 3,5%, terwijl de Core CPI (exclusief voedsel en energie) licht daalde naar 2,5% op jaarbasis, van 2,6% daarvoor.

De Amerikaanse dollar zakte iets terug terwijl futures op aandelenindexen stegen, maar beide bewegingen waren binnen ongeveer een uur of zo weer teruggedraaid.

De volgende dag kwam de PPI voor juli (groothandelsinflatie) uit op 4,2% op jaarbasis, tegen 4,7% daarvoor.

Ondanks de relatieve onverschilligheid die door handelaren direct na beide publicaties werd getoond, liet CME’s FedWatch Tool zien dat de kans dat de Fed de rente ongewijzigd houdt bij de volgende beleidsvergadering medio september steeg naar 68% van 50%.

De waarschijnlijkheid dat er voor het einde van het jaar nog minstens één renteverhoging van 25 basispunten komt, daalde naar 68% van 78%, wat nog steeds aanzienlijk is.

Maar de updates van deze maand houden geen rekening met de rally in olieprijzen sinds begin juli, nadat de VS en Iran feitelijk hun in juni overeengekomen memorandum of understanding verstoorden.

Mogelijk is het redelijk aan te nemen dat enige verkrapping van het monetaire beleid dit jaar een reële mogelijkheid blijft.

Bovendien is het het vermelden waard dat alle belangrijke inflatiemaatstaven in de VS nog steeds boven het 2%-doel van de Fed blijven.

Hiertoe behoort ook de Core PCE (Personal Consumption Expenditures), die, voordat Kevin Warsh in mei het voorzitterschap overnam, de door de Fed geprefereerde inflatiemaatstaf was.

Geen wonder dus dat leden van de FOMC (Federal Open Market Committee) van de Fed blijven focussen op het deel ‘prijsstabiliteit’ van de dubbele doelstelling van de Fed.

Toch lijkt het ook alsof het andere deel van de doelstelling, ‘maximaliseren van werkgelegenheid’, een punt van zorg wordt.

De laatste Non-Farm Payroll-update, gepubliceerd op de eerste vrijdag van augustus, was somber.

Het aantal banen daalde met 23.000 in juli, wat aanzienlijk lager was dan de verwachte toename van 85.000 banen.

Daarbovenop kwamen neerwaartse revisies van meer dan 100.000 voor de twee voorgaande maanden.

Als dit een enkele teleurstellende publicatie was geweest, zou niemand er veel aandacht aan hebben besteed.

Maar de tegenvallende uitslag in juli volgde ook op een flinke negatieve afwijking van de prognoses in juni.

Is het mogelijk dat deze banenrapporten wijzen op enige economische zwakte in de Amerikaanse economie?

Het is het vermelden waard dat de overheidsgegevens over werkgelegenheid berucht volatiel zijn en onderhevig aan latere revisies, zowel naar boven als naar beneden.

Maar gezien de uitzonderlijke winstgroei die bedrijven aankondigen tijdens het lopende tweedekwartaalcijferseizoen, en aangezien de Amerikaanse consumentenbestedingen nog steeds goed zijn voor ongeveer twee derde van de economische groei in de VS, zou het kunnen dat de winstgroei binnenkort een plafond bereikt?

Tot nu toe lijkt het erop dat de enorme bedragen die worden uitgegeven, en waarvoor meer is toegezegd, aan AI-gerelateerde datacenters en andere infrastructuur een enorme rugwind geven aan aandelen.

Dit lijkt de belangrijkste reden te zijn dat Amerikaanse aandelenindices op of nabij hun recordhoogtes noteren. Wat nu?

De S&P 500 blijft consolideren rond de eerder deze maand bereikte recordhoogte.

Is dit een waarschuwing dat de index zijn opwaartse momentum verliest, of is het simpelweg een hergroepering voorafgaand aan een nieuwe opwaartse impuls?

Het is moeilijk te zeggen. Maar het is ook redelijk om te stellen dat dalingen blijven worden opgekocht en dat de markt de neiging heeft positief te reageren op economische data en geopolitieke gebeurtenissen, zelfs als het nieuws niet bijzonder goed is.

Aan de andere kant is deze rally al erg lang aan de gang, en veel van de bedrijven die de stijging aanvoeren, zijn tegen perfecte waarderingen geprijsd.

Desondanks is er geen regel die zegt dat aandelen niet verder kunnen stijgen vanaf hoge niveaus, zeker als beleggers er geen bezorgdheid over hebben dat ze op het toppunt kopen.

(Dit is een tweewekelijkse column van David Morrison. Hij is Senior Market Analyst bij Trade Nation. De meningen zijn zijn eigen.)