Alphabet begint september positief: is GOOG een koop na 10% daling?

Beleggers in Alphabet hebben de afgelopen maand weinig te vieren gehad.

Google-moederbedrijf Alphabet is met meer dan 10% gedaald en presteerde daarmee duidelijk slechter dan de S&P 500, die in dezelfde periode met ongeveer 1% steeg.

Die daling kwam ondanks een sterke prestatie in het tweede kwartaal en een reeks ontwikkelingen die de positie van het bedrijf in kunstmatige intelligentie (AI) kunnen versterken.

Dat roept voor beleggers de voor de hand liggende vraag op: creëert de uitverkoop een koopkans?

Er is een geloofwaardig argument om Alphabet op het huidige niveau te kopen.

Het bedrijf blijft dominant in zoekopdrachten, heeft een snelgroeiende cloudtak, bezit enkele van de belangrijkste AI-infrastructuurelementen in de sector en werkt snel aan het verbeteren van Gemini.

Maar er zijn ook redenen om niet te haasten.

Alphabet geeft ongekende bedragen uit om te concurreren op het gebied van AI, terwijl beleggers bezorgd blijven over de houdbaarheid van zijn zoekmachineactiviteiten en of de recente resultaten een nauwkeurig beeld geven van de onderliggende waardering.

De laatste ontwikkelingen suggereren dat het aandeel interessanter wordt, maar niet per se risicovrij.

Waarom is GOOG gedaald?

Het aandeel heeft vooral achtergebleven vanwege zorgen van beleggers dat Alphabet te veel, te snel uitgeeft.

Het bedrijf verhoogde zijn kapitaaluitgaven voor 2026 het budget naar tussen $195 miljard en $205 miljard tijdens de earnings call over het tweede kwartaal.

Die uitgaven zijn noodzakelijk als Alphabet wil concurreren met de grootste AI-bedrijven.

Maar beleggers eisen steeds vaker bewijs dat die uitgaven aantrekkelijke rendementen zullen opleveren.

Het hielp niet dat Alphabet in het kwartaal een negatieve vrije kasstroom van ongeveer $5,9 miljard rapporteerde, vergeleken met ongeveer $5,3 miljard positieve vrije kasstroom een jaar eerder.

Het aandeel kelderde na de cijfers ondanks dat het de Wall Street-schattingen versloeg.

Het andere grote risico is de traditionele zoekmachine-activiteit van Google.

Alphabet haalt nog steeds een groot deel van zijn economische waarde uit zoekadvertenties.

De opkomst van AI-chatbots vormt daarom een directe bedreiging voor de belangrijkste activiteit van het bedrijf.

Eric Sheridan van Goldman Sachs Research identificeerde het vertragen van zoekgroei als een van de twee hoofdproblemen die op Alphabet-aandelen drukken.

"Er zijn twee debatten die op Alphabet-aandelen wegen," zei Eric Sheridan, business unit leader van de TMT Group binnen Goldman Sachs Research, in Yahoo Finance's Opening Bid.

"Het ene is dat search iets meer vertraagde dan beleggers hadden verwacht [in het tweede kwartaal]."

De tweede zorg heeft betrekking op het vertrek van talent en Google's AI-strategie.

"Het tweede, grotere thema dat erop heeft gewogen is dat er brain drain is geweest," vervolgde Sheridan.

"Er zijn vertrekkers geweest bij mensen van Gemini, Google, DeepMind, Google in het algemeen, en Gemini's next-generation model is vertraagd — de 3.5 Pro. En nu praten ze over Gemini vier. We hebben dit bij andere bedrijven gezien. Meta ging hier 12, 15 maanden geleden doorheen toen ze het speelboek herschreven en begonnen miljarden uit te geven."

De belangrijke vraag is of AI uiteindelijk een deel van Google's zoekeconomie vernietigt of Search juist waardevoller maakt door de kwaliteit en relevantie van de resultaten te verbeteren.

Tot nu toe blijft die vraag onbeantwoord.

Google begint september met AI-momentum

Alphabet is september begonnen door te proberen het momentum in de AI-race terug te winnen.

Het bedrijf lanceerde woensdag Gemini 3.8 Flash, zijn derde Flash-model in zes weken, samen met een cybersecuritymodel gericht op overheids- en zakelijke klanten.

Het nieuwe Gemini-model is met name gericht op codering, redeneren en agentachtige taken.

Dat zijn steeds belangrijkere terreinen nu AI-bedrijven proberen technologische verbeteringen om te zetten in omzet uit het bedrijfsleven.

Flash-modellen zijn ook strategisch belangrijk omdat ze sneller en goedkoper kunnen zijn in gebruik dan Google's grootste frontier-systemen.

De snelle uitrol van modellen door Google suggereert dat het management niet stilzit ondanks zorgen over het verliezen van terrein aan OpenAI en Anthropic.

Investeerders mogen voortgang echter niet verwarren met een duidelijke leiderspositie in AI.

"Vanuit productperspectief lijkt dit model Google in de race te houden, maar het zal waarschijnlijk niet veranderen dat ze op afstand derde staan in de enterprise-markt," zei Gil Luria, analist bij D.A. Davidson, in een interview, meldde CNBC.

Dat is waarschijnlijk de belangrijkste kanttekening bij het optimistische AI-scenario.

Alphabet hoeft niet per se dat Gemini het dominante AI-model te laten worden om de beleggingshypothese te laten werken.

Het heeft AI nodig om Google's bredere ecosysteem te versterken, waaronder Cloud, Search, advertenties en enterprise-software.

Alphabet kreeg ook enige verlichting op regelgevend vlak

Beleggers kregen ook goed nieuws op het regelgevingsfront.

Een Amerikaanse federale rechter wees woensdag het verzoek van het ministerie van Justitie af om Google te dwingen zijn AdX-advertentie-exchange te verkopen.

De beslissing is belangrijk omdat een gedwongen afsplitsing extra onzekerheid rond Google's advertentieactiviteiten zou hebben gecreëerd.

In plaats daarvan koos de rechtbank voor gedragsremedies.

AdX zelf vertegenwoordigt een relatief klein deel van Alphabet's totale activiteiten, maar de uitspraak verwijdert één potentiële bron van verstoring.

Het is dus een bescheiden fundamenteel positief gegeven en mogelijk belangrijker: een positief signaal voor het beleggerssentiment.

De koers van Google reageerde echter weinig en sloot woensdag 0,6% hoger, om daarna in de premarkt op donderdag ongeveer 0,7% te winnen.

Berkshire's inzet versterkt de langetermijncase

Een van de opvallendere ontwikkelingen voor Alphabet-beleggers is Berkshire Hathaway's groeiende positie in het bedrijf.

Berkshire Hathaway CEO Greg Abel vertelde CNBC woensdag dat Alphabets AI-positie een belangrijke factor was achter de investering.

"We hebben veel zichtbaarheid vanuit onze bedrijven over hoe we AI gebruiken en welke voordelen het oplevert, dus dat bracht extra interesse met zich mee, en toen zagen we Google als een belangrijke speler," zei hij tegen het kanaal.

Berkshire voegde in het tweede kwartaal ongeveer $17 miljard aan Alphabet-aandelen toe, waardoor het de derde grootste aandelenpositie van het conglomeraat werd.

De meest recente indiening toonde ongeveer 106 miljoen Alphabet Class A- en Class C-aandelen, goed voor ongeveer $36,6 miljard op basis van de opgegeven cijfers.

Dat is op zichzelf geen reden om het aandeel te kopen.

Berkshire kan het mis hebben, en zijn beleggingshorizon is veel langer dan die van veel beleggers op de openbare markt.

Toch is de beslissing significant omdat Berkshire's investering deels is gebaseerd op observaties van de impact van AI binnen zijn portfoliobedrijven.

Het biedt een externe blijk van vertrouwen dat Alphabets AI-capaciteiten zich kunnen vertalen naar praktische bedrijfsvoordelen.

Google Cloud blijft een grote kans

Google Cloud biedt Alphabet een directe route om de enorme infrastructuuruitgaven die nodig zijn bij de adoptie van AI te gelde te maken.

Wolfe Research verwacht dat de omzet van Google Cloud Platform in het derde kwartaal met 125% op jaarbasis zal groeien, vergeleken met de Street-consensus van 87%.

Als die prognose uitkomt, kan Cloud een van de belangrijkste drijfveren van Alphabets winstgroei worden.

De propriëtaire tensor processing units (TPU's) van het bedrijf bieden daarnaast nog een potentiële bron van opwaarts potentieel.

Citizens JMP verwacht dat TPU-verkopen ongeveer $3 miljard zullen bedragen in 2026 en zullen stijgen tot $25 miljard in 2027.

Dat is relevant omdat Alphabet momenteel enorme bedragen uitgeeft aan AI-infrastructuur.

Als de eigen chips uiteindelijk aanzienlijke omzet opleveren of de kosten voor het draaien van AI-diensten verlagen, zou een deel van die investering kunnen resulteren in hogere marges en winst.

Dit is echter een langetermijnargument.

Beleggers die vandaag Alphabet kopen, betalen in feite alvast voor een deel van dat toekomstige potentieel voordat het volledig in de resultaten is verwerkt.

Is het Alphabet-aandeel goedkoop genoeg om te kopen?

Onlangs startte Rosenblatt Securities-analist Scott Devitt de dekking van GOOG met een "Buy"-rating en een koersdoel van $410.

Devitt zei dat "de zorgen over AI-chatbots die Google's zoekactiviteiten bedreigen grotendeels al zijn uitgewerkt."

De analist blijft ook positief over de cloudtak van Alphabet.

Waardering is waar de bull- en bear-case elkaar ontmoeten.

De gerapporteerde trailing P/E van Alphabet ligt rond de 17 keer, terwijl de forward P/E op basis van huidige marktdata ongeveer 25 keer bedraagt.

De lagere kop-multiple doet het aandeel goedkoop lijken vergeleken met veel snelgroeiende technologiebedrijven.

Maar beleggers moeten voorzichtig zijn met het blind vertrouwen op de kop-P/E.

Mohit Oberoi van Barchart betoogt dat Alphabet's GAAP-winst is opgekrikt door substantiële winsten in zijn investeringsportefeuille.

Alphabet rapporteerde $99 miljard aan "overige inkomsten" in het tweede kwartaal, wat grotendeels de winsten op investeringen weerspiegelt, waaronder Anthropic en SpaceX, zei hij.

Op aangepaste winst ligt Alphabets forward P/E dichter bij 25 keer.

Dat maakt het aandeel minder duidelijk goedkoop.

Het verschil is relevant omdat beleggers in Alphabet feitelijk betalen voor toekomstige operationele winst en niet alleen voor gerealiseerde investeringswinsten op de balans.

Wall Street blijft ook grotendeels positief. Van de 54 analisten die Barchart volgt, geven 47 Alphabet een "Strong Buy" en drie een "Moderate Buy."

Het gemiddelde koersdoel is $432,25, wat op basis van de opgegeven cijfers meer dan 31% opwaarts potentieel impliceert ten opzichte van het huidige niveau.