Waarom Nebius- en CoreWeave-aandelen recent momentum verloren

Aandelen van Nebius en CoreWeave liepen de afgelopen dagen terug doordat beleggers winstnemen en het short interest stijgt. CRWV noteerde terug op $95, een daling van 32% ten opzichte van het hoogste punt in mei. Evenzo is NBIS bijna 20% gedaald ten opzichte van het hoogste punt dit jaar.

De groei van Nebius en CoreWeave versnelt

Neoclouds zijn dit jaar uitgegroeid tot enkele van de snelst groeiende bedrijven nu de vraag naar rekenkracht is gestegen. Deze groei blijkt uit de omvangrijke deals die ze de afgelopen jaren hebben gesloten.

Zo tekende Nebius Group recent een belangrijke deal van $27 miljard met Meta Platforms (META). CoreWeave sloot ook grote samenwerkingen met bedrijven zoals Microsoft, Meta Platforms en Anthropic. 

Deze deals stuwen hun omzetgroei. De meest recente resultaten laten bijvoorbeeld zien dat Nebius $399 miljoen aan omzet realiseerde in het eerste kwartaal, een stijging van 684% ten opzichte van hetzelfde kwartaal vorig jaar. Wall Street-analisten verwachten dat de groei doorzet, met een jaaromzet van $3,4 miljard dit jaar en $11,2 miljard volgend jaar. 

CoreWeave daarentegen meldde dat de omzet steeg naar $2,07 miljard, ten opzichte van $982 miljoen vorig jaar. Analisten voorspellen dat de jaaromzet dit jaar met 146% zal stijgen naar $12,67 miljard en volgend jaar $24 miljard zal bedragen. De backlog aan omzet steeg tot bijna $100 miljard.

Beleggers nemen shortposities in NBIS en CRWV

Toch zijn er ondanks deze cijfers aanwijzingen dat beleggers shortposities in deze bedrijven opbouwen. Nebius heeft een short interest van 20%, terwijl CoreWeave 14% heeft. Andere bedrijven in de neocloudsector, zoals IREN, Bitfarms en MARA Holdings, zien eveneens hoge short interest.

Daar zijn een paar redenen voor. Ten eerste hebben deze bedrijven hoge afschrijvingsniveaus. De meest recente cijfers lieten zien dat Nebius $210 miljoen aan afschrijvingen en amortisatie had, een stijging van 332% ten opzichte van het voorgaande jaar. De afschrijvingen en amortisatie (D&A) van CoreWeave stegen naar $1,15 miljard, goed voor 50% van de totale omzet. 

Een belangrijke zorg is dat de GPU's en servers waar ze tegenwoordig veel geld aan uitgeven uiteindelijk hun waarde zullen verliezen zodra NVIDIA nieuwe modellen lanceert. 

De andere belangrijke reden voor de toename van shortselling is dat deze bedrijven hun schulden de laatste tijd hebben opgevoerd. Data tonen aan dat Nebius zijn totale schuld heeft verhoogd tot meer dan $9,5 miljard. CoreWeave heeft agressiever geleend, met een schuld die is opgelopen tot meer dan $25 miljard. 

De bedrijven zijn ook sterk verwaterend omdat zij hun kapitaaluitgaven willen opschroeven. Een groot deel van hun totale schuldenlast bestaat uit converteerbare obligaties, die na verloop van tijd in aandelen worden omgezet. 

Concurrentie is een groot probleem geworden in de sector nu meer bedrijven vergelijkbare producten hebben gelanceerd. Veel van die concurrentie komt van bitcoin-miningbedrijven die in deze sector zijn uitgebreid. Dat betreft bedrijven als MARA Holdings, Riot Platforms en Cipher Mining. 

Positief is dat CoreWeave en Nebius in de sector een vrijwel duopoliepositie hebben verworven, wat hen zal helpen om na verloop van tijd nieuwe klanten te blijven aantrekken.