Waarom SpaceX-aandelen dalen bij lancering van eerste obligatie-uitgifte

SpaceX kondigde maandag zijn eerste uitgifte van senior ongezekerde obligaties aan, waarmee het voor het eerst toetreedt tot de investment-grade obligatiemarkt terwijl het net beursgenoteerde bedrijf probeert schulden te herfinancieren en zijn langetermijnuitbreidingsplannen op het gebied van kunstmatige intelligentie en ruimte-infrastructuur te ondersteunen.

Het door Elon Musk geleide bedrijf zei dat de opbrengst van de uitgifte voornamelijk zou worden gebruikt om uitstaande leningen onder de bridge-leningfaciliteit af te lossen, gerelateerde vergoedingen en uitgaven te dekken en algemene bedrijfsdoeleinden te financieren.

Het bedrijf maakte geen grootte, looptijd of prijsstelling van de uitgifte bekend.

Reuters en Bloomberg meldden vorige week echter dat de bankiers van SpaceX zich voorbereidden om beleggers te ontmoeten om een obligatie-uitgifte van ten minste 20 miljard USD (ca. € 17,4 miljard) te bespreken.

De notes worden privé geplaatst bij gekwalificeerde institutionele kopers en bepaalde niet-Amerikaanse beleggers.

SpaceX zei dat de senior ongezekerde obligaties gelijk zouden rangschikken in het recht op betaling met alle bestaande en toekomstige niet-achtergestelde schulden, aansprakelijkheden en andere verplichtingen.

Vorige week keurden Moody's Ratings, Fitch Ratings en S&P Global Ratings de geplande schulduitgifte van het bedrijf goed met een investment-grade rating, waardoor de weg vrij werd gemaakt voor toetreding tot de publieke schuldenmarkten.

De aandelen van SpaceX daalden ongeveer 10% op maandag.

Schuldenherfinanciering staat centraal

Volgens regelgevende documenten had SpaceX ongeveer 29 miljard USD (ca. € 25,3 miljard) aan totale schulden, waarvan ongeveer 20 miljard USD (ca. € 17,4 miljard) bestaat uit een bridge-lening die vervalt in september 2027.

De bridgefinanciering werd gebruikt om de schulden van xAI af te lossen, de AI-startup opgericht door Musk die in februari door SpaceX werd overgenomen.

Het bedrijf zei ook dat een aanzienlijk deel van de resterende langlopende schulden verbonden is aan verplichtingen met betrekking tot "bepaalde AI-infrastructuursactiva die zijn opgenomen als mislukte verkoop-leaseback-transacties."

De herfinancieringspoging volgt op de recordbrekende beursintroductie die SpaceX minder dan twee weken geleden afrondde, waarbij 85,7 miljard USD (ca. € 74,8 miljard) aan opbrengsten werd opgehaald, de grootste IPO ooit.

Analisten verwachten dat SpaceX voor aanvullend kapitaal op de schuldenmarkten zal vertrouwen

Naast de obligatieaankondiging maakte SpaceX bekend dat het op 19 juni ongeveer 100,8 miljard USD (ca. € 87,9 miljard) aan kasmiddelen en kasequivalenten aanhield.

Dat cijfer is volgens documenten meer dan zes keer de kaspositie van het bedrijf op 31 maart.

Investeerders verwachten echter dat een aanzienlijk deel van die middelen zal worden ingezet voor kapitaalintensieve projecten op het gebied van zowel kunstmatige intelligentie als ruimteonderzoek.

Tot de initiatieven van het bedrijf behoren plannen voor de ontwikkeling van ruimtegebaseerde datacenters en het versnellen van het werk aan Starship, het raketsysteem van de volgende generatie dat een belangrijke pijler vormt van Musks langetermijnvisie voor ruimtevervoer.

SpaceX breidt ook Terafab uit, een grootschalig productieproject dat wordt ontwikkeld naast Tesla, een ander door Musk geleid bedrijf.

Het bedrijf sloot recentelijk een deal ter waarde van $60 miljard voor Cursor, een autonome codeeragent die naar verwachting de AI-capaciteiten van SpaceX zal versterken en het zal helpen concurreren met snel oprukkende AI-concurrenten.

Analisten verwachten dat schuldfinanciering een steeds belangrijkere rol zal spelen bij het financieren van die ambities.

Analisten van Oppenheimer schreven in een klantennotitie vorige week dat SpaceX waarschijnlijk een financieringsstrategie zou volgen die lijkt op die van Tesla en voortaan voornamelijk op schuldenmarkten zou vertrouwen voor aanvullende kapitaalverwerving.

De obligatie-uitgifte vormt een vroeg stadium in dat proces, aangezien het bedrijf probeert zijn sterke kaspositie in evenwicht te brengen met de enorme financieringsbehoeften van zijn langetermijnprojecten op het gebied van AI en ruimte-infrastructuur.