SpaceX heeft $13 miljard AI-deal binnen: kan het aandeel 50% stijgen?

SpaceX heeft weer een enorme AI-klant binnengehaald, waardoor beleggers moeten heroverwegen wat voor soort bedrijf ze waarderen.

CFO Bret Johnsen zei op Goldman Sachs’ Communacopia + Technology Conference dat SpaceX een compute-hostingovereenkomst heeft getekend ter waarde van $1,11 miljard per maand vanaf 1 december.

Op jaarbasis komt dat neer op ongeveer $13,3 miljard van één niet-geïdentificeerde klant. SPCX handelt rond $148, ongeveer 34% onder het hoogtepunt van $225,64.

Pivotal Research ziet $220, wat bijna 50% opwaarts potentieel impliceert. Maar het is niet zo simpel als nog eens $13 miljard bij de terugkerende omzet optellen.

Een klant van $13 miljard verandert het omzetverhaal

De overeenkomst voegt toe aan een AI-cloudactiviteiten die snel materieel is geworden.

Johnsen zei dat SpaceX al ongeveer een $1,25 miljard per maand-deal met Anthropic heeft en een $920 miljoen per maand-overeenkomst met Google.

Het bedrijf genereerde ongeveer $6,7 miljard aan cloudservices-omzet in het tweede kwartaal, terwijl het ongeveer $16 miljard uitgaf aan AI-infrastructuur.

Die cijfers maken AI-compute moeilijk af te doen als een bijzaak.

Oppenheimer-analist Timothy Horan verhoogde recentelijk zijn SpaceX-koersdoel naar $280 van $250, stellende dat het verticaal geïntegreerde AI-platform van het bedrijf het een voordeel geeft door toegang tot data, kapitaal, Nvidia-GPU's en snelle uitrol van infrastructuur.

SpaceX kan schaarse compute vandaag monetariseren terwijl het eigen AI-producten en orbitale datacenters ontwikkelt.

Het management streeft er nu naar eind 2026 een jaarbasis-omzetrunrate van $100 miljard te behalen.

Scenario voor 50% opwaarts potentieel hangt nog steeds af van Starship

Pivotal Research startte dekking op 8 september met een Koop-advies en een koersdoel van $220. Vanaf ongeveer $148 impliceert dat ruwweg 49% opwaarts potentieel.

Maar de these van analist Jeffrey Wlodarczak is niet primair afhankelijk van AI-hosting.

Hij zei dat de investeringscase "vrijwel volledig rust op één, toegegeven, enorme technische bottleneck: de herbruikbaarheid van Starship."

Pivotal gelooft dat een Starship 20 tot 50 vluchten moet voltooien met goedkope, snelle revisies om de economieën die in SpaceX’ waardering zijn ingebakken te rechtvaardigen.

Het oplossen van dat probleem kan lanceerkosten verlagen, de Starlink-capaciteit vergroten en orbitale AI-infrastructuur praktischer maken.

AI-hosting kan de omzet stimuleren, aangezien een herbruikbaar Starship de kostenstructuur van SpaceX’s volgende generatie bedrijfsactiviteiten kan veranderen.

Zonder betrouwbare herbruikbaarheid waarschuwde Wlodarczak, wordt SpaceX "een ander en veel kleiner bedrijf."

Het kopcijfer is minder duurzaam dan het lijkt

De grootste kanttekening is de contractduur, want Johnsen zei dat de meeste SpaceX-computeovereenkomsten bepalingen bevatten waarmee beide partijen relatief snel kunnen beëindigen.

Analisten merkten op dat de nieuwe klant van $1,11 miljard per maand die algemene structuur volgt.

Dat betekent dat beleggers $13,3 miljard niet als gegarandeerde jaarlijkse omzet moeten beschouwen die zich over jaren uitstrekt.

Piper Sandler-analist Alexander Potter heeft hetzelfde punt benadrukt.

Het bedrijf zei de AI-cloudovereenkomsten van SpaceX zijn lucratief, maar hun "blijfkracht" is moeilijk te beoordelen. Piper handhaaft een Neutraal advies en een koersdoel van $140.

Die zorg staat naast zware uitgaven. Piper schat dat de kapitaaluitgaven voor boekjaar 2027 ongeveer $65 miljard kunnen bereiken, terwijl meer eerder beperkte aandelen verhandelbaar worden.

"Zolang de free float blijft groeien," waarschuwde Piper, "kan de multiple mogelijk niet met de fundamentals correleren."

Dat verandert hoe beleggers de contracten zouden moeten waarderen.

SpaceX geeft agressief uit om buitengewone compute-schaarste te benutten. Als prijsstelling en benutting sterk blijven, kunnen die investeringen uitzonderlijke rendementen opleveren.

Als klanten annuleren, AI-capaciteit minder schaars wordt of de financieringskosten stijgen, kunnen de economische verhoudingen snel verslechteren.