Strategy (MSTR)-aandelen dalen door Bitcoin-zwakte; TD Cowen verlaagt koersdoel

De aandelen van Strategy Inc. MSTR — voorheen bekend als Microstrategy — daalden dinsdag met meer dan 8%, doordat een daling van de Bitcoin-prijs druk zette op cryptogerelateerde aandelen en TD Cowen ertoe bracht het koersdoel voor het bedrijf te verlagen, terwijl het huis een positief langetermijnperspectief handhaafde.

Het aandeel kwam onder druk, samen met de bredere cryptosector, toen Bitcoin onder $60,000 zakte.

TD Cowen-analist Lance Vitanza verlaagde zijn koersdoel voor Strategy van $400 naar $260 en herhaalde zijn koopadvies.

De analist zei dat het lagere koersdoel de huidige Bitcoin-prijs weerspiegelde en geen verandering in overtuiging over het bedrijf.

De daling valt ook samen met een periode waarin Strategy haar kapitaalstrategie aanpast, na jaren van agressieve aankopen van Bitcoin via aandelen-, schuld- en preferente-aandelenuitgiften.

Bitcoin-zwakte zet druk op het kapitaalmodel van Strategy

Strategy bouwde haar reputatie op door kapitaal aan te trekken en de opbrengsten te gebruiken om Bitcoin te kopen, wat voordeel opleverde wanneer de aandelen tegen een premie ten opzichte van de waarde van de cryptovoorraad handelden.

Aanvankelijk vertrouwde het bedrijf op de eigen balans nadat het Bitcoin eind 2020 had aangenomen als primaire treasury-reserveasset.

Later breidde het zijn financieringsstrategie uit met converteerbare schulduitgiften en at-the-market-aandelenverkopen, waardoor het kon blijven accumuleren in Bitcoin.

Een belangrijke verschuiving vond plaats in januari 2025 met de introductie van preferente-aandelenuitgiften, waaronder de Stretch-preferente aandelen die handelen onder de ticker STRC.

De preferente effecten werden een belangrijke financieringsbron voor extra Bitcoin-aankopen.

Echter, STRC heeft ver onder zijn nominale waarde van $100 gehandeld; vorige week noteerde het onder $74, waardoor het vermogen van het bedrijf om efficiënt nieuw kapitaal aan te trekken afnam.

In reactie daarop maakte Strategy dinsdag een nieuw financieel kader bekend.

Het bedrijf heeft tot $1.25 miljard aan Bitcoinverkopen geautoriseerd om zijn $2.55 miljard Amerikaanse dollarreserve te versterken, die is bestemd voor het voldoen aan jaarlijkse dividend- en renteverplichtingen.

De stap vertegenwoordigt een opmerkelijke evolutie ten opzichte van de langjarige strategie van het bedrijf om Bitcoin te accumuleren zonder te verkopen.

Bedrijf signaleert grotere financiële flexibiliteit

Strategy-voorzitter Michael Saylor heeft lang een buy-and-holdfilosofie voor Bitcoin gepromoot. Het management heeft recent echter een meer flexibele aanpak gesignaleerd.

Chief Executive Officer Phong Le zei vorige maand: "We are not going to sit back and just say we will never sell the Bitcoin."

Maandag voegde Le eraan toe dat het bedrijf "evolueert van eendirectionele kapitaaluitgifte naar actief kapitaalbeheer."

Het bedrijf voerde eind mei zijn eerste strategische Bitcoin-verkopen uit, exclusief een belastinggerelateerde transactie uit 2022.

Per dinsdag stond Strategies markt-multiple van nettovermogenswaarde, of mNAV, op ongeveer 1.04, wat aangeeft dat de aandelen nog steeds tegen een premie ten opzichte van de waarde van de Bitcoinvoorraad van het bedrijf handelen, hoewel die premie aanzienlijk is versmald.

Strategy heeft ook haar reguliere Bitcoin-aankopen gepauzeerd gedurende de zes dagen tot en met 28 juni.

Per maandag hield het bedrijf 847,363 Bitcoin aan, verworven voor ongeveer $64.1 miljard, wat een gemiddelde aankoopprijs van $75,651 per munt vertegenwoordigt.

Analisten zien langetermijnopwaarts potentieel ondanks lagere koersdoelen

TD Cowen verwacht nog steeds dat zowel Strategy als Bitcoin tegen het einde van het jaar zullen herstellen, zij het naar lagere niveaus dan eerder werd voorspeld.

Het huis verwacht nu dat Bitcoin tegen het einde van 2026 ongeveer $100,000 zal bereiken, tegenover de eerdere prognose van $140,000. Het verlaagde ook het koersdoel voor Strategy naar $260 van $400, terwijl het het koopadvies handhaafde.

Vitanza zei dat het geüpdatete kader consistent was met zijn eerdere verwachtingen en merkte op dat hij had verwacht dat Strategy selectief Bitcoin zou verkopen om dividendbetalingen te ondersteunen "waar passend."

Ondertussen omschreef Citi Research-analist Peter Christiansen de herziene strategie van het bedrijf als "buying more time."

Hij zei dat de financiële herstructurering, die ook een aandeleninkoopprogramma van $1 miljard omvat en een verhoging van STRC's jaarlijkse dividend naar 12% van 11,5%, Strategy extra flexibiliteit geeft terwijl de Bitcoin-prijzen onder druk staan.

Christiansen voegde eraan toe dat de grotere Amerikaanse dollarreserve en de mogelijkheid van toekomstige Bitcoin-verkopen de Bitcoin-yield en het mNAV-potentieel van Strategy op korte termijn kunnen drukken, ook al verminderen de veranderingen de druk op het financieringsmodel met preferente aandelen en het kredietprofiel van het bedrijf.