Stoxx 600 bereikt recordhoogte: BofA verhoogt jaareinddoel naar 630

De STOXX 600-index, de Europese benchmark, klom vrijdag naar een recordhoogte van 653,19 voordat hij iets terugviel en rond 652,66 handelde, waarmee hij op weg is naar de grootste wekelijkse winst in meer dan een maand.

Europese aandelen krijgen een constructievere lezing vanuit Wall Street, waarbij meerdere grote brokers hun koersdoelen de afgelopen weken hebben opgeschroefd.

Maar de opwaarderingen gaan gepaard met kanttekeningen, en de kloof tussen verbeterende economische signalen en opgerekte waarderingen weerhoudt zelfs optimisten ervan volledig in te stappen.

Een Goldilocks-moment, met voorbehouden

Bank of America verhoogde vrijdag zijn jaareinddoel voor de STOXX 600-index van Europa naar 630, van het eerdere vooruitzicht van 590.

De bank verwees naar een verbeterend groeiperspectief voor de eurozone nu de energieschok door het conflict met Iran afneemt en Duitse fiscale stimulus begint door te sijpelen naar de economische activiteit.

De economen van de bank verwachten dat de binnenlandse vraag in de eurozone tegen het einde van het jaar opnieuw zal aantrekken, ondersteund door een minder restrictieve houding van de Europese Centrale Bank en afnemende inflatiedruk.

Deze week vrijgegeven data boden enige empirische onderbouwing voor dat beeld.

De inflatie in de eurozone steeg in juni minder dan verwacht, terwijl de laatste enquête van S&P Global liet zien dat de totale bedrijfsactiviteit in juni voor het eerst sinds maart uit krimpterritorium kroop.

Bank of America beschreef de huidige omgeving als een "mini-Goldilocks-moment" — economische activiteit die herstelt terwijl prijsdruk afneemt.

Toch gaf het kantoor geen volledige goedkeuring.

Het behield zijn underweight-rating op Europa ten opzichte van wereldwijde aandelen.

"We blijven negatief over Europese aandelen ondanks een constructiever groeiperspectief voor de eurozone: de Europese markt is nog steeds geprijsd voor perfectie," zei BofA-strateeg Sebastian Raedler.

BofA verwacht dat de index begin het vierde kwartaal zal terugzakken naar 595, belast door hoge waarderingen, een mogelijke vertraging in AI-gedreven marktmomentum en stijgende kredietrisico's, voordat hij herstelt richting het jaareinddoel.

JP Morgan en Barclays hebben de afgelopen weken vergelijkbare opwaartse aanpassingen doorgevoerd, waarbij Barclays ook zijn eerder negatieve houding ten opzichte van de regio liet varen.

Waar de rally zich kan verbreden

UBS-analisten gaven eerder deze week een meer genuanceerde verklaring en betoogden dat de AI-gedreven rally in Europa ruimte heeft om zich buiten technologie uit te breiden naar industriële en luxegoederensectoren.

Het terughalen van industriële capaciteit, overheidsuitgavenprogramma's en verbeterende economische omstandigheden zullen naar hun oordeel een breder scala aan bedrijven in staat stellen deel te nemen.

Europese industriële aandelen worden momenteel verhandeld met een korting ten opzichte van hun Amerikaanse sectorgenoten, maar de analisten verwachten dat de dynamiek van elektrificatie en de uitbouw van AI-datacenters zal helpen die kloof te dichten.

Een stabiliserende vraag naar luxegoederen zou ook een herstel in die sector moeten ondersteunen, waarbij Duitse fiscale uitgaven een extra rugwind geven aan binnenlandse aandelen.

BofA had daarnaast apart het Verenigd Koninkrijk opgewaardeerd van marktgewogen naar overwogen, terwijl het een overwogen-positie voor Duitsland handhaafde, en stelde dat beide markten naar hun inzicht te pessimistisch geprijsd lijken ten opzichte van hun onderliggende economische vooruitzichten.

"Hoewel we over het geheel genomen neutraal blijven ten aanzien van Europese aandelen, blijft het pleidooi voor selectieve blootstelling sterk," zei UBS.

Een winstherstel gebouwd op een smalle basis

Het winstbeeld op korte termijn voegt een extra laag complexiteit toe.

Bedrijven in de STOXX 600 worden volgens London Stock Exchange Group IBES-data verwacht een gemiddelde winstgroei van 14,5% in het tweede kwartaal te rapporteren — een kopcijfer dat bemoedigend lijkt totdat het wordt uitgesplitst.

Als je de energiesector uitsluit, daalt de winstgroei naar 5,5%, wat duidelijk maakt hoe sterk het winstherstel van de regio afhankelijk is van een stijging van de winsten van olie- en gasbedrijven.

Die concentratie maakt de bredere markt kwetsbaarder voor elke omkeer in de energieprijzen dan het totaalcijfer doet vermoeden.

Gezamenlijk wijzen de analistenconsensus en de gegevens op een Europees aandelenlandschap op een keerpunt — fundamentele omstandigheden verbeteren, er zijn selectieve kansen in industrie, luxe en in het VK en Duitsland, maar waarderingen laten weinig foutmarge en de winstmarge is smaller dan het op het eerste gezicht lijkt.