MSFT daalt terwijl beleggers zich blijven richten op AI-uitgaven ondanks ontslagen

De aandelen van Microsoft daalden maandag, zelfs toen het bedrijf zijn nieuwste ronde ontslagen aankondigde, omdat beleggers waarschijnlijk niet voorbij de hoge AI‑investeringen van het bedrijf wilden kijken.

Een koersdoelverlaging door Wolfe Research op maandag, aangehaald door hogere geheugenprijzen, heeft waarschijnlijk ook op het aandeel gewogen, hoewel het zijn Outperform‑beoordeling voor MSFT handhaafde.

De aandelen Microsoft MSFT daalden maandagmiddag met ongeveer 1% nadat ze eerder op de dag een grotere daling hadden doorgemaakt na de aankondiging van de softwaregigant dat het ongeveer 4.800 banen zou schrappen, of ongeveer 2,1% van zijn wereldwijde personeelsbestand, terwijl het zijn Xbox‑gamingactiviteiten herstructureert en de uitgaven aan AI‑infrastructuur blijft opvoeren.

Die daling stond in contrast met de gebruikelijke marktreactie op grootschalige ontslagen in de technologiesector, die de afgelopen jaren vaak werden gezien als tekenen van verbeterde kostendiscipline en sterkere winstgevendheid.

De aandelen van Microsoft zijn dit jaar tot nu toe met 18% gedaald, waardoor het bedrijf een achterblijver is onder de Magnificent 7‑aandelen, terwijl het te maken heeft met beleggersweerstand tegen hoge AI‑kapitaaluitgaven en tegelijk wordt belast door vrees dat AI de software zal ontwrichten.

Ontslagen bij herstructurering van gamingdivisie

Microsoft zei dat de herstructurering aanzienlijke veranderingen in de gametak zou omvatten, met plannen om mogelijk tot vijf Xbox‑studio's af te stoten na jaren van zware investeringen in de business.

De herstructurering zal naar schatting ongeveer 3.200 banen kosten, waaronder de 1.600 ontslagen die maandag werden aangekondigd.

De stap volgt op Microsofts toenemende prioriteit voor investeringen in kunstmatige intelligentie, waarvan leidinggevenden menen dat die op lange termijn sterkere rendementen opleveren dan de trager groeiende gamingactiviteiten.

Gil Luria, hoofd technologisch onderzoek bij DA Davidson, zei dat de kapitaalallocatie van Microsoft weerspiegelt waar het management de grootste kansen ziet.

"AI stimuleert meer verkopen van infrastructuursoftware, en vervolgens meer Office‑verkopen met Copilot. Ze hebben nu een veel betere plek om in te investeren. De gamingbusiness heeft weinig groei, dus kunnen ze daar net zo goed kosten besparen om AI‑investeringen te financieren," zei hij tegen CNBC.

Beleggers blijven gefocust op AI‑uitgaven

In tegenstelling tot eerdere herstructureringsaankondigingen in de technologiesector wisten Microsofts ontslagen beleggers niet gerust te stellen.

De aandelen van Amazon stegen, zij het bescheiden, nadat het bedrijf eerder dit jaar plannen aankondigde om 16.000 banen te schrappen, terwijl ook het aandeel van Meta won nadat in maart berichten opdoken dat het meer dan 20% van het personeel wilde ontslaan.

Microsofts aandelen daalden daarentegen, wat suggereert dat beleggers zich meer zorgen maken over de oplopende AI‑investeringsfactuur van het bedrijf dan over potentiële besparingen door personeelsreducties.

Danni Hewson, beleggingsdirecteur bij AJ Bell, zei dat de markt nog steeds wacht op tastbaar bewijs dat Microsofts enorme AI‑uitgaven zich vertalen in betere financiële prestaties.

"Markten wachten op overtuigend financieel bewijs dat al die capex rendeert en dat het vertrouwen in AI als groeiversneller gerechtvaardigd is."

Ze voegde eraan toe dat beleggers de herstructurering mogelijk al hebben ingeprijsd nadat vorige week berichten opdoken dat Microsoft zich op een nieuwe ronde ontslagen voorbereidde.

Parth Talsania, chief executive van Equisights Research, zei dat de aankondiging waarschijnlijk geen nieuwe katalysator voor het aandeel zal bieden.

"Die (gerichte) kostenbesparingen doen de aankondiging meer als herallocatie van de portefeuille en operationele discipline klinken dan als een nieuwe katalysator voor het aandeel."

"Op korte termijn zal de markt Microsoft waarschijnlijk eerder belonen voor bewijs dat de monetisatie van AI sneller schaalt dan AI‑gerelateerde kosten, dan voor personeelsreducties," zei ze.

Oplopende AI‑kosten drukken op prognoses

Als extra zorgpunt voor beleggers verlaagde Wolfe Research zijn koersdoel voor Microsoft van $570 naar $525, terwijl het de Outperform‑beoordeling handhaafde.

Analist Alex Zukin verwees naar scherp hogere geheugenprijzen na het laatste winstbericht van Micron Technology, wat het bedrijf ertoe bracht zijn raming voor Microsofts kapitaaluitgaven in fiscaal 2027 te verhogen naar $270 miljard van $230 miljard.

Het hogere investeringsperspectief leidde Wolfe ertoe om voor fiscaal 2027 een vrije kasstroom (free cash flow) te voorspellen van negatief $17.4 miljard, vergeleken met de eerdere schatting van positief $14.7 miljard en ruim onder de marktconsensus van ongeveer $31 miljard.

Het effectenhuis verlaagde ook zijn prognose voor de brutomarge in fiscaal 2027 van 64% naar 63,1%, vergeleken met de consensusraming van 66,6%, en snoeide tegelijkertijd 1% van zijn winst-per-aandeelraming tot $19.02.

Ondanks de bijstellingen bleef Wolfe optimistisch over Microsofts langetermijn AI‑strategie.

Het bedrijf zei dat het "op lange termijn positief blijft over MSFT's full‑stack‑benadering voor het vermarkten van AI, met versnelde Azure‑groei en toenemend monetisatiepotentieel van Agents."

Het verwacht dat de omzetgroei van Azure 41% bedraagt in fiscaal 2027 en 40% in fiscaal 2028, boven de verwachtingen van Wall Street.

Zukin wees ook op Microsofts melding van $11.5 miljard aan geblokkeerde investeringen gekoppeld aan leveranciersafspraken, waarvan Wolfe meent dat ze "kunnen weerspiegelen dat het bedrijf een deel van de componentkosten voor geheugen vastzet", wat mogelijk de toekomstige prijsdruk kan verminderen.

Winstcijfers vormen de volgende test

Luria betoogde dat beleggers te pessimistisch zijn geworden over Microsofts vooruitzichten door gelijktijdig twee tegenstrijdige verhalen te omarmen — dat AI de vraag naar software zal verzwakken terwijl het bedrijf te veel uitgeeft aan AI‑infrastructuur.

Hij verwierp beide opvattingen.

"Het verhaal over Microsoft is erg negatief geworden, maar dat is een kans, want als zij over drie weken rapporteren, zullen ze versnellende Azure‑groei laten zien en capex‑groei rapporteren die lager is dan die van Azure."

Microsoft staat gepland om de resultaten over het vierde kwartaal op 29 juli te publiceren.

Volgens gegevens van Fiscal.ai verwacht Wall Street dat de omzet op jaarbasis met 15% zal stijgen tot $87.66 miljard, terwijl de winst per aandeel wordt geraamd op $4.24, tegenover $3.65 een jaar eerder.

Voor beleggers zullen de resultaten waarschijnlijk bepalen of Microsofts kostbare AI‑strategie begint de rendementen te leveren waarop de markt heeft gewacht.