Winstcijfers Samsung waarschuwen voor volatiliteit vóór Big Tech-resultaten

Samsung Electronics publiceerde spectaculaire kwartaalcijfers, maar de scherpe daling van de aandelenkoers gaf beleggers mogelijk een belangrijkere boodschap dan de resultaten zelf: in een door kunstmatige intelligentie gedreven markt zijn sterke cijfers niet meer voldoende.

De Zuid-Koreaanse technologiegigant rapporteerde een bijna twintigvoudige stijging van de bedrijfswinst in het tweede kwartaal en een bijna verdubbeling van de omzet ten opzichte van een jaar eerder, waarmee hij de verwachtingen van Wall Street ruimschoots overtrof.

Toch sloot het aandeel dinsdag circa 7% lager, wat een bredere uitverkoop uitlokte in wereldwijde halfgeleideraandelen en nieuwe vragen opriep over of de door AI aangedreven rally een veeleisender fase ingaat.

Nu het Amerikaanse winstwaarschuwingenseizoen later deze maand op gang komt, suggereert de marktreactie op Samsung dat beleggers steeds meer letten op bedrijven die niet alleen verwachtingen overtreffen, maar ook hun vooruitzichten verhogen en beleggers overtuigen dat de AI-boom kan blijven zorgen voor uitzonderlijke rendementen.

Beleggers eisen meer dan winstoverschrijdingen; vermoeidheid sluipt binnen

De markten zijn volgens veel analisten beland in een "beat-and-raise"-omgeving, waarin het alleen overtreffen van analistenramingen niet langer volstaat om hoge waarderingen te rechtvaardigen.

Samsung gaf een bedrijfswinst in het tweede kwartaal van 89.4 trillion won aan, een 19-voudige stijging ten opzichte van een jaar eerder.

Hoewel de cijfers de consensusramingen ruim overtroffen, leken beleggers eerder geneigd winst te nemen nadat het aandeel in de voorgaande 12 maanden met 382% was gestegen.

Het aandeel noteert momenteel op 52,2 keer de winst, tegen 18,2 keer eind 2025, volgens gegevens van CompaniesMarketCap.

Beleggers gebruiken koers-winstverhoudingen om de waardering van een bedrijf te beoordelen ten opzichte van de winst die het naar verwachting zal genereren.

Met de opkomst van online handelsapps is het volgen van dergelijke kengetallen aanzienlijk eenvoudiger en toegankelijker geworden voor marktpartijen.

"De resultaten lagen 'slechts' 6% boven de ramingen, en dat lijkt een golf van winstnemingen te hebben veroorzaakt," schreef Deutsche Bank-analist Jim Reid in een onderzoeksnota op dinsdag.

De marktreactie wordt steeds meer geïnterpreteerd als bewijs van toenemende vermoeidheid jegens AI-gerelateerde aandelen na een felle rally, gevoed door forse uitgaven aan AI-infrastructuur en de vraag naar halfgeleiders.

In plaats van een andere sterke winstmelding te vieren, leken beleggers zich af te vragen of toekomstige groei hoge waarderingen kan blijven rechtvaardigen.

Een belangrijke proef voor Amerikaanse technologiereuzen nu de kwartaalcijfers naderen

De resultaten van Samsung hebben de aandacht gevestigd op de kwartaalcijfers die later deze maand van Amerikaanse technologieleiders worden verwacht, met name de hyperscalers binnen de Magnificent Seven en de halfgeleiderbedrijven die dit jaar veel van de marktwinsten hebben geleid.

Ben Snider, hoofdstrateeg US equities bij Goldman Sachs, schat dat Nvidia en Micron Technology samen goed zullen zijn voor ongeveer 40% van de verwachte winstgroei van de S&P 500 dit kwartaal, terwijl het bredere AI-infrastructuurecosysteem naar verwachting bijna twee derde bijdraagt aan de verwachte 22% winststijging van de benchmark.

Die verwachtingen zijn uitzonderlijk veeleisend.

Het verwachte groeipercentage vormt het hoogste uitgangspunt voor winstprognoses in vijf jaar, na een winstgroei van 27% in het eerste kwartaal die de verwachtingen van Wall Street met ongeveer 15 procentpunten overtrof.

Of bedrijven opnieuw die al ambitieuze prognoses kunnen overtreffen, is uitgegroeid tot een van de grootste vragen op de markt.

Analisten waarschuwen dat de verwachtingen te hoog kunnen zijn richting het winstreekseizoen

Verschillende marktstrategen menen dat de risico's richting het winstreekseizoen minder in de fundamenten van bedrijven liggen dan in de verwachtingen van beleggers.

"Het grote risico is dat technologiebedrijven, met name de hyperscalers, de overdreven optimistische winstgroeiramingen van analisten voor het kwartaal niet zullen overtreffen," zei Ed Yardeni, oprichter en president van Yardeni Research.

"Dat zou een correctie bij technologiesectoren kunnen veroorzaken," voegde hij toe, en merkte op dat de "algemene aandelenmarkt een correctie zou kunnen ontwijken als beleggers roteren naar sectoren die achterbleven en beter dan verwachte cijfers rapporteren."

Michael Field, hoofdstrateeg aandelenmarkten bij Morningstar, gelooft ook dat Samsungs koersreactie illustreert hoe snel het beleggerssentiment zich over de sector kan verspreiden.

"De (Samsung-)resultaten waren op zich fundamenteel goed, maar het lijkt een neveneffect op de algemene markten te hebben dat zodra mensen negatief worden over Samsung, die negativiteit zich over de markten uitbreidt," zei Field.

"Dit is ook het probleem richting het winstreekseizoen: we zullen naar verwachting veel volatiliteit zien. De markten staan enigszins op een mespunt bij het ingaan van het winstreekseizoen."

Rotatie buiten technologie wint aan tempo

De recente zwakte in halfgeleideraandelen viel samen met een bredere verschuiving in marktleiderschap.

Gezondheidszorg-, financiële- en industriesectoren presteerden beter in de afgelopen maand nadat de S&P 500 begin juni een piek bereikte, terwijl veel technologiesectoren moeite hadden hun momentum vast te houden.

De Dow Jones Industrial Average, die maandag voor het eerst boven 53.000 uitkwam, presteerde de afgelopen maand beter dan zowel de S&P 500 als de Nasdaq, met een winst van bijna 4,5%.

Intussen is de PHLX Semiconductor Index meer dan 10% gedaald ten opzichte van de recordhoogte van 22 juni, waarbij ook Micron, Intel, Marvell Technology en Advanced Micro Devices onder druk kwamen te staan.

AI-enthousiasme gaat een selectievere fase in

Voor sommige strategen markeren Samsungs resultaten een keerpunt in hoe beleggers AI-gerelateerde bedrijven beoordelen.

Charu Chanana, chief investment strategist bij Saxo Bank, zei dat de cijfers een "victory lap" voor de AI-trade hadden kunnen zijn, maar dat ze in plaats daarvan mogelijk een voorzichtiger fase van de cyclus representeren.

"Sterke winstcijfers zijn niet langer voldoende," zei ze. "Voor AI-gerelateerde aandelen wil de markt nu sterke cijfers, sterke guidance en duidelijk bewijs dat prijszettingskracht kan blijven bestaan."

Chanana merkte op dat Samsungs resultaten bevestigen dat de vraag naar AI-geheugen robuust blijft, maar dat beleggers strikter worden in het beoordelen hoe lang die vraag huidige waarderingen kan ondersteunen.

"Dit is de fase waarin de winstcijfers nog kunnen stijgen, maar de waardering moeilijker te verdedigen wordt. De markt wil bewijs dat prijszettingskracht kan aanhouden, dat AI-capexvermoeidheid geen effect heeft en dat capaciteitsgroei gedisciplineerd blijft," zei ze.

Die verschuiving suggereert dat het komende winstreekseizoen niet zozeer zal beslissen of de AI-boom doorgaat, maar of beleggers bereid blijven steeds hogere waarderingen te betalen voor de bedrijven die daarin vooroplopen.