MLCC's worden na geheugenchips de volgende AI-flessenhals — deze aandelen stijgen

Ze zijn misschien niet de voor de hand liggende, dure componenten die de AI-boom aansturen zoals GPU's en geheugenchips, maar de sterk toenemende rekenbehoefte van datacenters heeft een scherpe stijging in de vraag veroorzaakt, en de aandelen van hun fabrikanten weerspiegelen die groei steeds duidelijker.

Het component in kwestie is de multilayer keramische condensator, ofwel MLCC.

Vaak beschreven als "de rijst van de elektronica-industrie", zien ze een sterke vraagstijging nu AI-datacenters veel grotere aantallen van deze kleine elektronische componenten nodig hebben om steeds energie-intensiever wordende rekenapparatuur te voeden.

Het groeiende belang van MLCC's heeft zich al vertaald in sterke winst voor fabrikanten, waarbij meerdere aandelen dit jaar fors zijn opgelopen nu beleggers verder kijken dan traditionele AI-gunsthebbers zoals Nvidia en geheugenchipproducenten.

Volgens Strategic Market Research zijn MLCC's commercieel cruciaal geworden door zowel hun alomtegenwoordigheid als de productierisico's die gepaard gaan met tekorten.

"Een apparaat kan honderden, duizenden of zelfs tienduizenden MLCC's bevatten, afhankelijk van de complexiteit. Als de juiste condensatorklasse niet beschikbaar is, kunnen productieschema's vertraging oplopen, zelfs wanneer de belangrijkste chips klaar zijn," aldus het onderzoeksbureau.

Goldman Sachs meent dat condensatoren na geheugenchips de volgende grote AI-flessenhals kunnen worden.

In een rapport dat eind mei werd gepubliceerd rangschikte de investeringsbank MLCC's als na GPU's en geheugen pas de grootste kostenposten bij de bouw van AI-servers en schatte dat de AI-server MLCC-markt tussen boekjaar 2025 en boekjaar 2030 meer dan verviervoudigd zou kunnen worden.

Murata, Taiyo Yuden en Samsung Electro-Mechanics zien nieuwe orders toenemen

De AI-boom verandert de vraag omdat moderne training- en inference-servers veel meer vermogen verbruiken dan conventionele computersystemen.

Volgens China Securities vereist een AI-server tot wel 28.000 MLCC's per unit, ruim 13 keer het aantal dat in een standaard serverconfiguratie wordt gebruikt.

Die sterke stijging in componentbehoefte heeft de industriële bevoorrading verscherpt en de orderportefeuilles bij toonaangevende fabrikanten opgekrikt.

TrendForce zei dat tegen eind juni 2026 de book-to-bill-ratio's van de drie grootste Japanse en Zuid-Koreaanse leveranciers in de sector waren gestegen naar hun hoogste niveaus sinds de Covid-19-pandemie.

De ratio van Murata bereikte 1,30, Samsung Electro-Mechanics stond op 1,31 en Taiyo Yuden noteerde 1,25, terwijl de totale book-to-bill-ratio van de sector steeg naar 1,04.

Een book-to-bill-ratio vergelijkt de waarde van nieuwe orders die een bedrijf ontvangt met de waarde van producten die over een bepaalde periode zijn geleverd.

Fabrikanten voelen de druk al.

"De volumes die we vandaag zien, zijn beangstigend," zei Taiyo Yuden-CEO Katsuya Sase in een interview met Bloomberg in mei.

"De druk is extreem intens omdat we gemakkelijk overweldigd kunnen raken als één (leverancier) struikelt."

Het beleggersenthousiasme weerspiegelt die opmerkingen.

De aandelen van Taiyo Yuden zijn dit jaar met ongeveer 300% gestegen nu de verwachtingen voor aanhoudende door AI gedreven vraag blijven toenemen.

Murata Manufacturing springt eruit als Wall Street's favoriete MLCC-keuze

Murata Manufacturing is ook naar voren gekomen als een van Wall Street's favoriete AI-infrastructuurkeuzes, met een koersstijging van ongeveer 196% tot nu toe dit jaar.

Morgan Stanley noemde Murata onlangs zijn topkeuze voor elektronische componenten en verhoogde zijn koersdoel van 5.100 yen naar 12.500 yen.

De zakenbank verwacht dat de vraag naar hoogcapaciteit-MLCC's die in AI-servers en datacenters worden gebruikt, de komende drie jaar ongeveer jaarlijks zal verdubbelen.

Murata breidt de MLCC-productiecapaciteit naar eigen zeggen met ongeveer 10% per jaar uit tot en met boekjaar 2026 en plant nog eens 10% groei in boekjaar 2027, een tempo waarvan Morgan Stanley meent dat het voldoende zou moeten zijn om de verwachte vraag bij te benen.

SMBC Nikko Securities is ook optimistischer geworden en verhoogde zijn koersdoel naar 13.400 yen van 4.000 yen.

Meest recent bevestigde Goldman Sachs zijn Buy-rating op Murata, behield het aandeel op zijn Conviction List met een 12-maanden koersdoel van JPY 12.600.

Met Murata momenteel rond JPY 9.475 ziet Goldman een opwaarts potentieel van ongeveer 33%.

Het bedrijf profiteerde ook nadat Apple prijsstijgingen voor meerdere producten aankondigde, wat het vertrouwen van beleggers versterkte dat fabrikanten van premiumapparaten prijszettingsmacht behouden om hogere componentkosten te compenseren.

Murata is een van Apple's leveranciers.

Andere fabrikanten sluiten zich bij de rally aan; prijsstijgingen beginnen

Murata staat niet alleen.

Taiwanese fabrikanten Walsin en Yageo zagen hun aandelenkoersen dit jaar elk met ongeveer 273% stijgen, terwijl Samsung Electro-Mechanics met ongeveer 486% is opgeschoven.

Volgens Citrini Research zijn spot- en distributeursprijzen voor consumentgerichte MLCC's al gestegen met 20% tot 40% door hamsteren en double booking.

Junseo Park, analist bij Mirae Asset Securities, verhoogde recent de prognoses voor de gemiddelde verkoopprijzen van MLCC's bij Samsung Electro-Mechanics met 10% voor 2027.

Prijsverhogingen zijn in sommige distributiekanalen al begonnen, en aangezien prijsafspraken in de sector per kwartaal worden onderhandeld, verwacht Park dat aanvullende verhogingen waarschijnlijk zijn.

Waarom analisten tot voorzichtigheid oproepen

Niet iedereen gelooft dat het huidige enthousiasme automatisch zal leiden tot sterk hogere winstgevendheid.

Masashi Kubota, onderzoeksanalist bij Bank of America Securities Japan, waarschuwde in een rapport van de South China Morning Post dat sommige projecties voor MLCC-prijsstijgingen "overdreven" zijn geworden.

Zelfs als fabrikanten erin slagen prijzen te verhogen, stelde Kubota dat een groot deel van de stijging waarschijnlijk hogere vaste kosten zal compenseren in plaats van de operationele marges aanzienlijk te verbeteren.

Toch geloven de meeste onderzoekshuizen dat de door AI gedreven vraagcyclus nog in een vroege fase verkeert.

Goldman Sachs merkte op dat hoewel Murata verwacht dat investeringen in AI-infrastructuur rond 2028 pieken, beperkingen zoals stroomtekorten de investeringscyclus tot 2030 zouden kunnen verlengen.

Morningstar-analist Ito verwacht ook dat uitgaven aan AI-servers en gerelateerde infrastructuur "ten minste tot 2028" blijven groeien, wat leveranciers van passieve elektronische componenten zoals MLCC's sterke zichtbaarheid biedt.

Naarmate AI-infrastructuur zich uitbreidt voorbij chips naar elke laag van hardware, lijken beleggers steeds vaker bereid verder te kijken dan de voor de hand liggende winnaars.

Kleine condensatoren die zelden de aandacht trekken, kunnen nu een van de belangrijkste bouwstenen worden van de volgende fase van de AI-investeringscyclus.