Waarom daalt het aandeel TSMC ondanks recordwinst in Q2?

De aandelen van Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) daalden donderdag tijdens de Amerikaanse handel, ondanks dat het bedrijf recordwinst in het tweede kwartaal rapporteerde en zijn langetermijn-investeringsplannen verhoogde.

De daling suggereert dat beleggers zich mogelijk richten op hogere kapitaaluitgaven en de mogelijke impact van de uitbreiding van de Amerikaanse productie op de marges.

De in de VS genoteerde aandelen van TSMC daalden meer dan 2,2%, terwijl het in Taiwan genoteerde aandeel na de winstpublicatie de sessie met iets meer dan 1% hoger afsloot.

De grootste contractchipfabrikant ter wereld, gezien als een belangrijke graadmeter voor de vraag naar kunstmatige intelligentie, rapporteerde een nettowinst in het tweede kwartaal van T$706.6 billion ($22 billion), een stijging van 77% ten opzichte van een jaar eerder en ruim boven de marktverwachting van T$632.6 billion.

Het was het negende opeenvolgende kwartaal met tweecijferige winstgroei voor het bedrijf.

De omzet bedroeg T$1.27 trillion ($39.45 billion), iets boven de verwachtingen van analisten van T$1.264 trillion.

TSMC verwacht dat de omzet in het derde kwartaal tussen $44.6 billion en $45.8 billion zal uitkomen, ruim boven de Wall Street-verwachting van ongeveer $43.1 billion.

Het bedrijf gaf ook een leidraad voor een operationele winstmarge van 56% tot 58% in het derde kwartaal.

Verhoogde capex voor 2026 baart beleggers zorgen

Beleggers leken echter meer bezorgd over het herziene bestedingsplan van het management dan over de winststijging zelf.

TSMC heeft zijn kapitaaluitgavenraming voor 2026 verhoogd naar tussen $60 billion en $64 billion, tegenover de eerdere richtlijn waarvan het maximum aan de bovenkant van een range van $52 billion tot $56 billion lag.

De hogere uitgaven weerspiegelen voortgezette investeringen in geavanceerde productiegcapaciteit om te kunnen voldoen aan de sterk stijgende vraag naar AI-chips, maar roepen ook zorgen op over de winstgevendheid op korte termijn.

Het bedrijf maakte tegelijkertijd een extra investering van $100 billion in Arizona bekend, waarmee het zijn Amerikaanse productienetwerk uitbreidt als onderdeel van bredere inspanningen om de productie buiten Taiwan te diversifiëren.

Gytis Zizys, analist bij Seeking Alpha, zei dat de hogere kapitaaluitgaven waarschijnlijk hebben bijgedragen aan de daling van het aandeel.

"Nog een reden kan zijn dat het bedrijf zijn capex-raming verhoogde naar meer dan $60 billion, wat veel is; toch denk ik dat dit volledig noodzakelijk is om aan de top te blijven en de grootste foundry ter wereld te blijven," zei Zizys.

"Om concurrerend te blijven in deze tijd, moeten bedrijven als TSMC gelijke tred houden met de uitgaven die AI-hyperscalers nu doen; anders gaan ze naar de volgende foundry, wat moeilijk zou zijn gezien de volledige dominantie van geavanceerde processen door TSM."

Hij merkte ook op dat beleggers reageerden op de verwachte impact op de marges van de productieknopen van de volgende generatie.

"Naarmate de meer geavanceerde nodes online komen, specifiek de 2-nanometernode die in de VS zal worden gerealiseerd, zal dit de marges aantasten," zei hij.

"Aanvankelijk zei het management dat het 2%-3% zou zijn, en dat het later zal uitgroeien naar 3%-4%. Ik denk niet dat dit zo'n slechte uitkomst is gezien de winstgevendheid van het bedrijf en de algehele vraag naar AI-chips door alle hyperscalers. Naar mijn mening zal de stijging van de totale omzet het verlies aan marges ruimschoots compenseren."

KGI Securities verhoogt koersdoel voor in Taiwan genoteerd aandeel

Effectenhuizen behielden grotendeels hun positieve kijk op TSMC ondanks de gedempte marktreactie.

KGI Securities verhoogde zijn koersdoel op het aandeel naar NT$3,200 van NT$3,000, terwijl het zijn Outperform-rating handhaafde en verwees naar hogere winstverwachtingen.

Het aandeel noteert momenteel rond NT$2,470.

Het effectenhuis baseerde zijn herziene waardering op 20 keer de verwachte winst per aandeel voor de tweede helft van 2027 tot en met de eerste helft van 2028.

KGI-analist Michael Liu erkende dat sommige beleggers teleurgesteld kunnen zijn door het gebrek aan positieve verrassingen in de kwartaalcijfers en zich zorgen kunnen maken over margeverdunning na de bijgestelde leidraad.

Hij betoogde echter dat de technologische leiderspositie van het bedrijf zijn grootste concurrentievoordeel blijft.

"Hoewel beleggers enigszins teleurgesteld kunnen zijn door het gebrek aan positieve verrassingen in de 2Q26-resultaten, en zelfs zorgen kunnen koesteren over margeverdunning (met name door de bruto margeverwachting), adviseren we beleggers zich te concentreren op de aanhoudende, uitstekende technologische leiderspositie van het bedrijf en hoe de nog altijd versterkende AI-gerelateerde vraag een robuuste langetermijn-CAGR van de winst zal aansturen," zei Liu.