SpaceX: winstoproep versterkt vooruitzicht voor Micron, SK Hynix en geheugenaandelen

De kwartaalresultaten van SpaceX hebben de aandelen scherp omlaag kunnen sturen nu beleggers zich zorgen maakten over de stijging van AI‑uitgaven, maar CEO Elon Musk gaf een positief signaal voor een van de meest volatiele segmenten van de halfgeleiderindustrie: geheugenchips.

Tijdens de earnings call van het bedrijf stelde Musk dat de vraag naar geheugenchips in een tempo stijgt dat de wereldwijde productie ruimschoots overtreft, wat erop wijst dat de prijzen ondanks agressieve capaciteitsuitbreidingen door fabrikanten jarenlang hoog kunnen blijven.

Zijn opmerkingen versterken de langetermijn-investeringscase voor bedrijven als Micron Technology, SK Hynix en Samsung Electronics, die allemaal haasten om de snel stijgende vraag vanuit AI‑infrastructuur bij te benen.

De opmerkingen vallen samen met een discussie onder beleggers over de vraag of de huidige AI‑uitgavenboom sterke prijzen voor geheugenproducten kan handhaven, met name high-bandwidth memory (HBM), dat essentieel is voor het trainen en runnen van geavanceerde AI‑modellen.

Musk zegt dat geheugen het grootste knelpunt in de industrie blijft

Musk maakte de opmerkingen als antwoord op een vraag van JP Morgan‑analist Doug Anmuth, die vroeg naar de vraag‑aanboddynamiek en of SpaceX zijn premiumprijzen zou kunnen handhaven.

„Kijk naar de snelheid waarmee logica‑ en geheugenproducten worden geproduceerd. Je moet altijd de beperkende factor in overweging nemen. Die beperkende factor is momenteel geheugen,” zei Musk.

„De geheugenproductie neemt met ongeveer 20% per jaar toe. Normaal gesproken zou dat voor elke grote, volwassen industrie fantastisch snel en opmerkelijk zijn.”

Hij plaatste dat in contrast met de snelheid van de vraaggroei.

„Vraag jezelf af: neemt de vraag met 20% per jaar toe? Nee, de vraag neemt met ongeveer 200% per jaar toe, misschien meer. Als de vraag veel sneller stijgt dan het aanbod, zou Economie 101 suggereren dat de prijs stijgt. Niet daalt.”

De opmerkingen komen terwijl AI‑bedrijven miljarden dollars blijven pompen in datacenters uitgerust met grafische processors en geavanceerde geheugenchips, wat een aanhoudende vraag in de gehele halfgeleider‑waardeketen creëert.

Geheugenaandelen blijven volatiel ondanks verbeterend vooruitzicht

De uitspraak van Musk komt op een moment dat geheugenaandelen de afgelopen weken aanzienlijke volatiliteit hebben gekend.

Micron‑aandelen stonden woensdag in de premarket ongeveer 2% lager, na koerswinst in de voorgaande twee sessies, terwijl SK Hynix rond 3% inzakte.

Beleggers maken zich zorgen of hyperscale‑cloudproviders hun AI‑uitgaven uiteindelijk kunnen terugschroeven en of de Chinese geheugenproducent CXMT als sterkere concurrent kan opduiken.

Het sentiment is deze week echter verbeterd na sterker‑dan‑verwachte resultaten van Amazon, Microsoft en Google, wiens cloudactiviteiten een versnellende AI‑vraag bleven rapporteren.

Breder marktopimisme over de afnemende spanningen in het Midden‑Oosten heeft ook semiconductoraandelen gesteund.

Deloitte verwacht dat tekorten jaren zullen aanhouden

Voorspellingen in de sector geven nog altijd aan dat het geheugenaanbod moeite zal hebben om gelijke tred te houden met de vraag, ondanks recordinvesteringen.

Volgens Deloitte worden van de drie grootste geheugenfabrikanten ter wereld - Micron, Samsung en SK Hynix - verwacht dat zij hun gecombineerde kapitaaluitgaven tussen 2024 en 2027 met bijna 340% verhogen om de productie uit te breiden.

Investeringen gerelateerd aan geheugen zouden tegen 2026 ongeveer de helft van de totale kapitaaluitgaven in de halfgeleiderindustrie kunnen uitmaken.

Toch merkte Deloitte op dat extra capaciteit jaren nodig heeft om operationeel te worden, omdat nieuwe fabs doorgaans drie tot vijf jaar vergen om te bouwen en de productie op te schalen.

Het adviesbureau verwacht dat hyperscale‑cloudproviders ongeveer 30% van hun datacenterinvesteringen in 2026 aan geheugen zullen toewijzen, met een verwachte stijging naar 36% in 2027.

Geheugencomponenten vormen ook ongeveer een kwart van de materiaalkosten voor high‑end AI‑serverracks.

Als gevolg hiervan voorziet Deloitte dat de wereldwijde geheugenverkopen in 2027 $1 biljoen kunnen overstijgen, vergeleken met ongeveer $230 miljard in 2025.

"De huidige krapte in het geheugenaanbod en de verhoogde prijzen kunnen aanhouden tot 2029 of zelfs 2030, mits hyperscalers de vraag naar geheugenchips blijven aanhouden. Andere klanten die geheugen nodig hebben voor apparaten zoals pc's, smartphones en andere consumentenelektronica, evenals voor niet‑AI datacenters, zullen waarschijnlijk ook te maken krijgen met hoge geheugenprijzen," zei Deloitte.

Bank of America ziet Micron‑uitverkoop als koopkans

De opmerkingen van Musk sluiten nauw aan bij een positieve notitie van Bank of America deze week, waarin de bank haar koopadvies voor Micron bevestigde en een koersdoel van $1.550 handhaafde, wat grofweg 72% opwaarts potentieel impliceert ten opzichte van de slotkoers van dinsdag.

Analist Vivek Arya erkende dat geheugenprijzen en marges uiteindelijk zouden normaliseren naarmate nieuwe capaciteit tussen half 2027 en 2028 op de markt komt.

Hij stelde echter dat beleggers te veel zijn gaan focussen op een toekomstige neergang, ondanks de aanhoudende verbetering van de huidige fundamentele sectorgegevens.

„Hyperscaler‑uitgaven blijven stijgen ondanks hogere componentkosten, wat wijst op prijszettingskracht voor semiconductors/geheugen,” schreef Arya.

Bank of America merkte ook op dat GPU‑huurprijzen dicht bij recordhoogtes blijven en dat geen van de grote cloudproviders heeft aangegeven dat geheugentekorten AI‑implementaties beperken.

De broker verwierp verder zorgen over de Chinese fabrikant CXMT en stelde dat het bedrijf zich blijft richten op commodity DRAM en momenteel geen significante concurrentiedreiging vormt op het gebied van high‑bandwidth memory die voor AI‑workloads wordt gebruikt.