JPMorgan waarschuwt voor neerwaartse trend; AI-aandelen mogelijk de oorzaak

De belangrijkste beursindexen van Wall Street houden zich nog steeds dicht bij recente hoogtepunten, maar de fundamenten van de rally lijken minder solide dan de kopcijfers suggereren.

Een meerweekse terugval heeft een reeks wekelijkse stijgingen onderbroken, en JPMorgan Chase & Co. ziet de terugtrekking als meer dan een routinematige pauze.

In een notitie van technisch strateeg Jason Hunter stelt de bank dat oppervlakkige indexsterkte een verschuiving in de marktinterne dynamiek en het leiderschap verbergt die doorgaans voorafgaat aan problemen.

In de visie van JPMorgan is de trigger niet economische gegevens maar het geleidelijk wegvallen van vertrouwen in AI-aandelen, dezelfde trade die een groot deel van de winst dit jaar heeft aangedreven.

Die ontrafeling, waarschuwt Hunter, doet zich voor juist nu de seizoenspatronen historisch ongunstiger worden.

Waarom JPMorgan tot voorzichtigheid raadt

Op het eerste gezicht lijkt er niets mis.

De belangrijkste indexen blijven in een opwaartse trend, en geen enkel signaal heeft een duidelijke waarschuwing gegeven.

Wat Hunter zorgen baart, gebeurt buiten het indexniveau: hoe posities binnen de markt zijn verschoven, welke groepen daadwerkelijk leiding geven, en hoe de activa die meestal als eerste draaien zich gedragen; samen signalen die meer op een topvormingsproces lijken dan op een gezonde pauze.

Laat in de zomer en vroeg in de herfst zijn historisch gezien de zwakste periodes voor de markt, en JPMorgan ziet deze achtergrond als iets dat dat seizoensrisico versterkt in plaats van compenseert.

De kloof tussen kalme prestaties op indexniveau en verslechterende omstandigheden daaronder is, volgens Hunter, het soort situatie dat beleggers vaak missen totdat het te laat is.

Een ander soort rotatie

De terugtrekking uit AI- en bredere technologietitels deze zomer verschilt van eerdere rotaties op één cruciaal punt: het ontbreekt aan overtuiging.

In het vierde kwartaal van 2025 vloeiden kapitaalstromen die tech verlieten naar cyclische, groeigerichte sectoren, wat vertrouwen in de economie weerspiegelde.

Hunter leest de beweging van vandaag anders: overvolle posities worden afgebouwd, de blootstelling aan technologie wordt teruggeschroefd en de opbrengsten landen in meer defensieve hoeken van de markt, een patroon dat meer op risicoreductie lijkt dan op een nieuwe economische inzet.

Aandelen van hardware- en hyperscale-computingbedrijven vertellen een vergelijkbaar verhaal: ze bewegen ongelijkmatig nu beleggers de terugverdientijd van agressieve uitgaven in twijfel trekken en moeite hebben weerstandsniveaus van eerder dit jaar te herwinnen, wat volgens JPMorgan aangeeft dat kopers nog niet volledig zijn teruggekeerd.

JPM ziet nu echo's uit 2000

De scherpere waarschuwing van JPMorgan berust op een historisch parallel.

Hunter zegt dat het traject van de AI-trade doet denken aan de opmars naar 2000, toen techniektitels jarenlang stegen voordat ze instortten en de markt in een langdurige neergang meesleepten.

De echo strekt zich uit tot de onderliggende bestedingscyclus: de latefase-uitbouw van communicatieapparatuur uit die periode kampte met vergelijkbare twijfels over terugverdientijd, net als de huidige uitgaven aan AI-infrastructuur.

Niets hiervan garandeert een herhaling, merkt Hunter op, maar nu de handel een periode ingaat die historisch gezien na Labor Day vatbaar is voor volatiliteit, beschouwt hij het parallel als een risico dat serieus genomen moet worden.

De boodschap van JPMorgan is voorlopig voorzichtigheid in plaats van capitulatie, een herinnering dat afnemend vertrouwen in de grootste trade van de markt zelden samen voorkomt met een ruwe seizoensperiode zonder consequenties.