Marvell-aandelen duiken 8%: duurt Google-deal van $120 mrd te lang voordat het rendeert?

Marvell Technology-aandelen NASDAQ:MRVL daalden bijna 8% in de voorbeurshandel op vrijdag, terwijl beleggers voorbij nog een sterk kwartaal keken en zich in plaats daarvan concentreerden op wanneer de enorme Google AI-chipkans de omzet significant zal doen stijgen.

De fiscale omzet in het tweede kwartaal steeg 37% tot $2,74 miljard, waarmee de verwachtingen werden overtroffen, terwijl Marvell de omzetverwachting voor fiscaal 2027 verhoogde naar ongeveer $12 miljard en voor fiscaal 2028 naar circa $18 miljard.

Die upgrades waren niet genoeg voor een aandeel dat in 2026 al ongeveer 184% was gestegen. Het probleem was timing: beleggers wilden dat de overeenkomst met Google veel grotere kortetermijnbijstellingen van de ramingen zou afdwingen.

Wall Street verwachtte dat Google eerder zou opduiken

De meest onthullende uitwisseling vond plaats tijdens Marvell’s earningscall.

JPMorgan-analist Harlan Sur vroeg waarom het potentiële $120 miljard-programma van Google niet duidelijker terug te zien was in de verwachtingen voor fiscaal 2028.

“I actually thought that that would start to show up in FY 2028,” zei Sur, volgens het calltranscript dat door MarketBeat is gepubliceerd.

Hij merkte op dat Marvell nog steeds leek te sturen op slechts ongeveer $5 miljard tot $6 miljard aan omzet uit op maat gemaakte chips in kalenderjaar 2027.

CEO Matt Murphy antwoordde dat omzet gekoppeld aan programma’s die al lopen is opgenomen in de cijfers voor volgend jaar, maar dat nieuwere programma’s veel substantiëler zouden bijdragen in fiscaal 2029.

Dat onderscheid helpt de verkoopgolf van vrijdag te verklaren.

Beleggers hadden de Google-overeenkomst gezien als reden om Marvells groeipad direct op te waarderen. Het management suggereerde in plaats daarvan dat een groot deel van het bestaande voordeel voor fiscaal 2028 al in de prognoses was verwerkt.

De markt had feitelijk een deel van Google’s toekomstige succes al in Marvells huidige waardering verdisconteerd voordat de omzet arriveerde.

Fiscaal 2029 wordt het cruciale jaar

Murphy vertelde analisten dat het grotere additionele effect in fiscaal 2029 en daarna naar voren zou moeten komen, terwijl hij meer details beloofde op Marvell’s investor day op 6 oktober.

Dat liet analisten achter met de taak een uitzonderlijk grote modelleringskloof te overbruggen.

Melius Research-analist Ben Reitzes zei dat beleggers “hier gewoon mee worstelen” en voegde eraan toe dat “deze cijfers enorm zijn.”

Zijn punt was simpel. Een potentiële $120 miljard-kans verspreid over ongeveer zeseneenhalf jaar impliceert een enorme jaarlijkse omzetpot, maar beleggers weten nog steeds niet hoeveel daarvan additioneel is, wanneer individuele programma’s opschalen of welke marges ze zullen opleveren.

Marvell heeft de markt dus de omvang van de prijs gegeven zonder al voldoende detail te verstrekken over het pad om die te verzilveren.

Een daling van 8% ondermijnt de AI-these niet

De teleurstellende reactie betekent niet dat Marvells onderliggende AI-business is verzwakt.

De omzet uit datacenters steeg jaar-op-jaar 46% tot $2,17 miljard in het kwartaal, terwijl het management verwacht dat de datacenterverkopen in fiscaal 2028 met meer dan 60% zullen groeien.

TECHnalysis Research-hoofdanalist Bob O’Donnell vertelde Reuters dat de verwachtingen rond aangepaste AI-versnellers “te ver voorlopen op de feiten”.

Dat verklaart hoe een beat-and-raise-kwartaal toch een scherpe daling kan veroorzaken.

Citi gaf aan bemoedigd te zijn door Marvells datacentervooruitzichten, terwijl Morgan Stanley opmerkte dat het aandeel vaker reageert op wijzigingen in langetermijnprognoses dan op individuele kwartaalcijfers.

Melius verhoogde vrijdag ook zijn koersdoel van $325 naar $350 en stelde dat Google, Microsoft en AI-connectiviteit belangrijke langetermijnkansen blijven.

De Google-deal kan uiteindelijk even groot blijken als optimisten verwachten. Het probleem op de korte termijn is dat beleggers al voor een deel van die toekomst hebben betaald.