Nvidia: elke $1 investering levert $100 op — waarom daalt het aandeel toch?

Jensen Huang, CEO van Nvidia, heeft een eenvoudig antwoord voor beleggers die zich zorgen maken dat de chipmaker zijn eigen klanten financiert: investeer $1 en krijg $100 terug.

Huang gebruikte die beknopte formulering op de Communacopia + Technology Conference van Goldman Sachs toen hij de groeiende investeringen van Nvidia in het AI-ecosysteem verdedigde.

Toch daalde het aandeel Nvidia NASDAQ:NVDA met 2,37% tot $218,36, de derde achtereenvolgende daling.

De Nasdaq daalde ook met 0,65% toen de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties richting 5% gingen en de olieprijzen stegen, dus de koersuitverkoop was niet louter een oordeel over Huang.

Nvidia helpt de vraag naar zijn GPU's op te bouwen

Huang verwierp suggesties dat de investeringen van Nvidia neerkwamen op circulaire financiering.

"Het is niet circulair omdat we er een klein beetje geld in steken, en er veel geld terugkomt," zei hij op de Goldman-conferentie. Later vatte hij de logica botter samen: "Ik stop er één in, en honderd komt terug."

Die uitspraak was retorisch, geen melding van een daadwerkelijk 100-voudig rendement op investering.

Nvidia heeft ongeveer $50 miljard geïnvesteerd in AI-labs. Het bedrijf heeft ook ingestemd met garanties tot $105 miljard gekoppeld aan het OpenAI-datacenterproject in Ohio, waar Nvidia de exclusieve chipleverancier is.

Een financieringsplatform heeft als doel ongeveer $500 miljard aan kapitaal van derden te mobiliseren.

David Wagner van Aptus Capital Advisors zei tegen The Washington Post dat hij er "helemaal niet bezorgd over is", en merkte op dat instellingen zoals BlackRock, Blackstone, Apollo en Goldman Sachs veel van dat kapitaal leveren.

Nvidia versnelt in feite de infrastructuur die de vraag naar zijn chips creëert.

De ongemakkelijke vraag is hoe onafhankelijk die vraag is

Leveranciersfinanciering is allerminst nieuw. Luchtvaart-, telecom- en industriële bedrijven steunen al decennialang klanten bij de aanschaf van dure apparatuur.

Wat Nvidia anders maakt, is de schaal en de onderlinge verbondenheid van de AI-uitbouw.

Nvidia kan investeren in een AI-bedrijf, de financiering voor het datacenter ondersteunen, de GPU's leveren en profiteren wanneer die klant uitbreidt.

Dat kan een krachtig commercieel vliegwiel creëren. Het kan er ook toe leiden dat kapitaalstromen en vraag steeds meer verstrengeld raken.

Gary Tan van Allspring Global Investments zei tegen de Los Angeles Times dat "kapitaal steeds meer wordt gebruikt om toekomstige AI-klanten en infrastructuuruitrol te financieren."

Het risico wordt duidelijker als de AI-uitgaven vertragen. Zwaar gefinancierde cloudaanbieders hebben sterke benutting en prijsstelling nodig om schulden te kunnen bedienen en nieuwe capaciteit te rechtvaardigen.

Zelfs enorme bestellingen zijn mogelijk geen perfect signaal

Het vooruitzicht van Nvidia blijft uitzonderlijk, aangezien het bedrijf verwacht dat de omzet in het volgende boekjaar met ongeveer 70% zal groeien, terwijl Goldman Sachs zijn koopadvies en een koersdoel van $300 heeft herbevestigd, waarbij AI-vraag en aanboddynamiek werden aangehaald.

Tekorten kunnen het bestelgedrag vertekenen.

Belegger Dan Niles waarschuwde dat grote klanten die te maken hebben met schaarse bevoorrading veel meer chips kunnen aanvragen dan ze uiteindelijk nodig hebben.

"Ze bestellen allemaal dubbel," zei hij en legde uit dat hyperscalers mogelijk te veel bestellen omdat ze verwachten dat slechts een deel van hun gevraagde levering zal arriveren.

Niles blijft positief over Nvidia, maar dit bemoeilijkt hoe beleggers de vraag interpreteren.