IREN, Nebius, CoreWeave: waarom deze neocloud-aandelen dalen

Top neocloud-bedrijven zijn dit jaar scherp gedaald, ondanks dat hun omzetgroei doorzet. CoreWeave, de pionier van de sector, zakte naar $87, fors lager dan het record van $186. Deze terugval heeft de marktkapitalisatie gedrukt van meer dan $88 miljard naar $49 miljard vandaag.

Het aandeel Nebius zakte naar $224 vanaf de jaar-tot-datum top van $300. IREN, een Bitcoin-mijnbedrijf dat zich naar de AI-datacenterindustrie heroriënteert, is ook gedaald naar $43 vanaf de jaar-tot-datum top van $77. Al deze bedrijven hebben grote investeringen ontvangen van Nvidia.

CoreWeave, IREN en Nebius zien sterke vraag

De meest recente financiële resultaten toonden dat deze bedrijven op alle fronten presteren nu de vraag naar hun GPU's blijft stijgen. CoreWeave heeft een leidende rol genomen, met een orderportefeuille die is opgeklommen tot meer dan $104 miljard. Deze backlog komt voort uit samenwerkingen met bedrijven zoals Microsoft, Anthropic en OpenAI. Het is ook een belangrijke leverancier voor Jane Street geworden.

De resultaten lieten zien dat de omzet van CoreWeave steeg met 112% tot $2,6 miljard, waarbij de aangepaste EBITDA uitkwam op $1,5 miljard. Analisten verwachten dat de jaaromzet dit jaar naar $12,9 miljard zal stijgen en volgend jaar naar $26,4 miljard.

Nebius publiceerde eveneens sterke cijfers, met een omzetstijging van meer dan 400% in het kwartaal. Deze groei komt door grote contracten met bedrijven zoals Microsoft en Meta Platforms, waarbij analisten verwachten dat de omzet dit jaar $3,34 miljard bedraagt en volgend jaar $12 miljard. IREN daarentegen wordt verwacht $2,8 miljard dit jaar en $7,2 miljard volgend jaar te realiseren.

Groei komt met kosten

De belangrijkste reden dat deze aandelen onder druk staan, is dat deze omzetgroei tegen kosten komt. De AI-boom heeft dit jaar de kosten van GPU's, geheugen, servers en optische systemen aanzienlijk opgestuwd. Daardoor moeten ze meer uitgeven dan aanvankelijk verwacht.

Een goed voorbeeld is CoreWeave, dat verwacht dit jaar tussen $35 miljard en $39 miljard aan capex uit te geven. Eerder was het doel om tussen $30 miljard en $35 miljard aan capex uit te geven.

De bedrijven moeten nu kapitaal aantrekken via schuld en aandelen. Nebius haalde in het tweede kwartaal meer dan $2 miljard op door aandelen te verkopen. Het heeft ook ongeveer 12 miljoen aandelen die het kan verkopen om zijn AI-uitrol te financieren.

Ze hebben ook hun schulden sterk verhoogd. CoreWeave heeft in de afgelopen maanden meer dan $27 miljard aan schulden opgebouwd. Nebius staat er veel beter voor sinds het bedrijf werd afgesplitst van Yandex, de grootste Russische zoekmachine.

Deze cijfers verklaren waarom deze bedrijven een aanzienlijke short interest hebben. Nebius heeft een short interest van 23%, terwijl CoreWeave en IREN respectievelijk een short interest van 12,8% en 24% hebben. Dit betekent dat beleggers verwachten dat de aandelen langer onder druk blijven.

De aandelen zijn ook gedaald doordat de concurrentie in de neocloud toeneemt. SpaceX ontving recent een grote order van een bedrijf dat vanaf december $1,1 miljard per maand zal betalen. Meta Platforms en Microsoft beginnen ook hun extra capaciteit te verhuren.

De aandelen van IREN, Nebius en CoreWeave zijn daarnaast gedaald door de aanhoudende vrees dat de AI-zeepbel zou kunnen barsten. Ook zijn er oproepen om de uitrol van meer geavanceerde AI-modellen te vertragen.

Op langere termijn zullen deze bedrijven het echter naar verwachting goed doen zodra hun kapitaalinvesteringen beginnen af te nemen. Dat zal ertoe leiden dat ze vrije kasstroom gaan genereren.