Samsung en SK Hynix trotseren Amerikaanse 6%-chipuitverkoop: wat ziet Korea anders?

Samsung Electronics en SK Hynix stegen dinsdag in Seoel en weerstonden de uitverkoop in halfgeleiders die Wall Street overnight trof, terwijl beleggers opnieuw afwogen of oproepen om de ontwikkeling van kunstmatige intelligentie te vertragen een zwakkere chipvraag impliceren.

Samsung klom 0,7% en SK Hynix steeg 1,82% om 11:20 uur, terwijl de KOSPI vrijwel onveranderd was.

De bewegingen volgden op een daling van 5% in de PHLX Semiconductor Index op maandag, toen AI-gekoppelde chipmakers werden geraakt door vrees dat een vertraagd tempo van frontier-modelontwikkeling de infrastructuurbestedingen zou kunnen afremmen.

De divergentie is minder dramatisch dan zij lijkt, omdat Koreaanse geheugenfondsen veel van de schok al een sessie eerder hadden geabsorbeerd.

Korea heeft de AI-angst eerst geprijsd

Samsung viel 4,05% op maandag en SK Hynix daalde 6,35%, wat bijdroeg aan een daling van de KOSPI met 3,26%.

Seoel reageerde dus op het debat over een vertraging van AI voordat Wall Street zijn eigen uitverkoop in halfgeleiders laat zien.

De rebound op dinsdag suggereert dat beleggers niet bereid waren dezelfde zorg twee keer te verkopen zonder bewijs dat orders, serveruitrol of geheugengebruik verzwakken.

Het is echter geen brede stemming van vertrouwen, aangezien particuliere beleggers tussen 1 en 11 september meer dan 13 biljoen won aan Samsung- en SK Hynix-aandelen verkochten, terwijl ook buitenlandse beleggers hun blootstelling verminderden.

Aankopen door de bedrijfs-treasury (heraankopen via de vennootschap) hebben een groot deel van die verkopen geabsorbeerd.

Geheugentekorten compliceren het bearish-argument

Het eenvoudigste bearish-redenatie is dat tragere AI-ontwikkeling leidt tot lagere kapitaaluitgaven, minder accelerators en uiteindelijk minder geheugen.

Maar de huidige aanbodcondities maken die relatie minder eenduidig.

Ben Barringer, global head of technology research bij Quilter Cheviot, vertelde tegen CNBC dat inference-capaciteit beperkt blijft, zelfs als training en modeluitrol vertragen.

“De vraag overtreft nog steeds ruimschoots het aanbod,” zei hij, en voegde daaraan toe dat een bescheiden vertraging de omzet van bedrijven mogelijk niet wezenlijk schaadt.

TrendForce meldde deze maand dat de DRAM-industrieomzet in het tweede kwartaal kwartaal-op-kwartaal met 59,5% steeg tot bijna $154,73 miljard.

Het onderzoeksbureau zei dat AI-servers de vraag naar HBM en servergeheugen met hoge capaciteit aanjagen, terwijl de voorraden van leveranciers historisch laag blijven.

Het onderzoeksbureau verwacht ook dat server-DRAMtekorten en verhoogde prijzen zich tot in 2027 zullen voortzetten naarmate capaciteit verschuift naar HBM.

Die schaarste beïnvloedt al de chipprijzen. Chinese AI-chipleveranciers hebben de prijzen van sommige producten ruimschoots verhoogd, met ruwweg 20–50%, omdat HBM-tekorten de kosten opdrijven.

Korea volgt waar AI-winst naartoe verschuift

Het bredere Koreaanse investeringsargument is dat AI-bestedingen mogelijk steeds vaker geheugenleveranciers belonen in plaats van alleen GPU-ontwerpers.

“Volgend jaar zal het winstcentrum verschuiven van graphics processing units naar geheugen,” zei Kim Dong-won, hoofd research bij KB Securities, tegen de Seoul Economic Daily.

Die visie helpt verklaren waarom Samsung en SK Hynix anders kunnen handelen dan Nvidia en andere Amerikaanse halfgeleidernamen.

Hun winst ontwikkelt zich in toenemende mate afhankelijk van geheugenprijzen, HBM-schaarste en servervraag, in plaats van uitsluitend van de snelheid van de volgende frontiermodelrelease.

Het risico is dat dit onderscheid uiteindelijk verdwijnt.

Christopher Wood, global head of equity strategy bij Jefferies, vertelde de Korea Times dat het grootste gevaar is dat de markten besluiten dat bedrijven deze kapitaaluitgaven niet zullen kunnen monetiseren.

Als hyperscalers concluderen dat hun enorme AI-investeringen geen voldoende rendement opleveren, zouden bezuinigingen uiteindelijk zowel GPU's, servers als geheugen kunnen raken.