Israel, det siste landet som dumpet dollar

USD som global reservevaluta

Jeg leste dette papiret, publisert for noen uker siden av IMF, som undersøker hvordan dollarens dominans som verdens reservevaluta avtar.

Jada, den er fortsatt kongen, men dataene viser at sentralbankene diversifiserer sine beholdninger. Dollaren okkuperte 71 % av sentralbankens balanse i 1999, men dette beløpet er nå nede i 59 %. Og mens IMF-artikkelen hevder at ingen valuta erstatter den, i stedet for en kurv med utradisjonelle valutaer, truer den fortsatt dollaren. Dette gjelder spesielt i lys av den siste utviklingen.

Mest bemerkelsesverdig er selvfølgelig sanksjonene som ble innført i den russiske krigen. Andre regjeringer vil ha lagt merke til den økonomiske sårbarheten dette kan forårsake – spesielt Kina, som for øvrig er den største innehaveren av amerikansk gjeld. For det andre, med større likviditet nå i kryssbørsmarkedet, er motivet for å holde USD som en midlertidig eiendel også mindre enn tidligere. Endelig har ønsket om større avkastning og bevegelse ut langs risikokurven presset sentralbanksjefene til å redusere USD-beholdningen.

Israel

Israel er det siste landet som slutter seg til denne trenden. Deres valutareserver har tradisjonelt vært bygd opp av dollar, euro og britiske pund, men det har nå endret seg. De har annonsert tillegg av fire nye valutaer – kinesisk yuan, japansk yen, australske dollar og kanadiske dollar.

Yenen vil nå utgjøre 5 % av Israels beholdning, mens den kanadiske og australske dollaren vil okkupere 3,5 % hver. Yuanen vil utgjøre 2%. For å merke seg, var pundets tidligere allokering bare 2,5%, og det har doblet seg til 5% som en del av flyttingen.

På baksiden vil eurobeholdningen falle til 20 %, et fall fra tidligere 30 % allokering, mens amerikanske dollarreserver vil falle til 61 %, ned fra 66,5 % tidligere.

Viseguvernøren erklærte flyttingen som en endring i deres "hele investeringsretningslinjer og filosofi", og bemerket at "vi må se på behovet for å tjene en avkastning på reservene som vil dekke kostnadene for forpliktelsen". De er med andre ord ute etter å diversifisere sine beholdninger og forlenge investeringshorisonten.

Dette er første gang de noensinne har investert i den kinesiske yuanen, og det markerer også at reservehaugen deres kryper over 200 milliarder dollar for første gang.

Trend

Trenden er bekymringsfull for dollarens dominans, og gir ytterligere vekt til teorien om at verden gjennomgår en "de-dollariseringsprosess". Spesielt å merke seg er økningen av den kinesiske yuanen, som IMF-artikkelen bemerket hadde tatt en 25 % andel av midlene som har flyttet seg inn i utradisjonelle valutaer de siste to tiårene.

Selv om yuanen fortsatt lider av det faktum at den ikke flyter helt fritt – den holdes i stor grad på et stramt styre av kinesiske myndigheter, og har tidligere blitt kritisert for devalueringspolitikk – utgjør den fortsatt 2,8 % av de globale utenriksreservene. Til kontrast er det britiske pundet på 5 %. Hoveddriften har kommet fra latinamerikanske land, som har pumpet 30 milliarder dollar inn i yuanen de siste fem årene.

Hvis yuanen kan fortsette å kapitalisere på fortellingen om at å drive en USD-denominert økonomi utsetter et land for en svært reell risiko for sanksjoner, og tilsvarende økonomisk turbulens, er det grunn til å tro at det kan fortsette å vokse på den internasjonale scenen. Israel er bare det siste eksemplet.