Pakistan sikrer IMF-avtalen på 7 milliarder dollar: hva det betyr for utenlandske investorer

Pakistan har endelig sikret en IMF-avtale på 7 milliarder dollar rett ved starten av regnskapsåret. Avtalen kommer ikke som noen overraskelse ettersom finansministeren Muhammad Aurangzeb allerede hadde sagt flere ganger at den ville bli forseglet denne måneden. Men hva betyr avtalen for pakistanske aksjer og hvordan kommer utenlandske investorer til å reagere?

Oppblomstringen av Pakistans økonomi, og dermed aksjemarkedet, gjør det til et spennende kapitalmarked å operere i. Absolutt ikke alles kopp te.

Investering i et politisk ladet miljø

Da utenlandske investorer hopet seg inn på landets aksjemarked tilbake i 2013 og 2014, var de skuffet over å se hvordan en sittende statsminister ble fjernet for til slutt å få et annet parti til å lede landet. Det partiet, Imran Khans PTI, ble deretter også fjernet i 2022 for å bringe tilbake det samme partiet som ble fjernet i 2017. På dette tidspunktet hadde imidlertid de fleste utenlandske investorene allerede forlatt markedet, noe som førte til at det pakistanske aksjemarkedet sliter og reduserte til en femtedel av markedsverdien innen 5 år.

En gang bitt to ganger sjenert, har den utenlandske investoren fortsatt ikke kommet tilbake, i hvert fall ikke i samme antall som tilfellet var for 10 år siden. Og det er usannsynlig at det vil skje med det første, tatt i betraktning hvor uforutsigbart det politiske klimaet i Pakistan kan være.

Tidligere i dag fikk tidligere statsminister Imran Khan, som sitter i fengsel i flere saker, noe lettelse da han ble frifunnet fra en av de flere sakene han behandler. Han er fortsatt ikke ute av fengselet, men ting ser ut til å lette for ham.

I går vant partiet hans en landemerkesak og tok tilbake parlamentsplassene det ble nektet etter valget. Selv om det i stor grad er irrelevant i sammenheng med den fremtidige styringen av landet, viser det hvordan etablissementet letter presset på partiet hans.

Hvis du er en utenlandsk investor, trenger du mye mer enn bare forsikringer om at det politiske dramaet er over. Det vil ta noen år til før utlendinger kan begynne å ta posisjoner i markedet igjen. Foreløpig vil Pakistan Stock Exchange (PSX) ha å gjøre med en håndfull utlendinger som strømmer lite, men sårt tiltrengt valuta inn i markedet.

FTSE nedgradering og avvikling

Tidligere denne måneden nedgraderte FTSE pakistanske aksjer fra sekundære fremvoksende markeder til grensemarkeder. Denne nedgraderingen vil indusere salg, ettersom en rekke fond følger FTSE som referanseindeks. Endringene trer i kraft senere i september, og det er da likvidasjonene kan skje.

Derfor, på kort sikt, ser ikke ting rosenrødt ut for det pakistanske markedet som allerede har nådd alle tiders høyder i forventning om IMF-avtalen. Dette kan være et klassisk tilfelle av kjøp ryktet, selg nyhetene. Et av Asias best presterende markeder i år vil få sin oppgave kuttet i løpet av de kommende ukene ettersom landet kommer til enighet med de tøffe forholdene som IMF påla før signering av avtalen.

Redusert kjøpekraft

Etter en betydelig devaluering av den pakistanske rupien mot dollaren, har publikums kjøpekraft fått et slag. Takket være en blomstrende svart økonomi har dette ikke direkte påvirket mange ikke-sykliske virksomheter. Men sykliske virksomheter har fått et stort slag.

Av de 150 millioner dollar som utlendinger har investert i det pakistanske markedet, ble 62 millioner dollar skutt inn i bankaksjer. Ytterligere 34 millioner dollar gikk til kraft- og gjødselsektorer, to områder som økonomien er sterkt avhengig av og som derfor mest sannsynlig vil motta en kausjon selv om landet misligholder.

Så utlendingene har så langt spilt det trygt i Pakistan. Til tross for totalt 10 milliarder dollar lovet av IMF i løpet av ett år, er den utenlandske investoren fortsatt ikke villig til å stole på økonomien. I løpet av de neste 6 månedene vil den holdningen neppe endre seg på grunn av faktorene nevnt ovenfor. Men hvis stabiliteten fortsetter, vil investoren på et tidspunkt hope seg inn. Med fallende inflasjon og fallende renter kan det føre til et rally mye sterkere enn det vi allerede har sett.