USD/JPY valutakursen stiger: pass deg for en død katt som spretter

USD/JPY-kursen har stabilisert seg beskjedent de siste dagene ettersom noen tradere fortsetter å kjøpe dalen. Det bunnet på 141,77 på mandag og har redusert noen av tapene, og beveget seg til en topp på 147. Likevel holder paret seg betydelig under forrige måneds høyeste på 161,87.

Japanske yen bærer handel

USD/JPY-kursen fikk en kraftig reversering da investorene fokuserte på handlingene til Bank of Japan (BoJ) og Federal Reserve.

I lang tid var rentene mellom USA og Japan vidt fra hverandre. Senest var amerikanske renter 5,50 %, mens de i Japan var på minus 0,10 %. Denne spredningen skapte en spennende bærehandelsmulighet da mange investorer lånte mye for å investere i andre land, spesielt i USA.

Nå har pendelen endret seg og Bank of Japan har gått ut av negative renter og økt rentene til 25 basispunkter. Det gjorde det i et forsøk på å bekjempe inflasjonen, som har holdt seg over 2 % de siste månedene.

Federal Reserve kutter

Federal Reserve, derimot, har antydet at den vil begynne å kutte renten, og slutte seg til andre banker som Bank of England (BoE), European Central Bank (ECB) og Swiss National Bank (SNB).

Oddsen for at USA skal kutte rentene har økt de siste ukene etter at USA publiserte blandede økonomiske data. Ifølge Bureau of Labor Statistics (BLS) har landets inflasjon falt de siste tre månedene på rad.

Den overordnede konsumprisindeksen (KPI) steg til 3,0 % mens inflasjonen for personlig forbruk (PCE) falt til 2,5 %. Selv om disse tallene er over Feds 2%-mål, beveger de seg i riktig retning.

Arbeidsmarkedet, som er den andre delen av Feds dobbeltmandat, svekkes, og arbeidsledigheten stiger til 4,3 %. Historisk sett har økonomien beveget seg inn i en resesjon hver gang ledighetsraten stiger i fem måneder på rad.

Andre økonomiske tall på arbeidsproduktivitet, produksjon i industrien og industriproduksjon har også vært svakere enn forventet.

Derfor er Fed i en catch-22-situasjon. Unnlatelse av å kutte renten nå vil presse den amerikanske økonomien dypt inn i en resesjon. På den annen side vil det å være aggressiv i å kutte renten stimulere inflasjonen.

Analytikere har blandede meninger om hva de kan forvente når Fed møtes i september og når Jerome Powell taler på Jackson Hole Symposium.

Noen analytikere forventer at banken vil levere en jumboøkning på 0,50 % i dette møtet etterfulgt av mindre kutt på 0,25 %. På den annen side mener andre analytikere at kuttet bør starte på 0,25 % for å forhindre inflasjonsrisiko.

Avviklingen av yen-bærehandelen er ikke over

Derfor har den pågående stigningen av USD/JPY-paret ført til at noen analytikere spår at avviklingen av den japanske yen-carry-handelen er avsluttet.

Vi tror imidlertid at denne handelen fortsatt er forankret i markedet og at det vil ta tid og forårsake mer skade en stund.

Det er fortsatt uklart hvor stor bærehandelen er. Analytikere ved Deutsche Bank mener at det kan være verdt over 20 billioner dollar, et tall som er omtrent 505 % av Japans BNP og enda større enn Kinas BNP. Jeg mener at dette synet er en stor overdrivelse.

En titt på data fra Bank of International Settlement (BIS) anslår at bærehandelen er verdt rundt 1 billion dollar, mens andre tall peker på at den er 3,4 billioner yen. Disse tallene betyr at yen-handelen er massiv og at det vil ta tid å slappe av.

USD/JPY teknisk analyse

USD/JPY-diagram av TradingView

Det daglige diagrammet viser at USD til JPY-kursen toppet seg på 161,87 i juli og har krasjet hardt de siste ukene. Dette fallet skjedde da Bank of Japan (BoJ) begynte å heve renten og grep inn i valutamarkedet.

Paret har sunket under 50-dagers og 200-dagers eksponentielle bevegelige gjennomsnitt (EMA) og de to er i ferd med å gjøre en bearish crossover. I de fleste tilfeller er dette mønsteret et av de mest bearish på markedet.

Etter å ha falt kraftig på mandag, har paret gått tilbake fra 141 til 147. Denne returen skjedde etter at paret dannet en hammerlysestake, som er et tegn på en bullish reversering.

Paret har testet 38,2 % Fibonacci Retracement-punktet på nytt. Samtidig har Relative Strength Index (RSI) og Stokastisk Oscillator pekt oppover og kommet ut av det oversolgte nivået.

Derfor tror jeg at USD/JPY-paret har en død katt-sprett og at det vil gjenoppta den nedadgående trenden på kort sikt. Hvis dette skjer, vil neste punkt å se på 141,77, det laveste punktet denne uken. Et fall under det nivået vil se det falle til 140.