Costco-aksjens bratte verdivurdering vekker bekymring: er det på tide å selge?

Costco Wholesales aksjer har blitt Palantir Technologies i detaljhandelsverdenen, med en bratt verdivurdering og en ivrig investorbase.

Lagergiganten fortsetter å levere verdi til sine 77 millioner medlemmer over hele verden med uslåelige tilbud som $4,99 rotisserie-kyllinger og en $1,50-pølse- og bruskombinasjon—uendret i 40 år.

Denne lojaliteten har drevet selskapets aksjer nesten 600 ganger siden børsnoteringen i 1985.

Den nåværende verdivurderingen reiser imidlertid kritiske spørsmål for investorer.

Costcos aksjer har steget med 45 % i 2024, og nådde 962 dollar og handles til 53 ganger terminfortjeneste – nivåer bare konkurrert med Tesla blant S&P 500s topp 20 selskaper.

Likevel advarer analytikere i en Barrons rapport om at slike høye multipler kanskje ikke stemmer overens med Costcos anslåtte vekst, som forventes i gjennomsnitt 10 % årlig i inntjening per aksje de kommende årene.

Bull sak for COST og fordelene ved sin forretningsmodell

Til tross for verdsettelsesbekymringer er Costcos modell fortsatt en favoritt blant analytikere og forbrukere.

Costcos inntekter forventes å øke med 7 % i inneværende regnskapsår, etter en tilsvarende gevinst i 2024.

Salget i samme butikk har vokst mellom 5 % og 6 % årlig de siste to årene.

I tillegg utvides Costcos nesten 900 butikker – 616 i USA – med 25 til 30 årlig, noe som reflekterer sterk etterspørsel etter den verdiorienterte tilnærmingen.

JPMorgan-analytiker Christopher Horvers berømmer Costcos internasjonale ekspansjon, og noterer suksessen i alle land de har gått inn i.

Omtrent en tredjedel av butikkene er utenlands, og nye lokasjoner trekker ofte lange linjer, noe som viser merkevarens universelle appell.

Kilde: Barron's

Morgan Stanleys Simeon Gutman deler denne optimismen, og spår akselerert fortjenestevekst.

Han opprettholder en overvektsrating med et prismål på $1 150, noe som innebærer nesten 20 % oppside fra dagens nivå.

Medlemskontingenter spiller en sentral rolle i Costcos suksess, og står for omtrent halvparten av driftsresultatet.

En økning på $5 i den årlige medlemsavgiften til $65 i september 2024 – den første stigningen på syv år – understreker ytterligere dens motstandskraft.

Spesielt velger nesten halvparten av medlemmene $130 Executive Membership.

Disse avgiftene, med fornyelsesrater som overstiger 90 %, gir en jevn inntektsstrøm, og gir Costco en Netflix -lignende appell, og rettferdiggjør den store P/E-multiplen selskapet nyter godt av, sier bulls.

Costcos høye verdsettelse vanskelig å rettferdiggjøre, antyder analytikere forsiktighet

Brian Yarbrough, en detaljhandelsanalytiker hos Edward Jones, fremhever at Costco ble verdsatt til 40 ganger terminfortjeneste ved begynnelsen av 2024 og 30 ganger før Covid-19-pandemien.

Dette antyder at aksjen kan miste momentum ettersom inntjeningen stemmer overens med gjeldende pris – eller potensielt falle med 15 % til 20 % i tilfelle markedsnedgang eller uforutsett fortjeneste eller inntektssvikt.

Han sier,

Hvis aksjen går tilbake til en mer beskjeden verdsettelse på 40 ganger forventet 2025-inntekt, kan prisen falle med over 20 % til 725 dollar.

Costcos aksjesammenligning med andre teknologigiganter, Kilde: Barron's

Selv blant sine jevnaldrende virker Costco overpriset.

Vekstaksjer som Apple, Microsoft og Nvidia handles til rundt 30 ganger termininntjening, mens Walmart og Amazon holder 35 ganger.

Costcos pris-til-inntekt-til-vekst (PEG)-forhold på fem står i sterk kontrast til to-til-tre-intervallet som sees i de fleste vekstaksjer.

Trivariate Research-analytikere deler et forsiktig syn.

Dataene deres indikerer at selskaper som bryter et P/E-forhold på 50 for første gang ofte går tilbake til under 40 i løpet av et år, og presterer dårligere enn markedet i de påfølgende tre årene. De sier,

Dette synet gjenspeiles av Yarbrough, som understreker at Costcos rykte av høy kvalitet ikke rettferdiggjør den høye aksjekursen.

"Det kommer til å bli vanskelig for aksjen å overgå de neste tre til fire årene," sier han.

Voksesmerter: begrenset ekspansjonspotensial i USA

Mens Costco fortsetter å trives, står vekstbanen overfor utfordringer.

Bill Smead, leder av Smead Value Fund, fremhever at Costcos enorme 250 milliarder dollar i årlig omsetning gjør det matematisk vanskelig å opprettholde tidligere vekstrater.

Selskapet finner fortsatt suksess med å åpne nye butikker i etablerte markeder, som Pleasanton, California, og nye territorier som Scarborough, Maine.

Imidlertid smalner rullebanen for amerikansk ekspansjon.

Administrerende direktør Ron Vachris er fortsatt optimistisk, og nevner muligheter i uutnyttede nasjonale og internasjonale markeder, men analytikere som Smead sammenligner Costcos nåværende verdivurdering med «Nifty Fifty»-aksjene på 1970-tallet, som ga betydelig dårligere resultater i løpet av det følgende tiåret.

Risiko for tilbaketrekking og om du bør selge aksjen?

Historien viser at bratte verdivurderinger ofte inviterer til korreksjoner, og Costcos sak er intet unntak.

Analytikere ved Trivariate Research advarer om at selskaper med høye P/E-forhold ofte underpresterer på lang sikt.

Selv om det ikke er noen umiddelbar trussel mot Costcos fundamentale forhold, kan et bredere markedssalg eller uventet inntjeningsmiss utløse en kraftig nedgang.

Dessuten er det fortsatt kontroversielt å verdsette medlemsavgifter separat fra detaljhandelsfortjeneste – et vanlig argument blant okser.

Yarbrough hevder at Costcos helhetlige strategi gjør slike distinksjoner upraktiske.

Costcos styrker er ubestridelige, fra den medlemsdrevne modellen til dens urokkelige forpliktelse til verdi.

Dens lojale kundebase, lave butikktyverier og erfarne ledere er bevis på dens operasjonelle fortreffelighet.

Aksjens verdsettelse virker imidlertid strukket, spesielt i sammenheng med dens beskjedne vekstprognoser.

For langsiktige investorer er ikke spørsmålet Costcos kvalitet, men om den nåværende prisen rettferdiggjør fremtidig avkastning.

Med risikoen for en tilbaketrekking truende, kan det være på tide for investorer å revurdere posisjonene sine.