Er Russlands økonomi for skjør til å opprettholde sin krigsinnsats?

Russlands økonomi er i trøbbel uten tegn til lettelser i horisonten.

Inflasjonen er fortsatt høy, rentene når rekordhøye, og krigsrelaterte utgifter strekker ressursene tynt.

Til og med Vladimir Putin selv innrømmet nylig at Russlands økonomi overopphetes og inflasjonen er alarmerende for landet.

Russlands sentralbank, som har til oppgave å temme inflasjonen og stabilisere rubelen, har hevet renten aggressivt siden midten av 2024.

Målet deres er imidlertid langt fra målet, og risikoen for å synke nasjonens økonomi dypere inn i problemer fortsetter å øke.

Hvor høy er inflasjonen i Russland?

Inflasjonen i Russland nådde 9,5 % i desember 2024, langt over sentralbankens mål på 4 %.

Prisene på dagligvarer har steget, og matvareveksten har nådd 10,93 %.

Grønnsaker alene er 24 % dyrere enn for ett år siden, ifølge Russlands økonomidepartement.

Inflasjonsforventningene til forbrukerne har steget til 13,9 %, den høyeste på et år, noe som gjenspeiler fallende offentlig tillit til prisstabilitet.

I mellomtiden har rubelen mistet over 20 % av verdien siden sommeren, og handles nå til mer enn 100 per dollar.

Vestlige sanksjoner rettet mot energieksport og sentrale finansielle kanaler, inkludert Gazprombank, har forsterket rubelens nedgang.

Sanksjonerte handelsruter har blitt dyrere, noe som driver inflasjonen ytterligere.

Renter i Russland på rekordhøye nivåer

Bank of Russia hevet sin referanserente til 21 % i oktober, den høyeste siden de umiddelbare kjølvannene av Ukraina-invasjonen i 2022.

Politikere har erklært at de er klare til å øke rentene ytterligere hvis inflasjonspresset vedvarer.

Overraskende nok var imidlertid deres siste beslutning å sette renteøkningssyklusen på pause i desember, et trekk som overrasket de fleste analytikere.

Denne beslutningen, påvirket av politisk press, lot rentene være uendret til tross for tidligere forventninger om en økning til 24 % eller høyere.

Høyere lånekostnader har rammet bedrifter og husholdninger hardt.

Å leie en ettromsleilighet i Moskva bruker nå nesten 74 % av gjennomsnittslønnen, sammenlignet med 63 % for to år siden, ifølge RBC Real Estate-data.

Boliglån har avtatt betydelig, og subsidierte lån er stoppet.

Krigsutgifter overoppheter den russiske økonomien

Russlands krigsdrevne økonomi overopphetes, med etterspørsel som langt overstiger tilbudet.

Forsvarsprodusenter opererer døgnet rundt og ansetter arbeidere til premiumlønninger.

Noen lønninger har steget med 45 % i år, ifølge jobbsiden Headhunter.

Denne belastningen på arbeidsmarkedet har gjort at sivile industrier sliter med å fylle stillinger, noe som har stanset produktiviteten ytterligere.

Offentlige utgifter til forsvar har også forvrengt økonomien.

Selv om den støtter arbeidsplasser og produksjon på kort sikt, klarer den ikke å generere bærekraftig vekst eller innovasjon.

Visestatsminister Alexander Novak uttalte nylig at Russland står overfor en mangel på 1,5 millioner dyktige arbeidere, spesielt innen bygg, transport og verktøy.

Ukraina leder den økonomiske krigen

Ukrainas økonomi, selv om den er rammet av krig, viser seg å være mer tilpasningsdyktig enn Russlands.

Ukrainas nasjonalbank anslår en BNP-vekst på 4 % i 2024 og 4,3 % i 2025, etter en kraftig nedgang på 30 % i 2022.

Inflasjonen er stabil, og hryvniaen har opprettholdt sin verdi, støttet av sterke valutareserver som anslås å nå 43 milliarder dollar ved årsslutt.

Rentene holder seg stabile på 13,5 %.

Nøkkelsektorer har skiftet gir. Industriparker flyttet til det vestlige Ukraina tilbyr sikrere driftsbaser.

Bedrifter har investert i fornybar energi og biogass for å motvirke russiske angrep på nettet.

I tillegg tillot Ukrainas innovative bruk av maritime droner gjenåpning av korn- og metalleksport, en avgjørende kilde til utenlandsk valuta.

Internasjonal bistand har vært en annen kritisk faktor. IMF og G7 lovet betydelig økonomisk støtte, som dekket Ukrainas anslåtte budsjettunderskudd på 20 % i 2025.

Ukrainas valutareserver forventes å nå 43 milliarder dollar innen utgangen av 2024, og gir en buffer mot ytterligere sjokk.

Hva er det neste for Russlands BNP?

Russlands økonomiske utsikter er dystre. IMF anslår at BNP-veksten vil avta fra 3,6 % i 2024 til bare 1,3 % i 2025.

Analytikere advarer om at sentralbankens aggressive renteøkninger kan kvele økonomisk aktivitet uten å dempe inflasjonen vesentlig.

Mange bedrifter sliter allerede med å sikre rimelig kreditt, noe som øker frykten for konkurser og en nedgang i investeringene.

Sanksjoner fortsetter å veie tungt på økonomien, og tvinger importører og eksportører til å finne kostbare løsninger.

Bank of Russias erkjennelse av at økonomien mottar «langt mer penger enn den kan fordøye» understreker risikoen for overoppheting.

Kan den russiske krigsøkonomien opprettholde seg selv?

President Vladimir Putin har uttrykt bekymring for den overopphetede økonomien, men er fortsatt forpliktet til krigsinnsatsen.

Kritikere i Russland, inkludert innflytelsesrike oligarker, har advart om at den nåværende banen er uholdbar.

Ansettelser i forsvarssektoren trekker arbeidere vekk fra mer produktive næringer, og høye lånekostnader kveler veksten i privat sektor.

Noen analytikere mener at forverrede økonomiske forhold kan få Kreml til å revurdere sin strategi.

En tidligere høytstående russisk tjenestemann påpekte paralleller til Sovjetunionen, som kollapset på grunn av økonomisk vanstyre og et våpenkappløp.

De antydet at Putin kunne vurdere å avslutte krigen for å forhindre ytterligere økonomisk tilbakegang.

Russlands krigsdrevne økonomi kan kanskje opprettholde seg selv i noen år til, men sprekkene blir vanskeligere å ignorere.

Inflasjon, mangel på arbeidskraft og strukturell ineffektivitet eroderer veksten, og sentralbankens verktøy mister effektivitet.

Spørsmålet er ikke om den russiske økonomien kan holde ut, men hvor lenge.