Bør RBI løsne grepet? Tidligere viseguvernør tar til orde for mer fleksibilitet i rupier

En tidligere viseguvernør i Reserve Bank of India (RBI) har gitt uttrykk for sin mening om at sentralbanken bør lette sin stramme kontroll over rupien, et perspektiv som dukker opp midt i usikkerhet om hvorvidt den nye guvernøren vil opprettholde sin forgjengers politikk for å begrense valutasvingninger .

Denne oppfordringen til større rupi-volatilitet kommer på et tidspunkt da globale økonomiske endringer, spesielt en styrkende dollar, legger press på den indiske valutaen.

"Ikke drep volatilitet for å håndtere overdreven volatilitet"

"Du trenger ikke å drepe volatilitet for å håndtere overdreven volatilitet," sa Viral Acharya, en tidligere viseguvernør i RBI, i et intervju til Reuters, og talte for en mer fleksibel tilnærming.

Han hevdet at RBI må tillate "noen grunnlinjevolatilitet fordi den opprettholder et visst nivå av privat sikring, noe som er viktig fordi sentralbanken ikke kan absorbere risiko fullt ut."

Dette fremhever en sentral debatt rundt sentralbankintervensjon i valutamarkeder: om man skal opprettholde stabilitet eller la naturlige markedskrefter spille en rolle.

Acharyas kommentarer kommer mens markedene venter på klarhet om hvorvidt den nye RBI-guvernøren, Sanjay Malhotra, vil fortsette sin forgjengers praksis med å gripe fast i valutamarkedet.

Det siste året har rupien vært den mest stabile valutaen i fremvoksende Asia til tross for at den har truffet en rekke rekordlave nivåer.

Denne stabiliteten gjorde den til en populær carry-trade-valuta på grunn av dens høye avkastning.

De siste ukene har imidlertid sett en økning i rupi-volatiliteten, med valutaen som nærmer seg 86-merket ettersom presset øker fra en sterk dollar og et økende handelsunderskudd.

Lær av tidligere økonomisk press

Acharyas funksjonstid ved RBI strakte seg fra januar 2017 til juli 2019, en periode preget av stigende amerikanske renter og eskalerende handelsspenninger mellom USA og Kina.

I løpet av denne perioden tok RBI den strategiske beslutningen om at "vi ikke skulle overinvestere i å forsvare rupien for enhver pris," forklarte han.

"Vi innså at du må ha en avskrivning som delvis kommer til å absorbere det makroøkonomiske presset og i hovedsak tillate den marginen for støtdemping i økonomien," sa Acharya, som for tiden underviser ved New York Universitys Stern School of Business.

Han mener at en viss grad av valutasvingninger er en sunn reaksjon på globalt økonomisk press.

Valutareserver under press

RBIs valutareserver, som nådde rekordhøye 705 milliarder dollar i september, har siden sunket til et åtte måneders lavpunkt på 640,3 milliarder dollar per 27. desember.

Acharya advarer om at "Uansett hva reservebeholdningen din er, hvis du mister en veldig stor mengde av den i løpet av en kort periode, sender det ikke et godt signal til markedet," antyder at en mer målt tilnærming er avgjørende for å administrere landets valuta.