Hvordan volatiliteten fra Trumps tariffplaner og regulatoriske endringer gjør IPO-markedet uklar

I flere måneder hadde investorer forventet en økning i børsnoteringer, drevet av optimisme over president Trumps nye administrasjon.

Corporate America og Wall Street forventet et pro-business, deregulert miljø som ville utløse en bølge av avtaleinngåelse og offentlige oppføringer.

Markedene steg til værs i påvente av at selskaper utnytter gunstige betingelser.

Likevel har virkeligheten vært langt mer turbulent. En rekke tollkunngjøringer, raske reguleringsskifter og forverret inflasjon har raslet investorsentimentet, ifølge en rapport fra The New York Times.

Forrige måned utløste fremveksten av den kinesiske kunstig intelligens-appen DeepSeek et stort salg av amerikanske teknologiaksjer, noe som kompliserte børsnoteringsutsiktene ytterligere.

"Kalenderen gikk akkurat fra fullbooket til å være vidåpen i løpet av omtrent tre uker," sa Phil Haslett, grunnlegger av EquityZen, et nettsted som hjelper private selskaper og deres ansatte med å selge aksjene sine.

Turo og Cerebras trekker seg tilbake ettersom markedsvolatiliteten vedvarer

En av de mest bemerkelsesverdige IPO-uttakene kom fra Turo, et San Francisco-basert bilutleiefirma som hadde planlagt å bli børsnotert siden 2021.

Markedsvolatilitet tidlig i 2022 tvang selskapet til å utsette noteringen, og i forrige uke skrotet Turo sine børsnoteringsplaner fullstendig.

"Nå er ikke det rette tidspunktet," sa Turo-sjef Andre Haddad i en uttalelse, og understreket økende bekymring for markedets evne til å støtte nye offentlige selskaper.

Cerebras, en AI-brikkeprodusent som sendte inn investeringsprospektet sitt i fjor høst, utsatte også planene sine, noe som gjenspeiler større usikkerhet i teknologisektoren.

Til tross for en økning på 14 % i IPO-provenyet sammenlignet med samme periode i fjor, er det fortsatt få store offentlige børsnoteringer.

"Vi trenger å gi litt mer tid til å se hvor administrasjonen begynner å lande på noen av disse nøkkelemnene som driver noe av usikkerheten," sa Rachel Gerring, IPO-lederen for Amerika i EY.

"IPO-planlegging skjer fortsatt veldig mye."

Private markeder tilbyr et alternativ til offentlige noteringer

Med offentlige markeder ustabile, velger mange høyprofilerte private selskaper å skaffe kapital uten å gå på børs.

Klarna, en utlånsoppstart, og eToro, en investerings- og handelsplattform, har søkt konfidensielt om børsnoteringer, men har ikke kommet videre med planene sine.

Andre store teknologifirmaer, inkludert Stripe og Databricks, har valgt å forbli private, og sikret seg store finansieringsrunder i stedet.

Stripe, verdsatt til 70 milliarder dollar, samlet inn milliarder i fjor gjennom private investorer, et grep tilrettelagt av Goldman Sachs.

Goldman Sachs-sjef David Solomon påpekte at dagens start-ups kan sikre kapitalen de trenger uten å gå på børs, en sterk kontrast til tidligere tiår.

"Det er et selskap som aldri ville ha vært et privat selskap i dag, gitt deres kapitalbehov, men i dag kan du det," sa Solomon på en Cisco-konferanse.

For ytterligere å redusere behovet for offentlige noteringer, har noen firmaer tatt anbudstilbud – private aksjesalg som lar ansatte og tidlige investorer ta ut penger uten børsnotering.

Disse transaksjonene har blitt mer populære, med Carta som rapporterte rekordhøye 3,5 milliarder dollar samlet inn gjennom anbud i 2024, mer enn det dobbelte av beløpet i 2023.

Databricks samlet inn 10 milliarder dollar i desember, ved å bruke noen av midlene til å hjelpe ansatte og tidlige investorer med å avvikle sine beholdninger.

Tilsvarende sikret Veeam 2 milliarder dollar i slutten av 2024, og rettet midlene til eksisterende interessenter i stedet for å skaffe ny kapital fra offentlige markeder.

Høyere krav til selskaper som søker børsnoteringer

Mens volatiliteten vedvarer, stiller investeringsbanker høyere krav til selskaper som ønsker å gå på børs.

Ifølge IPO-rådgivere må bedrifter nå generere minst 200 millioner dollar i årlige inntekter for å tiltrekke seg offentlige investorer.

Hvis et selskap er mindre eller ulønnsomt, må det vise sterk inntektsvekst for å få markedstillit.

"Baren gikk opp for den typen selskaper som kan være offentlige," sa Amy Butte, finansdirektør i Navan, en oppstart av reiseprogramvare som trakk sine IPO-planer i 2022.

SymphonyAI-sjef Sanjay Dhawan bemerket at bankfolk rådet selskapet hans til å overstige $200 millioner til $300 millioner i inntekter før de vurderte en børsnotering.

SymphonyAI, som oversteg 400 millioner dollar i omsetning i fjor og ga overskudd, holder fortsatt på.

Dhawan sa også at selskapet hans hadde ventet på klarhet i politikken etter valget før de la planer for børsnotering.

"Nå vet alle hvordan den økonomiske politikken vil se ut," sa han. "Alle føler seg litt lettet over å begynne å planlegge."

Han bagatelliserte bekymringene for det DeepSeek-utløste teknologisalget, og kalte det en "kortsiktig reaksjon."

Få selskaper forbereder seg forsiktig på børsnoteringer

Til tross for usikkerheten går en håndfull selskaper fortsatt videre med planer om å gå på børs.

Navan begynte nylig å møte investorer som forberedelse til en potensiell børsnotering i andre halvår.

StubHub, billettplattformen, har også som mål å notere aksjene sine i 2025.

Imidlertid tyder tidlige tegn på at markedet fortsatt er skeptisk til nye børsnoteringer.

SailPoint Technologies, et cybersikkerhetsfirma støttet av private equity-selskapet Thoma Bravo, ble børsnotert forrige uke, og samlet inn 1,38 milliarder dollar til en verdi av 12 milliarder dollar.

Men aksjen falt 4% under tilbudsprisen på $23 per aksje på den første handelsdagen.

For at det offentlige tilbudsmarkedet virkelig skal komme i gang, "tar det noen få modige selskaper for å komme ut," sa Haslett fra EquityZen.