Putins krigsøkonomiske sjansespill: hvor lenge kan Russland tåle kostnadene?

Russlands økonomi har ikke kollapset under press. I hvert fall ikke ennå. BNP vokser fortsatt. Lønningene har steget.

Vestlige sanksjoner ga ikke det knockoutslaget mange forventet. Men det ser ut til å være bedraende.

Strukturen som holder denne krigsøkonomien sammen blir stadig mer skjør, og tegnene på at president Vladimir Putin nærmer seg en grense han ikke kan ignorere, viser seg å være mange.

Syv viktige utviklingstrekk de siste ukene har avslørt et system i bevegelse, men under press.

Putins krigstidsmodell har holdt Russland i drift gjennom ildkraft, penger og narrativ kontroll.

Men det nærmer seg nå punktet hvor han kan bli tvunget til å velge mellom å finansiere krigen og å bevare den indre roen.

Det valget kan definere den neste fasen av denne krigen mer enn noen seier på slagmarken.

En krigsøkonomi bygget på overføringer, ikke produktivitet

Illusjonen om motstandskraft støttes av massive utgifter. Forsvaret står nå for anslagsvis 40 % av statsbudsjettet.

Andre studier har vist at landets militærutgifter var nær 7 % av BNP, en økning på 40 % fra år til år.

Ifølge rapporter får russiske soldater utbetalt bonuser verdt opptil 1,5 millioner rubler, og familiene deres mottar «kistepenger» på 12 til 15 millioner rubler hvis de blir drept.

Disse overføringene har drevet frem lokale oppsving i fattige regioner som Tuva, Burjatia og Dagestan, hvor bankinnskuddene økte med henholdsvis 151 % og 81 %.

Fabrikker i forsvarssektoren er i drift 24 timer i døgnet, og mange tidligere sivile firmaer ble tvunget til å omstille seg til militærproduksjon.

Brødfabrikker monterer nå droner. Skipsverft lager ovner. Noen drar nytte av denne reindustrialiseringen.

Andre, som Severstal PJSC, Russlands stålgigant, har negative kontantstrømmer på 33 milliarder rubler, til tross for at de var lønnsomme året før.

Dette systemet fungerer bare fordi Kreml støtter det aggressivt oppe. Men kostnaden er høy.

Olje- og gassinntektene er nede, delvis på grunn av fallende globale priser og en sterkere rubel, mens inflasjonen holder seg over 10 %.

Budsjettunderskuddet har tredoblet seg, og høye renter (21 %) som er innført for å stabilisere inflasjonen kveler investeringer i privat sektor.

Et banksystem som sprekker

Denne modellen er også avhengig av finansiell stabilitet, som nå testes.

I slutten av mai advarte det Kreml-tilknyttede senteret for makroøkonomisk analyse og kortsiktig prognose (CMASF) om en «systemisk bankkrise» i emning.

Den skisserte tre utløsere: en innskyterstorm, tap på lån som overstiger 10 % av eiendelene, eller rekapitaliseringsbehov på over 2 % av BNP. Ingen av dem har skjedd ennå, men alle er nærmere enn før.

Likviditeten minker. Forholdet mellom pengemengden og pengebasen har økt kraftig, noe som tyder på at bankene er overbelånte.

Volatiliteten på MOEX-aksjeindeksen har økt kraftig, noe som følger investorenes usikkerhet.

Store selskaper, inkludert Gazprom, Norilsk Nickel og Severstal, har kansellert utbytteutbetalinger på grunn av fallende fortjeneste og stigende lånekostnader.

Rosstat rapporterte en nedgang i selskapsresultatet på 6,9 % i 2024, eller 15 % justert for inflasjon.

Den russiske sentralbankens styringsrente på 21 %, som opprinnelig var ment å begrense inflasjonen, kveler nå utlån, forsinker prosjekter og kveler vekst utenfor krigsøkonomien.

Diplomatiet forblir frossent, og det er en del av strategien.

Parallelt med den økonomiske spenningen er det diplomatisk lammelse. To runder med fredssamtaler mellom Russland og Ukraina i Istanbul endte nesten uten fremgang.

Russlands siste krav var nærmest total: Ukraina må trekke seg ut av alle okkuperte regioner, gi avkall på NATO, begrense militæret, oppheve unntakstilstanden og avholde valg innen 100 dager.

Alle sanksjoner må oppheves, og ingen erstatning skal kreves.

Ukraina nektet og kalte begrepene politisk fantasi. Vestlige tjenestemenn er private imot.

Selv USAs president Donald Trump, som satset sin andre periode utenrikspolitikk på å få slutt på krigen, kalte Putin «absolutt GAL» etter Russlands nylige angrep på ukrainske byer.

Senator Richard Blumenthal anklaget Russland for å «late som om de har hånet fredsinnsatsen» og advarte om at Kreml «lurte Amerika for idioter».

Likevel er Russlands kompromissnektelse kalkulert. Ifølge Dmitrij Medvedev, nå en høytstående sikkerhetstjenestemann, er ikke Moskvas mål fred. Det er seier.

Diplomati har blitt enda en front i krigen, utformet for å utmatte Ukrainas allierte, legge press på amerikanske meklere og forsinke akkurat lenge nok til at det går fremover på slagmarken.

Russland vet at de leker med ilden

Under den russiske offentlighetens taushet ligger det intens statlig overvåking. Kremls presidentadministrasjon er fortsatt den største enkeltforbrukeren av meningsmålinger i landet.

Statsminister Mishustins «koordineringssenter» sporer misnøye i sanntid, og slår sammen AI, data fra sosiale medier og regionale rapporter til «tilfredshetskart» som oppdateres daglig.

Dette er ikke paranoia. Det er overlevelsesinstinkt. Putin var vitne til at to regimer kollapset rundt ham, og han vet at selv autoritære systemer kan falle raskt hvis offentligheten snur seg.

Han er klar over at illusjonen om stabilitet må opprettholdes, ikke bare gjennom makt, men gjennom inntekter og tjenester.

Det er derfor han har nektet ytterligere mobiliseringer, til tross for militært press. Det er også grunnen til at regjeringen fortsatte å bruke penger på boliglånssubsidier og forbrukerbeskyttelsesprogrammer inntil nylig.

Disse programmene blir nå redusert. De fleste subsidiene er borte. Veksten avtar. Lønningene for nyansatte har stoppet opp. Den interne avveiningen mellom krig i utlandet og stabilitet hjemme blir vanskeligere å ha råd til.

Hva bryter sammen først: krigsmaskinen eller samfunnskontrakten?

Historien om Russlands krigsøkonomi handler ikke bare om overlevelse. Det er om uholdbar kompresjon. Alt har blitt strammet inn til sitt ytterste. Finanser, politikk, militær.

Realinntektene er fortsatt høyere enn før krigen, men oppgangen avtar. Inflasjonen er fortsatt høy, og rentene kveler reelle investeringer.

Kreml kan ikke fortsette å skrive store sjekker til soldatfamilier og regionale myndigheter i all evighet.

På slagmarken er Ukraina langt fra beseiret. De langtrekkende droneangrepene på strategiske russiske bombefly i Sibir og Arktis viser at de har evner som kan slå til utenfor frontlinjene.

Disse små seirene avslører en motstandskraft og teknisk dybde som kompliserer Russlands vei mot eskalering.

Putin står ikke overfor kollaps. Men han står overfor valg. Fortsett å bruke penger på krig og risiker økonomisk kollaps. Kutt utgiftene og risiker offentlig uro. Forsøk en ny mobilisering og risiker makten sin.

Russland er forberedt på å kjempe så lenge det tar. Ethvert reelt håp om fred hviler nå på eksterne makter.