Applied Digital-aksjer: CoreWeave-avtalen gir synlighet, men viktige risikoer gjenstår

Investorer har støtt på Applied Digital Corp (NASDAQ:APLD) i de siste øktene etter at selskapet for digitale infrastrukturløsninger inngikk en vertsavtale på 7 milliarder dollar med CoreWeave Inc (NASDAQ:CRWV).

APLDs avtale med den Nvidia-støttede oppstarten markerer et vendepunkt, gitt dens tidligere kamper når det gjelder å tjene penger på den raskt voksende GPU-infrastrukturen.

CRWVs engasjement hjelper med å løse en av firmaets mest presserende bekymringer: å sikre kunder for sin nye kapasitet, spesielt for det underutnyttede Ellendale-anlegget.

Det løser imidlertid ikke bredere bekymringer rundt selskapets langsiktige lønnsomhet, kapitalintensitet og verdsettelse.

Merk at Applied Digital-aksjen har steget forbi $13 på bakgrunn av CoreWeave-kunngjøringen og er nå opp mer enn 300 % mot det laveste hittil i år.

Tunge investeringer kan skade Applied Digital-aksjen

Mens CRWV-avtalen forbedrer kortsiktig synlighet i Applied Digitals fremtidige inntekter og gir troverdighet til GPU-skyambisjonene, rådes investorer til å utvise forsiktighet ved kjøp av aksjer på nåværende nivåer.

Hvorfor? Delvis fordi selskapet basert i Dallas, TX har planer om å investere så mye som 50 millioner dollar per måned i løpet av det neste halvannet året.

Det er betydelig for en virksomhet som genererte bare 166 millioner dollar i inntekter i fjor.

Risikoen her er: selv med CoreWeave som ankerleietaker, vil firmaets gjenværende overkapasitet tynge bruttomarginene med mindre flere kunder er sikret.

I sitt siste rapporterte kvartal led APLDs Cloud Services-segment en sekvensiell inntektsnedgang på nesten 36 %, hovedsakelig på grunn av tekniske problemer knyttet til overgangen fra modeller med én leietaker til flere leietakere.

Selv om disse problemene angivelig er løst, reiser volatiliteten spørsmål om operasjonell utførelse i stor skala.

I tillegg øker avskrivningskostnadene, drevet av nylig fullførte anlegg som ennå ikke har produsert matchende inntekter, noe som skaper en forsinkelseseffekt som kan komprimere inntjeningen selv om topplinjeinntektene forbedres, noe som også kan tynge APLD-aksjene i løpet av de neste 12 månedene.

APLDs aksjeverdsettelse er en stor bekymring

Investorer bør vurdere å trekke seg ut av AI-aksjen etter det nylige rallyet, for selv etter å ha tatt hensyn til CoreWeave-avtalen, ser den overvurdert ut til dagens pris på mer enn $13.

Et konservativt estimat for selskapets fremtidige pris-til-salg i skrivende stund er nesten 6x, inkludert CRWV-fordelen, som er betydelig høy sammenlignet med bransjegjennomsnittet på bare rundt 3,5x.

Enda viktigere, den nevnte verdsettelsesberegningen ligger godt over APLD-aksjens egen 5-årige median P/S på mindre enn 2x.

Til slutt, gitt CoreWeaves sannsynlige behov for konkurransedyktige priser i kontraktene sine, er det uklart om avtalen vil forbedre Applied Digitals nettomarginer betydelig eller bare øke topplinjetallet.

Avslutningsvis, med en markedsverdi som nå nærmer seg 3 milliarder dollar og ingen vedvarende lønnsomhet i sikte, trenger Applied Digital-aksjen nesten perfekt utførelse i en raskt utviklende, kapitaltung sektor. Det er en stor ordre, selv med CRWV om bord.