RBI blir nøytral etter kraftig rentekutt; ING forventer en ny lettelse senere i år

I et overraskende trekk kuttet Reserve Bank of India styringsrentene utover markedets forventninger og endret sin politiske holdning fra imøtekommende til nøytral.

ING Group antyder at RBIs nåværende handling indikerer en sannsynlig pause i politiske justeringer.

Muligheten for fremtidige lettelser er imidlertid fortsatt åpen, avhengig av potensiell nedgang i enten vekst eller inflasjon.

Reserve Bank of India (RBI) har senket reporenten betydelig med 50 basispunkter (bps) til 5,5 %, og overgikk markedets forventninger.

Rentekuttet bringer den totale reporentereduksjonen fra RBI i inneværende syklus til 100 bps, noe som resulterer i en realstyringsrente på 2,3 %.

RBI reduserte også kontantreserveforholdet med massive 100 bps til 3 %, det laveste siden 2021.

"RBIs rentehandlinger i dag antyder økende overbevisning i den pengepolitiske komiteen om at lavere inflasjon sannsynligvis vil vedvare, og at BNP-veksten fortsatt er på en svakere bane," sa Deepali Bhargava, regional forskningssjef, Asia-Pacific i ING Group, i et notat.

Ikke slutten på rentekutt

RBI overrasket markedene ved å endre sin politiske holdning fra «imøtekommende» til «nøytral».

Dette skiftet var spesielt uventet da det skjedde bare to måneder etter at det inntok en imøtekommende posisjon, noe som markerte en betydelig reversering.

«Det er en ganske rask U-sving, og det antyder at sentralbanken kan være ferdig med rentekutt foreløpig,» sa Bhargava.

Selv om KPI-inflasjonen holder seg under RBIs mål og realrenten overstiger det typiske komfortnivået på rundt 1,5 %, føles det paradoksalt nok noe kontraintuitivt, ifølge Bhargava.

Hun sa:

RBI indikerer en stopp i politiske justeringer, men beholder muligheten for ytterligere lettelser dersom økonomisk vekst eller inflasjon avtar.

Den har nedjustert inflasjonsprognosen for konsumprisindeksen fra 4,0 % til 3,7 % og opprettholdt BNP-vekstprognosen på 6,5 % for regnskapsåret som avsluttes i mars 2026.

«Våre egne BNP-vekstestimater er litt svakere enn RBIs, og med reelle styringsrenter som fortsatt ligger godt over historiske normer, fortsetter vi å forvente ett rentekutt på 25 bp fra RBI senere i år, sannsynligvis i 4Q,» sa Bhargava.

Innvirkning på markeder

Et enkelt rentekutt i dag vil neppe påvirke den indiske rupien (INR) nevneverdig, ifølge ING.

Dette er sannsynligvis en reaksjon på redusert inflasjon snarere enn en indikasjon på vekstbekymringer.

ING forventer svingende markedsforhold. RBIs fokus på å bygge valutareserver, en anslått BNP-vekstnedgang på grunn av tariffer og geopolitiske spørsmål, bør imidlertid støtte valutaen og sannsynligvis føre til en oppadgående bane.

Det siste året har den 10-årige obligasjonsrenten sett en økning på over 100 basispunkter.

Denne økningen kan tilskrives en kombinasjon av faktorer: avtagende inflasjonsrater og en gunstig likevekt mellom etterspørsel og tilbud.

"Vi tror fortsatt de fundamentale forholdene støtter et ytterligere fall i rentene, men nedgangstakten vil sannsynligvis være mer gradvis herfra," sa Bhargava.

Gitt den gode likviditeten i systemet, forventes den korte enden av kurven å opprettholde sterk støtte.