Realiteten bak avtalen mellom USA og Kina: hva det betyr for investorer

Alle vil tro at handelskrigen kjøler seg ned. Men det er usannsynlig.

Etter 2 dager med forhandlinger i det som skulle være et «raskt møte» i London, kunngjorde amerikanske og kinesiske tjenestemenn et «foreløpig rammeverk» for å roe ned spenningene og gjenopplive Genève-våpenhvilen.

Men under håndtrykkoverskriftene virker ikke virkeligheten så positiv. Dette er ikke en reell tilbakestilling, men en pause.

Og selv om den fortsatt ikke er offisielt signert, kan avtalen by på noen muligheter for investorer, avhengig av det reelle resultatet.

Hva ble egentlig avtalt?

London-samtalene produserte et «ikke-bindende og foreløpig rammeverk», ment å redde Genève-avtalen fra kollaps. Men akkurat som forrige måneds samtaler forblir detaljene vage.

De viktigste resultatene var at Kina gikk med på å fremskynde forsendelser av sjeldne jordmagneter og USA gikk med på å løsne på noen eksportkontroller.

Delegasjonene vil nå presentere forslaget for presidentene Trump og Xi Jinping for endelig godkjenning. Hvis de signerer, vil det utsette tariffen snapback som er satt til 10.

Hvis ikke, vil tollsatser på opptil 145 % på amerikansk import fra Kina komme tilbake. Kina vil slå tilbake med opptil 125 % på amerikanske varer.

USAs handelsminister Howard Lutnick sa at avtalen «setter kjøtt på beinene» av Mays Genève-konsensus. Men han innrømmet også at det gir liten klarhet utover det.

Den kinesiske forhandleren Li Chenggang gjentok denne følelsen. Samtalene ble beskrevet som «dyptgående og oppriktige», men konkrete leveranser er fortsatt sparsomme.

Markedene beveget seg knapt. MSCI Asia Pacific-indeksen steg med 0,57 % på nyhetene. Amerikanske aksjefutures falt litt. Yuanen var flat.

Denne reaksjonen viser tydelig at investorer fortsatt er konservative. Dette var bare en lettelse over at ting ikke hadde forverret seg.

Hvorfor Europa fikk det første slaget

Den mest umiddelbare økonomiske skaden fra denne avtalen mellom USA og Kina dukker overraskende nok opp i Stuttgart og Mladá Boleslav.

I april innførte Kina global eksportkontroll på syv kategorier av sjeldne jordmineraler.

Disse inkluderer neodym og dysprosium, viktige innganger for elektriske kjøretøymotorer og utstyr av militær kvalitet.

Dette var ikke bare rettet mot Washington. Europa ble fanget i kryssilden.

Den europeiske bilsektoren, spesielt elbilprodusenter i Tyskland og Tsjekkia, står nå overfor høyere innsatskostnader og alvorlig innkjøpsusikkerhet.

Med Kina som har to tredjedeler av det globale markedet for bearbeidede tunge sjeldne jordarter, har Europas avhengighet blitt til en belastning.

Selv om tiltakene i utgangspunktet ble sett på som gjengjeldelse mot USA, har deres globale omfang etterlatt EU-produsenter utsatt.

Dette nedfallet kommer bare uker før toppmøtet mellom EU og Kina i Beijing, der begge sider forventes å ta opp handelsspenninger og tilgang til kritiske mineraler.

De virkelige innsatsene: chips vs magneter

Det som skjer handler ikke bare om tariffer eller handelsbalanser. Det handler om innflytelse.

USA har nøklene til avansert brikkedesign, AI-programvare og banebrytende luftfartsteknologi.

Kina kontrollerer de kritiske materialene som brukes til å bygge dem. Rundt 90 % av den globale forsyningen av sjeldne jordmagneter kommer fra Kina.

Disse mineralene brukes ikke bare i biler. De er essensielle i alt fra missiler til vindturbiner til smarttelefoner.

Som svar på Beijings begrensninger av sjeldne jordarter, tilbakekalte Washington eksportlisenser for brikkedesignverktøy og kjemikalier som brukes i halvlederproduksjon.

Målet var å stoppe Kinas teknologiske fremvekst. Resultatet har blitt en ny type økonomisk krigføring der tilgang er hovedvåpenet.

Denne rammeavtalen, hvis den blir godkjent, vil lette blokaden på begge sider. Men ingen demonterer arkitekturen for økonomisk inneslutning.

Amerikanske embetsrepresentanter har ikke opphevet grunnleggende kontroller. Og Kina insisterer fortsatt på at enhver langsiktig avtale må gi dem tilgang til nøkkelteknologier og globale markeder.

London-avtalen omgår alt dette.

Handler dette om handel eller politikk?

Denne konflikten er ikke lenger bare økonomisk. Det er dypt politisk. Trump vil ha en avtale han kan selge til velgerne som bevis på at han er tøff og effektiv.

Xi vil ha en avtale han kan fremme hjemme som likeverdig og verdig. Ingen av dem ønsker å bli sett på som innrømmer terreng.

Det er derfor denne avtalen unngår alt permanent. Det forsinker avgjørelser. Det gir begge lederne en måte å si: vi har kontroll.

Men de økonomiske kostnadene øker. Kinas eksport til USA falt 34,5 % i mai, det verste fallet siden tidlig i 2020.

Amerikanske importører står fortsatt overfor høyere kostnader, og selv om Federal Reserve ikke slår alarm ennå, er næringslivets tillit skjør.

Verdensbanken senket nettopp sin globale vekstprognose for 2025 til 2,3 %, med henvisning til handelsusikkerhet som en nøkkelrisiko.

Ingen av sidene kan tvinge den andre til å kaste seg. USA har økonomisk makt, men Xi har politisk utholdenhet.

Beijing satser på at Trump står overfor mer innenlandsk press og trenger en løsning mer presserende enn Kina gjør.

Noen potensielle vinnere?

Gruvearbeidere av sjeldne jordarter utenfor Kina, spesielt i Australia, Canada og USA, vil tjene når land ser ut til å diversifisere tilbudet.

Halvlederbedrifter kan dra nytte av at eksportkontrollen lettes, men bare marginalt foreløpig.

Luftfartsselskaper som Boeing og forsvarsentreprenører som er avhengige av sjeldne jordarter, kan se en viss lettelse. Men ingen bør satse på et stort rally.

Europeiske bilprodusenter er klare tapere. De betaler høyere kostnader uten noen politiske lettelser.

Kinesiske eksportører er også i trøbbel, spesielt innen forbrukerelektronikk, der amerikansk etterspørsel har stupt.

Og for små produsenter som er fanget mellom to nasjonale sikkerhetsregimer, er budskapet enkelt: du spiller ingen rolle i denne kampen.

Hva verre er, tillitsunderskuddet vokser. Hver gang en avtale som dette faller fra hverandre, blir markedene mer skeptiske til at den neste vil holde.

Investorer begynner å prise i en verden der forsyningskjeder er permanent politisert.

London-avtalen er en i stedet for en løsning. Hvis den blir godkjent, kjøper den 60 dager til med stillhet.

Men kreftene som driver denne konflikten, som er teknologi, stolthet og politikk, forsvinner ikke.

Til syvende og sist tar ikke handelskrigen slutt med det første. Det utvikler seg bare til noe smartere, tregere og vanskeligere å reversere.