Commerzbank ser at Kinas økonomiske vekst avtar i andre halvdel av 2025

Den nylige økningen i detaljhandelsveksten i Kina på grunn av stimulansetiltak er bare midlertidig, ifølge Commerzbank AG.

Den politiske effekten vil neppe være langvarig, sa den tyske banken.

En betydelig økning i tapsbringende virksomheter indikerer dystre utsikter for bedriftstillit og sysselsetting, noe som deretter påvirker forbrukernes tillit.

«Derfor har Beijing mye mer arbeid å gjøre hvis beslutningstakerne ønsker å prioritere å løfte forbruket som et av de viktigste politiske målene,» sa Tommy Wu, seniorøkonom i Commerzbank AG, i en rapport.

Sterk industriproduksjon og høyere omsetningsvekst enn ventet indikerer et robust første halvår 2025.

Begge vokste med omtrent 6 % fra år til år i reelle termer i løpet av april-mai.

Disse tallene indikerer at BNP kan overgå forventningene våre igjen i Q2, og potensielt vokse over 5 % fra år til år, etter en vekst på 5,4 % i Q1, sa Wu.

Forbruksstimuleringsprogrammer mangler varige effekter.

Detaljomsetning har dratt nytte av regjeringens innbytteprogram, som tilbyr subsidier til store forbrukerkjøp som husholdningsapparater, biler og forbrukerelektronikk.

Programmet har imidlertid møtt utfordringer.

Innen begynnelsen av juni var over halvparten av de 300 milliardene CNY bevilget av Beijing til årets innbytteprogram allerede distribuert.

Denne høye forbrukerdeltakelsen har ført til at lokale myndigheter raskt har brukt opp subsidiemidlene sine.

Lokale myndigheter kan snart motta de resterende programmidlene fra sentralregjeringen.

Wu sa:

Til tross for at den har ligget rundt null de siste månedene, har KPI-inflasjonen ikke klart å snu den svake underliggende etterspørselen, en trend forverret av en forverret PPI-deflasjon på (-) 3,3 % i mai.

Dette antyder at den langvarige deflasjonssyklusen siden 2023 vil være vanskelig å overvinne.

Siden 2023 har BNP-deflatoren, en omfattende indikator på priser for hele økonomien, holdt seg i deflasjonsterritorium.

For å overleve svak etterspørsel kutter firmaer prisene, eksemplifisert ved Kinas priskrig på bilmarkedet der noen elbilmodeller så over en tredjedel prisreduksjoner.

Dette tar sikte på å tiltrekke seg etterspørsel til tross for statlig stimulans som støtter biler og andre store forbruksvarer.

«Dette er en refleksjon av hvor svak den underliggende forbrukeretterspørselen har vært,» la Wu til.

Svakhet i privat sektor rammer jobbskaping

Deflasjon har påvirket bedriftenes lønnsomhet betydelig, med andelen tapsbringende bedrifter som har økt fra i underkant av 10 % i 2011 til 23 % i 2024.

Økningen skyldes i hovedsak privat sektor.

Selv om økningen i tapsbringende private selskaper siden 2021 delvis kan knyttes til den nåværende eiendomsnedgangen, begynte denne oppadgående trenden mye tidligere, i 2017.

Markedskonkurransen ser ut til å ha vært gjennomgående intens, noe som har ført til oppbygging av overkapasitet.

Mangel på lønnsomhet og svak tillit vil avskrekke bedrifter fra å ansette.

«Ettersom problemene med overkapasitet og sysselsetting er strukturelle, må Beijing tillate og sette i gang meningsfulle reformer og konsolidering i ulike bransjer for å løse disse problemene,» sa Wu.

Begrensninger

På grunn av mangel på skatte- og tomtesalgsinntekter må offentlig sektor øke låneopptaket, en nødvendighet drevet av den trege økonomien og pågående bolignedgang, ifølge Commerzbank.

Innen 2025 ventes statsgjelden å være under 30 prosent av BNP, noe som er lavt sammenlignet med internasjonalt.

Kommunal gjeld, som omfatter både offentlig gjeld og gjeld fra lokale myndigheters finansieringsmidler, anslås imidlertid å overstige 100 % av BNP ifølge den tyske bankens beregninger.

Det har blitt hevdet at sentralregjeringen har kapasitet til å påta seg en større gjeldsbyrde på vegne av lokale administrasjoner.

«Selv om dette til en viss grad er sant, tror vi det er en grense for hvor mye mer gjeld regjeringen kan bære,» la Wu til.

Finanspolitiske begrensninger vil sannsynligvis til slutt dempe den nåværende politiske stimulansen.