Kobberprisstigning signaliserer belastning, men ingen akutt mangel ennå

Kobbermarkedet blinker advarselstegn på knapphet med spotpriser på London Metal Exchange som handles godt over futures.

Kostnaden for å kjøpe kobber på tirsdag er høyere enn futureskontraktene til varen. Premien på den mest aktive 3-månederskontrakten har nådd sitt bredeste punkt siden 2021.

"Årsaken til dette fortsetter å være sterk importetterspørsel fra USA, som truer med å tømme LME- og SHFE-varehusene," sa Thu Lan Nguyen, leder for valuta- og råvareforskning i Commerzbank AG, i en rapport.

Investorer som er aktive på disse børsene står overfor et problem, etter å ha sikret seg mot kobberprisfall.

"De mangler det fysiske materialet for å stenge posisjonene sine, og det er derfor de må ty til kjøp på spotmarkedet," sa Nguyen.

Brå slutt i horisonten

Det er vanskelig å si hvor lenge trenden vil fortsette.

Det er imidlertid åpenbart at denne trenden sannsynligvis vil opphøre brått når importetterspørselen i USA avtar.

Nguyen forventer at trenden sannsynligvis vil ta brått slutt, noe som kan skje før heller enn senere.

«Tross alt er økningen i importen ikke en refleksjon av en vedvarende økning i etterspørselen, men skyldes først og fremst frykt for innføringen av amerikanske importtoll på kobber,» la hun til.

Tidslinjen for innføringen av tariffene er fortsatt usikker. Det er imidlertid rimelig å anta at implementeringen av dem vil være nært knyttet til de pågående handelssamtalene.

Dette er fordi noen land har indikert et ønske om å unngå å bli overrumplet av nye sektortollsatser i USA når forhandlingene er fullført og tariffene er etablert.

Nguyen sa:

Nedgang i lagerbeholdning

En generell kobbermangel indikeres ikke av lagernedgangen på LME og SHFE.

I stedet er disse nedgangene først og fremst et resultat av regionale markedsforvrengninger, sannsynligvis forårsaket av potensielle amerikanske tollsatser.

Dette er tydelig i den kraftige økningen i COMEX-lagrene.

Siden midten av juni har kobberaksjer tilgjengelig på LME (on-warrant-aksjer) sett en liten økning.

Den svake økningen i lagrene skyldes først og fremst en betydelig nedgang i kansellerte warranter, noe som indikerer at mindre kobber er utpekt for umiddelbar levering. Denne trenden antyder en forestående korreksjon i markedet.

Dette kan signalisere at lagerreduksjonen nærmer seg fullføring.

Global situasjon

Som rapportert av International Copper Study Group var det et forsyningsunderskudd i april, men det forventes et overskudd for hele året.

Dette kommer midt i en betydelig nedgang i behandlings- og raffineringskostnader (TC/RC) for kobbersmelteverk.

I februar opplevde Kinas metallproduksjon, som utgjorde 44 % av den globale produksjonen i fjor ifølge USGS-data, en nedgang til negativt territorium, ifølge en Bloomberg-serie.

En betydelig utvikling i gruvesektoren er avtalen mellom en stor chilensk gruveprodusent og et kinesisk smelteverk om å eliminere alle TC/RC-avgifter, som nylig rapportert.

"De effektive behandlingsgebyrene på null gjelder for kobbermalm utvunnet i det kommende året, noe som representerer et rekordlavt for leveranser så langt i fremtiden," sa Nguyen.

Produksjonen av raffinert kobber i Kina fortsetter imidlertid å være høy, og nådde rekord i april og mai.

Ingen synlig innvirkning på etterspørselen fra smelteverkene

Sterk import av kobbermalm fra Kina tyder på at lave TC/RC ennå ikke har påvirket etterspørselen etter smelteverk synlig.

"Det kan derfor antas at kinesisk metallproduksjon vil forbli minst på et høyt nivå.," sa Nguyen.

Kinesiske smelteverk er angivelig ute etter å øke kobbereksporten for å fylle opp LME-lagrene.

"Alt i alt, selv om det er tegn til en innstramming i kobbermarkedet, er det (ennå) ingen bevis for en akutt kobbermangel," la Nguyen til.