Goldman Sachs snudde sin prognose for Fed-beslutningen: dette endret seg

Goldman Sachs har endret sin anbefaling for denne ukens møte i Federal Reserve, og forventer nå en renteheving på 25 basispunkter etter tidligere å ha forutsatt ingen endring.

Endringen følger en kraftig reprising i markedene etter sterkere inflasjonsdata og nok en oljeprisøkning.

CPI for august steg 0,4 % fra juli og 3,4 % fra samme måned i fjor, mens kjerneinflasjonen økte 0,3 % på måneden, sterkere enn forventet.

Produsentprisene hadde allerede steget 0,4 % i august og 5,4 % fra året før. Markedene tilskriver nå nær 90 % sannsynlighet for en økning på et kvart prosentpoeng på møtet 15.–16. september.

Markedsprising tvang Goldman til å revurdere prognosen

Det viktigste ved Goldmans endring er hva som ikke endret seg.

Banken endret ikke på en vesentlig måte sin underliggende inflasjonsutsikt.

Goldman justerte kun anslaget for kjerne-PCE-inflasjonen i august til 0,26 % etter CPI-rapporten, og gjør fortsatt ikke ytterligere rentehevinger til sitt basisscenario etter september.

I stedet konkluderte Goldman med at siden investorene allerede priset inn en nærmest sikker heving, ville Fed være tilbakeholden med å overraske markedene med en pause.

Det kunne risikere å sende langrentene på amerikanske statsobligasjoner kraftig opp og reise spørsmål om sentralbankens troverdighet når det gjelder inflasjonen.

BofA Securities-strateg Meghan Swiber pekte på et lignende poeng i kommentarer gjengitt av MarketWatch.

Hun sa at hvis oddsen for heving forblir over 50 % inn mot møtet, vil beslutningstakere møte en høy terskel for å stå stille, fordi en uventet pause kunne utløse et nytt hopp i de langsiktige rentene.

Inflasjonsdata styrket argumentet for en mer haukete kurs

Goldmans vending kom også etter at to inflasjonsrapporter gjorde en pause vanskeligere å forsvare.

Hoved-CPI steg 0,4 % i august, der bensin sto for mer enn en tredel av den månedlige økningen. Kjerne-CPI steg 0,3 %, mens den årlige hovederaten holdt seg på 3,4 %.

Det fulgte en månedlig økning i produsentprisene på 0,4 % og en årlig økning på 5,4 %. Vareprisene steg 1,1 %, noe som reflekterer effekten av høyere energikostnader.

CIBC-økonom Helen Lao fortalte MarketWatch at den sterkere kjerne-CPI-avlesningen sannsynligvis presset flere Fed-tjenestemenn til å støtte en heving. Dataene antyder at inflasjonspresset ikke er begrenset til olje alene.

Olje over $100 gjør en pause enda vanskeligere

Energi er det siste elementet i denne endringen, da Brent-olje ble handlet over $107 per fat på mandag etter angrep som tvang Saudi-Arabia til å stanse sin øst-vest-rørledning, noe som la til eksisterende forstyrrelser rundt Hormuzstredet.

Høyere oljepris svarer ikke nødvendigvis på strammere pengepolitikk, men den kan holde hovedinflasjonen oppe og øke inflasjonsforventningene.

Derfor handler Goldmans endring mindre om én økonomisk publisering og mer om politisk risiko ved å gjøre ingenting når markedene, inflasjonen og energiprisene alle trekker i samme retning.

Goldmans Jonathan Shugar sa i en separat analyse 11. september at en Fed-heving ikke automatisk vil velte aksjemarkedet, fordi selskapsinntjeningen fortsatt er sterk og verdivurderingene ligger rundt deres 10-års gjennomsnitt.