Kinas press for å få slutt på overforsyning kan smi en ny klasse av markedsmestere: JPMorgan

Kinas pågående politiske innsats for å dempe overflødig industriell kapasitet kan tjene som en betydelig positiv katalysator for både aksjemarkedene og global handel, forutsatt at tiltakene utføres effektivt, ifølge en ny analyse fra JPMorgan Chase & Co.

Bankens strateger mener disse retningslinjene kan bane vei for sterkere priser, høyere markedsandeler og sunnere fortjenestemarginer for viktige industriledere.

I et notat utgitt onsdag hevdet JPMorgan-strateger ledet av Wendy Liu at selskaper i forkant av deres sektorer – spesielt de som er involvert i nye energikjøretøyer (NEV) og eiendomsrelaterte industrier – er godt posisjonert for å dra nytte av regjeringens tilslag mot overtilbud.

«Kinas overkapasitet har skadet marginer og verdsettelse,» skrev strategene, og fremhevet en nasjonal kapasitetsutnyttelsesgrad som ligger på omtrent 74 %, et tall som ligger bak både USA og EU.

Denne industrielle overfloden har vært en primær driver for fallende priser og intens, ofte marginknusende, konkurranse.

Ved å tøyle denne overkapasiteten, antyder JPMorgan, kan politikken effektivt lette innenlandsk deflasjonspress og tillate ledende selskaper å forbedre sine fortjenestemarginer.

Videre kan dette ha en positiv dominoeffekt på den globale handelsdynamikken ved å dempe volumet av Kinas lavpriseksport, et stort friksjonspunkt med handelspartnerne.

Strategene pekte på data fra MSCI China Index GICS-3, som indikerer at virksomheter relatert til biler, kjemikalier, byggematerialer, samt metaller og gruvedrift, forventes å se bedre netto fortjenestemarginer etter hvert som industriproduksjonen strammes inn og konsolideres.

Politikk i praksis: sol-, stål- og sementindustrien står overfor produksjonskutt

Den kinesiske regjeringen har allerede lovet å takle forsyningsoverflod i flere nøkkelindustrier, inkludert solenergi, stål og sement.

Disse sektorene har slitt med konsekvensene av overdreven konkurranse og fallende priser. Som et konkret tegn på at denne politikken trer i kraft, har produsenter av solcelleglass kunngjort planer om å kutte produksjonen med 30 % fra og med juli.

På samme måte har stålverk angivelig mottatt offisielle meldinger om å redusere utslippene og begrense produksjonen.

Denne policydrevne konsolideringen kommer etter en periode med betydelig smerte for bransjer plaget av overkapasitet.

JPMorgan-strategene bemerket at for tiden handles alle bransjer med identifiserte overkapasitetsproblemer godt under toppene i 2021.

Nærmere bestemt har batteri-, sol-, sement-, stål- og kjemiske sektorer alle opplevd aksjekurskorreksjoner på over 50 %, noe som utsletter en betydelig mengde markedsverdi.

Identifisere potensielle vinnere fra sektorkonsolidering

Etter hvert som det industrielle landskapet endres, har JPMorgan identifisert flere spesifikke selskaper som kan dra nytte av den pågående sektorkonsolideringen.

Disse inkluderer fastlands- og Hong Kong-noterte aksjer i fremtredende firmaer som Contemporary Amperex Technology Co. (en leder innen elbilbatterier), Baoshan Iron & Steel Co., Shanghai Putailai New Energy Technology Co. (en nøkkelleverandør innen batterikomponentområdet), Aluminium Corp of China, LB Group Co. (en stor produsent av titandioksid) og Hengli Petrochemical Co.

Forventningen er at etter hvert som mindre, mindre effektive aktører presses ut, vil disse markedslederne være i stand til å ta større markedsandeler og kreve bedre priser, noe som til slutt fører til forbedrede økonomiske resultater og høyere aksjeverdier.