IMF dytter opp globale vekstprognoser midt i tollvolatilitet og geopolitisk risiko

Tirsdag hevet Det internasjonale pengefondet (IMF) beskjedent sine globale vekstspådommer for 2025 og 2026, og bemerket uventet sterk handelsaktivitet i forkant av en planlagt økning i amerikanske tollsatser og en nylig nedgang i den effektive amerikanske tollsatsen.

Fondet advarte imidlertid om at vedvarende handelspolitisk usikkerhet, økende budsjettunderskudd og geopolitiske bekymringer fortsetter å sette den globale økonomiske oppgangen i fare.

Global vekst er nå sett på 3 % i 2025, 0,2 prosentpoeng høyere enn tidligere anslått, og på 3,1 % i 2026, 0,1 poeng sterkere, sa IMF.

Likevel er begge tallene fortsatt lavere enn spådommen på 3,3 % som ble utgitt i januar, og godt under gjennomsnittet på 3,7 % før pandemien.

«Verdensøkonomien har fortsatt vondt, og den kommer til å fortsette å gjøre vondt med tariffer på det nivået, selv om det ikke er så ille som det kunne ha vært,» sa Pierre-Olivier Gourinchas, IMFs sjeføkonom.

Tolldrevet bølge maskerer underliggende svakhet

Den milde oppgangen i vekstutsiktene er hovedsakelig drevet av forebyggende kjøp da selskaper skyndte seg å forhåndslaste bestillinger for å unngå en amerikansk tollinntreden 1.

Mens den amerikanske tollsatsen har sunket fra en topp på 24,4 % til en effektiv sats på 17,3 %, er dette fortsatt en betydelig avstand fra 2,5 %-nivået per 3.

For resten av verden har tollsatsen også kommet ned til 3,5 % fra 4,1 % i april, men det er mange usikkerheter: Tollsatser som ennå ikke er innført, for eksempel på legemidler, trelast og halvledere, er ennå ikke innlemmet i IMFs anslag.

Selv om den nylige økningen i aktiviteten er positiv, er det usannsynlig at den vil vare, advarte Gourinchas.

«Det kommer til å forsvinne,» sa han. «Det kommer til å bli tilbakebetaling for den forhåndslastingen, og det er en av risikoene vi står overfor.»

Til tross for beskjedne forbedringer er det fortsatt risiko

IMF understreket at de globale økonomiske utsiktene fortsatt er skjøre, med risiko som lener seg mot nedsiden.

Den identifiserte fortsatte handelstvister, høye tollsatser og økende budsjettunderskudd som faktorer som kan heve renten og stramme inn globale finansielle forhold.

Til tross for nylige avtaler mellom USA, Japan og EU om nye 15 % tollsatser, var de for sent ute til å påvirke spådommen i juli.

IMFs stabssimuleringer indikerer at dersom de maksimale tollsatsene som er indikert de siste månedene blir innført, kan den globale veksten i 2025 bli 0,2 prosentpoeng lavere enn den nåværende prognosen.

IMF observerte også at underliggende økonomisk aktivitet i mange regioner syntes å være påvirket mer av handelspolitiske vridninger enn av reell styrke.

Midlertidige gevinster ved frontlasting kan avta

Handelsvolumene ble midlertidig styrket av amerikanske virksomheter som hamstret importen før tidligere annonserte tollsatser ble satt til å økes.

Ikke desto mindre forventer IMF at denne «massive mengden» av forhåndslasting vil bli avviklet i andre halvdel av 2025, noe som tynger veksten langt inn i 2026.

Inflasjonen i USA bør holde seg høy over målet over denne tiden på grunn av overføringsratene fra toll til konsumpriser.

Verdens inflasjon bør avta til 4,2 % innen 2024 og 3,6 % innen 2026, men den amerikanske erfaringen kan ha mer langvarig prispress.

Utsiktene for amerikansk vekst ble hevet litt til 1,9 % i både 2025 og 2026, løftet av en ny skattekutt og utgiftspakke.

Ifølge IMFs anslag har dette økt underskuddet på statsbudsjettet med 1,5 prosentpoeng, delvis motvirket av tollinntekter.

Skiftende handelsdynamikk tynger utsiktene

IMF hevet Kinas vekstprognose for 2025 med 0,8 prosentpoeng, med henvisning til bedre enn forventet ytelse i første halvår og en midlertidig våpenhvile med USA som reduserte tollsatsene.

Veksten i 2026 er spådd å bli 4,2 %, opp 0,2 prosentpoeng.

I eurosonen er veksten for 2025 revidert opp til 1 %, delvis på grunn av en sterk økning i irsk farmasøytisk eksport til USA.

Prognosen for 2026 forblir uendret på 1,2 %.

Fremvoksende markeder og utviklingsøkonomier forventes å stige med 4,1 % i 2025 og 4,0 % i 2026.

I mellomtiden hevet IMF sin prognose for global handelsvekst for 2025 til 2,6 %, en økning på 0,9 prosentpoeng, men reduserte 2026-prognosen til 1,9 %, en nedgang på 0,6 poeng, noe som gjenspeiler den flyktige karakteren til dagens handelsaktivitet.

En uventet trend har vært svekkelsen av den amerikanske dollaren, som Gourinchas hevdet ikke hadde skjedd i tidligere perioder med handelskonflikter.

Mens en svakere valuta letter de økonomiske forholdene i USA, øker det virkningen av toll på andre økonomier.

Oppsummert, mens den globale økonomien har vist motstandskraft i møte med politiske sjokk, understreker IMFs siste rapport at usikkerhet, spesielt rundt handel, sannsynligvis vil fortsette å tynge investeringer, inflasjon og langsiktig vekst.