To store grunner til at Norfolk Southern-aksjen stengte lavere til tross for Union Pacific-avtale

Union Pacific Corp (NYSE:UNP) kunngjorde en blockbuster-fusjon som verdsetter hver aksje i jevnaldrende Norfolk Southern Corp (NYSE:NSC) til $320 – enorm premie fra forrige stenging – tirsdag.

Likevel endte NSC-aksjen lavere i dag, noe som gjenspeiler at investorer fortsatt er forsiktige med den første megajernbanekonsolideringen siden 1999.

Til tross for overordnet verdsettelse, tynget skepsis rundt regulatorisk godkjenning og arbeidsmotstand Norfolk Southern-aksjen 29^.

Norfolk Southern-aksjen synker på regulatorisk usikkerhet

Investorer holder seg unna NSC-aksjer til tross for fusjonsnyheter , først og fremst fordi de ikke er helt overbevist om at avtalen på 85 milliarder dollar vil overleve regulatorisk gransking.

Surface Transportation Board (STB), som fører tilsyn med jernbanesammenslåinger, har historisk sett vært fiendtlig innstilt til klasse I-konsolideringer.

Det siste seriøse forsøket på en stor fusjon innenfor dette området (Burlington Northern og Canadian National i 1999) utløste et moratorium som varte i årevis – og investorer frykter en gjentakelse med NSC-UNP-avtalen.

Mens både Union Pacific og Norfolk Southern hevder at avtalen vil forbedre effektiviteten og servicen, er markedene på vakt mot langvarige forsinkelser eller direkte avvisning, noe som kan avspore premieverdsettelsen og etterlate Norfolk Southern-aksjer utsatt.

Arbeidernes motstand forblir et overheng på NSC-aksjer

Sammensatte regulatoriske bekymringer er den overhengende utfordringen fra jernbaneindustriens største fagforening – SMART Transport Division (SMART-TD).

SMART-TD har allerede signalisert planer om å motsette seg Union Pacific-Norfolk Southern-avtalen på grunn av potensielle tap av arbeidsplasser, driftsforstyrrelser og svekket forhandlingsstyrke.

Arbeidsgrupper har blitt stadig mer høylytte de siste årene – og deres innflytelse på regulatoriske resultater har styrket seg.

En formell utfordring kan komplisere godkjenningsprosessen ytterligere, spesielt hvis den utløser høringer eller offentlige opposisjonskampanjer.

Investorer priser inn den betydelige risikoen for at fagforeningsmotstand enten kan forsinke fusjonen eller tvinge frem innrømmelser som utvanner dens økonomiske appell – noe som legger til enda et lag med usikkerhet til Norfolk Southern-aksjekursen.

Er disse bekymringene overdrevne?

Ifølge Donald Broughton kan de nevnte bekymringene være overdrevne, og avtalen mellom Union Pacific og Norfolk Southern vil fjerne regulatoriske og arbeidsrelaterte hindringer.

I et CNBC-intervju i dag hevdet han at de økonomiske betingelsene, som for eksempel overbelånt balanse for jernbaneselskaper som tidligere har stått i veien for slike avtaler, har blitt løst.

Enda viktigere er det at Union Pacific-ledelsen, spesielt Jim Vena, administrerende direktør, har dyp erfaring med å lede oppkjøp og vellykkede forhandlinger med fagforeninger, la Broughton til.

Alt i alt, siden NSC-aksjer for tiden handles til rundt $277 – godt under fusjonskursen, betyr dette klassiske fusjonsarbitrasjeoppsettet muligheter for de som satser på at NSC-UNP-avtalen går gjennom til tross for kortsiktig regulatorisk og arbeidsmessig motvind.

Merk at Wall Street-analytikere for øyeblikket også har en konsensus "overvekt"-vurdering på aksjer i Norfolk Southern Corp med hovedkontor i Atlanta, som for tiden også betaler en utbytteavkastning på 1,95 %.