Private equity-giganter akseler fremstøtet inn i det britiske markedet for overføring av pensjonsrisiko

Private equity-støttede forsikringsselskaper intensiverer sin tilstedeværelse i Storbritannias blomstrende pensjonsrisikooverføringsmarked, og sikret seg avtaler verdt 10,7 milliarder dollar bare den siste måneden.

Ettersom britiske selskaper fortsetter å kvitte seg med ytelsesbaserte pensjonsforpliktelser for å fokusere på kjernevirksomheten, har sektoren på 1,4 billioner pund (1,8 billioner dollar) blitt et lukrativt mål for globale kapitalforvaltere som Brookfield Corp. og Apollo Global Management Inc.

Strategiske oppkjøp signaliserer økende appetitt

Brookfield Wealth Solutions (BWS), ledet av administrerende direktør Sachin Shah, har gjort en dristig entré på markedet ved å kjøpe London-noterte Just Group Plc til en premie på 75 %.

Firmaet planlegger å slå seg sammen med sin nylig godkjente britiske forsikringsarm, Blumont, og sikte mot opptil 50 milliarder pund i årlige pensjonsoppkjøp.

Denne strategien tar sikte på å overgå etablerte aktører som Legal & General Group Plc, som planlegger å skrive 65 milliarder pund i oppkjøp innen 2028.

I mellomtiden har Apollo-støttede Athora kjøpt opp Pension Insurance Corp., en betydelig aktør som tidligere ble støttet av investorer, inkludert milliardæren Johann Ruperts investeringsinstrument, HPS Investment Partners, CVC Capital Partners og en enhet av Abu Dhabi Investment Authority.

Blackstone Inc. har også gått inn i kampen, og kunngjort et partnerskap med L&G for å utarbeide private kredittinvesteringer skreddersydd for livrenter.

Disse grepene kommer midt i anslag fra konsulentfirmaet LCP om at etterspørselen etter pensjonsrisikooverføringer kan nå 500 milliarder pund innen 2033, noe som skaper store muligheter for alternative kapitalforvaltere som søker gjentakende gebyrer og nye kanaler for å distribuere kapital i privat kreditt og infrastruktur.

Regulatorisk gransking midt i økende markedsrisiko

Til tross for investorenes entusiasme, uttrykker britiske regulatorer bekymring over de bredere systemrisikoene knyttet til trenden.

Bank of Englands Prudential Regulation Authority (PRA) har advart om at den økende praksisen med å forsikre pensjonsforpliktelser med utenlandske eller private equity-tilknyttede selskaper kan øke den økonomiske sårbarheten.

Spesielt overvåker PRA scenarier der en nedgang i PE-støttede eiendeler kan erodere solvensforhold og utløse oppsigelse av gjenforsikringskontrakter, og tvinge forsikringsselskaper til å reabsorbere risiko og selge eiendeler til pressede priser, en potensielt destabiliserende «gjenvinning»-hendelse.

Bekymringen forsterkes ytterligere av økende regulatorisk uro over egnetheten til private equity-eierskap for livsforsikringssektoren, gitt den langsiktige karakteren av forsikringsforpliktelser og de relativt kortsiktige investeringshorisontene til PE-selskaper.

Kollapsen i 2023 av Cinven-støttede Eurovita, et italiensk livsforsikringsselskap, har ytterligere drevet gransking etter at det ikke klarte å oppfylle solvenskravene i en periode med volatilitet i obligasjonsmarkedet.

Bank of England forventes å offentliggjøre resultatene av en stresstest senere i år for å evaluere forsikringsselskapenes eksponering for slike risikoer.

Langsiktige utsikter: utover pensjoner

Selv om det ytelsesbaserte pensjonsområdet forventes å nå toppen i løpet av det neste tiåret, ser alternative kapitalforvaltere på langsiktige muligheter i det bredere livsforsikringsmarkedet.

Ifølge Moody's Ratings-analytiker Will Keen-Tomlinson kan vekstsegmenter som livrenter for detaljhandel tilby kontinuerlig potensial selv om overføringer av bedriftspensjonsrisiko avtar.

Storbritannias kansler Rachel Reeves har offentlig ønsket Brookfield og Athoras inntreden i markedet velkommen, og kaller det et tegn på investortillit til den britiske økonomien.

Med sammenløpet av konkurransepress og økende regulatorisk tilsyn, er markedet klar for fortsatt utvikling – og potensielt mer konsolidering.