Indias BNP-vekst på 7,8 % skjuler nedgang i aksjemarkedet ettersom tollsatser tynger inntjeningen

India registrerte en av de raskeste økonomiske ekspansjonene globalt i april-juni-kvartalet, med reelt BNP som steg 7,8 %.

Men denne sterke veksten sliter med å løfte aksjemarkedene, ettersom nominell vekst, selskapsinntjening og utenlandske investorers tillit viser tegn til anstrengelse.

Divergensen er drevet av avtagende prisingskraft, svakere kredittvekst og nye amerikanske tollsatser som truer med å kutte i eksportinntektene.

Mens økonomiens overskriftstall fortsatt er robuste, fremhever presset på bedriftenes ytelse det økende gapet mellom Indias makroøkonomiske momentum og realitetene som børsnoterte selskaper står overfor.

Bedriftenes inntjening nådde det laveste nivået i syv kvartaler på 3,4 %

Indias nominelle BNP-vekst falt til 8,8 % i april–juni, ned fra 10,8 % i forrige kvartal, noe som peker på svakere inflasjonsstøtte.

Denne nedgangen ble gjenspeilet i selskapenes inntjening, med de 3,000 beste børsnoterte firmaene som rapporterte en omsetningsvekst på bare 3,4 % fra år til år, det svakeste tempoet på syv kvartaler.

Det samme målet hadde stått på 5,1 % i januar–mars og 6,8 % et år tidligere, ifølge ICICI Bank Global Market Research.

Analytikere bemerket at bedriftenes inntjening er mer på linje med nominelt BNP, noe som betyr at lavere prisvekst direkte demper inntekter og fortjenestemarginer.

Amerikanske tollsatser driver utstrømning av utenlandske investorer på 15 milliarder dollar

Belastningen ble forsterket av amerikanske tollsatser på opptil 50 % på indiske varer, innført i august av president Donald Trump. Dette har allerede resultert i et netto uttak på 15 milliarder dollar fra indiske aksjer av utenlandske investorer så langt i år, inkludert 4 milliarder dollar bare i august.

Straffetoll forventes å barbere 0,6–0,8 prosentpoeng av Indias reelle BNP hvis de forblir på plass i ett år, mens sektorer som tekstiler, edelstener og smykker står overfor tap av arbeidsplasser og stoppede investeringer.

Referanseindeksen Nifty har bare steget 4 % i år, noe som gjør India til den tredje dårligste ytelsen i MSCIs Asia-kurv, foran bare Thailand og Indonesia.

Forbruksvarer og banker viser tegn til stress

Nedgangen har vært tydelig i forbruksvarer. Hindustan Unilever rapporterte en omsetningsvekst på 4 % i april–juni, mens Colgate Palmolive India hadde en nedgang på 4 %. Svak etterspørsel, kombinert med høyere tollsatser, har tynget marginene.

På den finansielle siden advarte analytikere om langsommere kredittvekst og potensielle problemer med aktivakvalitet for banker, noe som kan forlenge den forsiktige holdningen til globale investorer.

Med nominelt BNP for inneværende regnskapsår anslått til 8,5–9 % – det laveste på to tiår utenom pandemiårene – kan inntjening og aksjeutvikling forbli under press, bemerket Jefferies i en fersk rapport.

Verdivurderingene lettes, reformer og GST-avstemning kan øke utvinningen

Til tross for dagens utfordringer ser noen fondsforvaltere muligheter i korreksjonen. Indias marked handles fortsatt nær det langsiktige gjennomsnittet, men underytelsen i forhold til jevnaldrende har redusert verdsettelsesgapet.

Aberdeen Investments pekte på muligheter på tvers av bank-, infrastruktur- og forbrukssektorer, mens Franklin Templeton fremhevet offentlige reformer som en mulig utløser for en snuoperasjon.

Et forslag om å reformere vare- og tjenesteskatt (GST) er satt til avstemning denne uken, med sikte på å løfte forbruket på tvers av kategorier fra kjeks til klimaanlegg.

Økonomer sier at sterkere husholdningsutgifter kan sette i gang en syklus av private investeringer og kredittekspansjon i løpet av de neste 6–12 månedene.