Iran-konflikten blir vanskelig å avslutte, sier Dr. Anita Kellogg på Zero Sum

Oljeprisene har svingt voldsomt ettersom Iran-konflikten truer et av verdens viktigste knutepunkter for energiforsyning, samtidig som Washington møter en separat strategisk utfordring i forholdet til Kina.

Resultatet er et geopolitisk landskap hvor militær makt, energisikkerhet, teknologi og handel i økende grad er sammenvevd.

Det var tema i siste episode av Zero Sum, der Harsh Vardhan fra Invezz snakket med Dr Anita Kellogg, førsteamanuensis ved National Defense University i Washington, DC, om konsekvensene av Iran-konflikten, USAs status som global stormakt, det kommende toppmøtet mellom USA og Kina og hva det betyr for investorer.

Amerikas økonomiske makt er fortsatt formidabel

Kellogg avviste tanken om at USA allerede mister sin posisjon som verdens dominerende økonomiske makt.

"Jeg mener USA definitivt fortsatt er den mest betydningsfulle økonomiske makten i verden."

Men hun skilte mellom økonomisk styrke og oppfatningen av militær makt.

Den langvarige konflikten med Iran, hevdet hun, kan undergrave tilliten til USAs evne til å gjennomføre militære kampanjer når målene er begrensede og krigen ikke utvikler seg så raskt som forventet.

"Den største effekten er på oppfatningen av militær makt."

Det har betydning langt utenfor Midtøsten. Alle spørsmål om USAs militære effektivitet henger tett sammen med det mer vidtgående strategiske spørsmålet om hvordan Washington ville reagere i en potensiell konflikt som involverer Kina og Taiwan.

Iran har gjort energiinfrastrukturen til et våpen

Et av de mest slående temaene i diskusjonen var hvordan Iran har kunnet bruke økonomisk press parallelt med militær motstand.

Kellogg hevdet at Teheran bevisst har forberedt seg på å bruke økonomiske virkemidler for å kompensere for sine militære sårbarheter, med Hormuzstredet som et særlig kraftfullt løftestang.

"Iran har klokt klart å bruke økonomiske virkemidler."

Betydningen av Hormuzstredet strekker seg langt utover USA.

Enhver vedvarende forstyrrelse truer energiflyten og øker transport- og drivstoffkostnader i økonomier som er avhengige av mellomøstlig råolje.

For investorer gjør det olje til en av de tydeligste kanalene gjennom hvilke konflikten kan spre seg inn i den globale økonomien.

Iran-krigen kan være vanskeligere å avslutte enn den var å starte

Konflikten reiser også et mer grunnleggende spørsmål: Hva skjer når det militære målet er uklart, og det ikke finnes en åpenbar vei ut?

Kellogg var skeptisk til at krigen ville bli løst raskt, særlig gitt usikkerheten rundt Washingtons politiske mål.

“Jeg tror denne konflikten kommer til å bli svært vanskelig å avslutte, og jeg er ikke sikker på at USA har en plan for det.”

Den usikkerheten kan holde det geopolitiske risikonivået oppe for investorer, særlig i energimarkedene.

Kellogg forventer at oljeprisene vil forbli volatile og sa at hun var pessimistisk til utsiktene for en betydelig løsning av Iran-konflikten innen de neste 30 dagene.

Kina kan gagne strategisk på at USAs oppmerksomhet er delt

Mens Washington fortsetter å fokusere på Iran, har Beijing en mulighet til å observere grensene for USAs militære kapasitet og utnytte områder hvor det har økonomisk innflytelse.

Kellogg sa at konflikten "definitivt er strategisk gunstig for Kina," særlig fordi den fremhever hvor vanskelig det er å erstatte våpensystemer og opprettholde langvarige militære operasjoner.

Kina beholder også betydelig forhandlingsmakt gjennom sin kontroll over kritiske mineraler.

Ifølge Kellogg prosesserer Kina rundt 90 % av de kritiske mineralene som brukes i forsvarssystemer, produksjon av halvledere, elektrisk infrastruktur og annen avansert teknologi.

Denne avhengigheten kan bli særlig viktig ettersom USA og Kina konkurrerer om kunstig intelligens og avansert databehandling.

Sjeldne jordarter og halvledere kan avgjøre neste forhandling mellom USA og Kina

Det mye omtalte Trump–Xi-toppmøtet som er planlagt neste måned, kan derfor handle om langt mer enn tollsatser.

Kellogg forventer at Washington vil søke en viss lettelse i Kinas restriksjoner på kritiske mineraler, mens Beijing sannsynligvis vil presse på for lettelser i USAs eksportkontroller for halvledere.

Den strategiske spenningen er tydelig. USA ligger fortsatt foran Kina innen avansert AI, ifølge Kellogg, men Kina kontrollerer nøkkelingredienser som kreves for forsvar og høyteknologisk produksjon.

Samtidig har amerikanske halvlederbedrifter sterke kommersielle insentiver til å gjenvinne tilgang til det kinesiske markedet.

Det skaper en uvanlig konvergens mellom bedriftsinteresser og geopolitikk, med selskaper som Nvidia som potensielt har mye på spill i utfallet av diplomatiske forhandlinger.

Investorer kan måtte prise geopolitikk inn i alt

Samtalen vendte til slutt tilbake til et problem som er stadig mer kjent for investorer: tradisjonelle markedssignaler kan bli overveldet av geopolitiske sjokk.

Kellogg advarte om at oljeprisene kan forbli volatile og oppfordret investorer til å være forsiktige med halvlederselskaper, gitt blandede resultater og vedvarende bekymringer for en AI-boble.

Hennes eget markedsutsyn var forsiktig konstruktivt hva angår muligheten for reduserte kinesiske restriksjoner på sjeldne jordarter, pessimistisk med tanke på en rask løsning på Iran-konflikten, og med fokus på forsvarsselskaper som en villkortsituasjon ettersom regjeringer søker å fylle opp våpenlagre.

For investorer kan den viktigste lærepen være at geopolitikk ikke lenger er en separat risiko som står utenfor porteføljen.

Energiknutepunkter, kritiske mineraler, forsyningskjeder for halvledere og militære utgifter blir i økende grad en del av samme investeringsregnestykke.

Se hele episoden av Zero Sum for hele diskusjonen og abonner for flere samtaler om markeder, penger og geopolitikk.