Kinas økonomi bremser i juli ettersom detaljomsetning og investeringer skuffer

Kinas økonomiske gjeninnhenting mistet fart i juli, der forbruket, investeringene og industriproduksjonen alle var svakere enn ventet, noe som øker presset på Beijing om å innføre ytterligere tiltak for å støtte veksten i andre halvår.

Detaljomsetningen økte 0,6% fra samme måned året før, ifølge tall fra National Bureau of Statistics mandag.

Tallet lå godt under den 1,5% veksten som ble anslått i en Reuters-meningsmåling, og markerte en avdemping fra 1% økningen i juni.

Industriproduksjon svekket seg også, og steg 4,5% år-til-år i juli sammenlignet med forventninger om en 4,8% økning.

Veksten var 5,3% i juni.

Den urbane arbeidsledighetsraten økte svakt til 5,2% fra 5% i juni, noe som forverrer bekymringene for husholdningenes tillit og forbruk.

Tallene kom etter at Kinas økonomi vokste 4,3% i andre kvartal, det svakeste tempoet siden slutten av 2022.

En vekst på 4,7% i første halvår gjør likevel at landet i stor grad er på vei til å nå Beijings vekstmål for 2026 på 4,5–5%.

Nedgangen i investeringene tiltar

Investeringene ga et nytt tydelig faresignal i juli-tallene.

Investeringer i faste realaktiva i byene, som omfatter utgifter til infrastruktur, industri og eiendom, falt 6,7% i årets første syv måneder sammenlignet med samme periode i fjor.

Fallet var brattere enn den 6% nedgangen økonomene hadde ventet og fulgte et 5,7% fall i første halvår.

Svakheten fremhever de vedvarende skadene fra Kinas langvarige eiendomsnedgang, samtidig som strammere lånebegrensninger for lokale myndigheter har innskrenket en annen tradisjonell investeringskilde.

Byinvesteringene hadde allerede falt 3,8% i fjor, og markerte den første årlige kontraksjonen på flere tiår.

Forverringen har siden akselerert, og understreker hvor vanskelig det er for beslutningstakere å erstatte eiendom og infrastruktur som vekstmotorer.

I en CNBC-rapport beskrev Li Daokui, professor i økonomi ved Tsinghua University, intensiteten i investeringsnedtrappingen som «uten sidestykke» og pekte på fallende investeringer og høy ungdomsarbeidsledighet som store hindringer for å nå Kinas vekstmål.

Li har tatt til orde for en betydelig utvidelse av statlig låneopptak, og antydet at årets planlagte 12 trillion yuan ($1.7 trillion) i ny gjeldsutstedelse bør mer enn dobles.

Forbruket forblir et svakhetspunkt

Svakheten i detaljomsetningen er særlig betydningsfull fordi Beijing forsøker å flytte Kinas vekstmodell mot større innenlandsk konsum.

Goldman Sachs anslår at nominell detaljomsetningsvekst avtok til 1,3% i første halvår fra 5% i samme periode i fjor.

Banken tilskriver mye av avdempingen regjeringens innbytte-subsidieprogram, som oppmuntret forbrukere til å fremskynde kjøp, men som senere har blitt en brems på forbruket.

«Den reelle drivkraften var trolig enda svakere gitt høyere KPI-inflasjon,» skrev Goldmans økonomer i en notis.

Goldman forventer at detaljomsetningsveksten forblir dempet i andre halvår ettersom den avtakende effekten av innbytteprogrammet tynger etterspørselen. Banken anslår årsvekst i detaljomsetningen på rundt 1,5%.

Svakt husholdningsetterspørsel er også synlig i kredittmarkedene. Ny bankutlån i juli viste det største månedlige fallet noensinne, ifølge Barclays' beregninger av offisielle tall.

Husholdningslån, inkludert boliglån, krympet også etter en kortvarig bedring i juni.

Arbeidsmarkedet og industrien forsterker bekymringene

Bilde av sysselsettingen kan være svakere enn de offisielle tallene antyder.

En privat undersøkelse utført av et team ledet av Li fant at Kinas brede arbeidsledighetsrate var 10,2% i juli, betydelig høyere enn den offisielle raten.

Undersøkelsen inkluderer personer som har vært arbeidsløse i to år og som ikke lenger fanges opp av den offisielle arbeidskraftsundersøkelsen.

Mer enn halvparten av de anslåtte 24 millionene langtidsarbeidsløse var i alderen 16 til 24 år, ifølge undersøkelsen.

Produksjonsforholdene har også forverret seg.

Kinas offisielle innkjøpssjefsindeks for industrien (PMI) kontraherte uventet i juli, og markerte sin første kontraksjon siden februar ettersom innenlandske ordre svekket seg.

Tropiske stormer, kraftig nedbør og forstyrrelser i havnene påvirket også forretningsaktiviteten og bygg- og anleggssektoren i løpet av måneden.

Avmatningen etterlater Beijing med en vanskelig politisk balansegang.

Sterk industriproduksjon og eksport, særlig knyttet til den globale investeringsboomen innen kunstig intelligens, har bidratt til å støtte den samlede veksten.

Men svakt forbruk, eiendomsinvesteringer og sysselsetting skaper et økende gap mellom Kinas industrielle styrke og innenlandsk etterspørsel.

Juli-tallene kan derfor øke forventningene om ytterligere finans- og pengepolitiske tiltak ettersom beslutningstakere forsøker å opprettholde veksten resten av året.