Frankrikes Macron står overfor tøffe valg etter Bayrou-regjeringens kollaps

Frankrike har gått inn i en ny fase av politisk og finansiell turbulens etter at statsminister François Bayrou og hans sentrumsorienterte mindretallsregjering tapte en tillitsavstemning i parlamentet.

På mandag stemte 364 lovgivere mot regjeringen og bare 194 for, som utløste administrasjonens kollaps.

Avstemningen fulgte måneder med krangling om 2026-budsjettet, der Bayrou ikke klarte å sikre nok støtte for planer designet for å adressere et underskudd på 5,8 % av BNP i 2024.

Hans forslag søkte € 44 milliarder i kutt neste år for å bringe underskuddet ned til 4,6 % innen 2026.

Frankrike har sin femte statsminister på to år?

Bayrous avgang, som skal overleveres til president Emmanuel Macron på tirsdag, betyr at Frankrike forbereder seg på sin femte statsminister på mindre enn to år.

Macron har flere valg, ingen av dem enkle.

Han kunne nominere en annen sentristisk alliert, danne et teknokratisk kabinett eller oppløse parlamentet og utlyse et nyvalg. Alle medfører risiko.

Et nyvalg kan styrke ytrehøyrepartiet Nasjonal samling eller ytre-venstre-partiet France Unbowed, som begge krever nye meningsmålinger.

Et teknokratisk kabinett vil sannsynligvis møte den samme motstanden mot budsjettkutt.

Macron kan igjen vende seg til en sentristisk figur som kan forene splittede blokker, men det er fortsatt vanskelig å skape konsensus i en splittet nasjonalforsamling.

Markedene stabile, men forsiktige med finanspolitisk konsolidering

Til tross for den politiske omveltningen viste finansmarkedene bare en dempet reaksjon.

Tirsdag morgen åpnet CAC 40-indeksen 0,25 % høyere, mens rentene på Frankrikes 10-årige referanseobligasjon steg litt med 2 basispunkter til 3,4755 %.

Analytikere antydet at den rolige responsen reflekterte forventninger om at den som tar over fortsatt må forfølge finanspolitisk konsolidering.

Ifølge Deutsche Bank vil den neste regjeringen trenge støtte fra både sentrum-venstre-sosialister og sentrum-høyre-koalisjonen for å presse gjennom budsjetttiltak.

JPMorgan bemerket at Macron kunne forsøke å bygge en storkoalisjon, selv om slike ordninger er sjeldne i fransk politikk.

Budsjettkampen intensiveres i forkant av Fitch-gjennomgangen

Kjernen i krisen ligger Frankrikes kamp for å reparere sine offentlige finanser.

Med underskuddet på 5,8 % av BNP og offentlig gjeld som stiger, skal Fitch Ratings gi ut en oppdatering om landets kredittverdighet denne uken.

Fitch holder for tiden Frankrike på AA- med negative utsikter, og enhver nedgradering kan øke lånekostnadene.

Fagforeninger planlegger allerede landsdekkende protester den 10 september og 18 september mot foreslåtte innstrammingstiltak, og legger press på enhver ny regjering.

Politiske partier er fortsatt splittet om hvordan man skal oppnå reduksjon av underskudd.

Mens mange er enige om at den finanspolitiske situasjonen ikke er bærekraftig, er skillet om metoder: noen er for velferdsreform, mens andre foretrekker skatteøkninger.

Analytikere advarer om at kommende regjeringer vil finne det umulig å unngå finanspolitiske innstramminger.

Frankrike mangler imidlertid en sterk tradisjon for storkoalisjonskompromisser, noe som kompliserer innsatsen for å blande ulike tilnærminger for å redusere underskuddet.

Strukturelle skiller kompliserer neste trinn

Frankrike har noe erfaring med «samliv», der presidenten og statsministeren kommer fra motstridende partier.

Likevel forblir store koalisjoner på tvers av venstre og høyre utenfor landets politiske kultur, noe som gjør kompromisser vanskeligere.

Uten konsensus kan reformer stoppe opp og forlenge usikkerheten.

Den umiddelbare oppgaven for Macron vil være å finne en leder som er i stand til å forhandle på tvers av politiske skillelinjer, samtidig som han møter offentlig motstand mot nedskjæringer.