Argentina Peso stiger: 7 milliarder dollar tilstrømning fra korneksport øker reservene

Argentinas valutamarked har blitt oversvømmet av dollar etter at eksportører skyndte seg å selge korninntekter under en midlertidig skattelettelse introdusert av president Javier Mileis administrasjon.

Trekket, sammen med valutaløfter om amerikansk støtte, har styrket pesoen og gjenopplivet presset på regjeringen for å gjenoppbygge sine minkende reserver.

Den plutselige tilstrømningen, som nådde taket på 7 milliarder dollar satt av myndighetene i midten av uken, har skapt et uvanlig tilbudssjokk i et marked der daglig handel i gjennomsnitt bare er 500 millioner dollar.

Analytikere sier at sentralbanken nå står overfor et avgjørende øyeblikk for å akkumulere dollar uten å undergrave innsatsen for å kontrollere inflasjonen.

Dollarinnstrømning omformer Argentinas valutamarked

Skatteinsentivet, kunngjort mandag, krevde at 90 % av korneksportdollarene skulle selges i det offisielle valutamarkedet innen 72 timer. Onsdag kveld var taket nådd, og pengene begynte å omforme pesoens bane.

Oppsvinget falt sammen med at Washington signaliserte sin støtte til Mileis økonomiske reformer, inkludert diskusjoner om en potensiell bytteavtale på 20 milliarder dollar med Argentina.

Pesoen, som hadde nådd et rekordlavt nivå på 1,475 per dollar på fredag, tok seg opp nesten 10 % i midten av uken. Devalueringsspill falt da markedet reagerte på den kombinerte effekten av det nye tiltaket og amerikanske forsikringer.

For investorer ble omfanget av tilstrømningene sett på som ekstraordinært, noe som ga en sjelden mulighet for Argentinas sentralbank til å styrke sin posisjon.

Trykk bygger seg opp for å gjenopprette reserver

Argentinas valutareserver har falt med $ 4 milliarder siden begynnelsen av august, og står nå på $ 39 milliarder. Bare i forrige uke solgte sentralbanken mer enn $ 1 milliard på bare tre dager for å forsvare handelsbåndet som er avtalt med Det internasjonale pengefondet (IMF).

Gjenoppbygging av disse bufferne har lenge vært en betingelse for finansiell stabilitet, og analytikere mener Mileis regjering har lite rom for å utsette.

Selv om Milei tidligere har motsatt seg å gripe inn i markedet for å beskytte sine disinflasjonsmål, ser omstendighetene ut til å endre seg.

I april la han ut på X at det ville være «ingen inngripen før pesoen treffer båndgulvet», som for tiden står på 947 pesos per dollar.

Men med valutaen som stiger, forventer markedsaktørene nå at kjøpene vil begynne rundt 1.300 til 1.350 pesos, noe som reduserer båndet og styrker reservene.

Peso-rally utløser pengeendringer

Sentralbanken ga sitt første signal om å endre kurs onsdag, og senket en-dags peso-reporenten med 10 prosentpoeng til 25 % mens pesoen handlet til 1.330 per dollar.

Mange tradere tolket dette trekket som en bekreftelse på at nivået har blitt det implisitte gulvet i båndet.

Avgjørelsen kommer på et tidspunkt da analytikere advarer om at det å la tilstrømningen gli unna uten å bygge reserver kan etterlate Argentina utsatt.

De hevder at reserver må gjenoppbygges for gjeldsbetjening og finansiell stabilitet i stedet for å brukes til å forsvare pesoen direkte.

Når pesoen stabiliserer seg, står myndighetene overfor utfordringen med å gripe den midlertidige tilbudsøkningen samtidig som de forhindrer overdreven styrking av den lokale valutaen.

Markedene ser etter neste trinn

Den neste fasen avhenger av hvor raskt regjeringen kan akkumulere reelle reserver uten å undergrave sitt bredere økonomiske program.

Investorer er fortsatt forsiktige, og bemerker at en unnlatelse av å bygge buffere vil presse opp risikospreadene og tvinge regjeringen til strammere forvaltning av eiendeler og forpliktelser.

Foreløpig har pesoens rally blitt støttet av det uventede omfanget av dollarinnstrømning og fornyet støtte fra Washington.

Men med Argentinas historie med volatilitet, forbereder markedene seg på å se om Mileis administrasjon vil bruke det nåværende vinduet til å styrke økonomien eller risikere å møte en ny nedgang når midlertidig støtte avtar.