Hvorfor Keefe, Bruyette og Woods nedgraderte Berkshire Hathaway

Keefe, Bruyette og Woods (KBW) nedgraderte Berkshire Hathaway til underpresterende, med henvisning til økende etterfølgerrisiko etter Warren Buffetts kommende pensjonering og flere forretningsmotvind som kan presse inntjeningen i året som kommer.

Meglerhuset kuttet vurderingen fra nøytral og senket kursmålet for Berkshires klasse A-aksjer til $700 000 fra $740 000, noe som antyder en nedside på omtrent 5 % fra fredagens avslutning på $738 500.

Buffetts etterfølger øker markedets forsiktighet

I et notat med tittelen «Mange ting som beveger seg i feil retning» fremhevet analytikere ledet av Meyer Shields at Berkshire står overfor unike utfordringer knyttet til Buffetts etterfølgere og mykere ytelse på tvers av nøkkelvirksomheter.

Buffett, 95, kunngjorde tidligere i år at han planlegger å trekke seg som administrerende direktør ved utgangen av året, og avsluttet en seks tiår lang periode som formet Berkshire til et av verdens største og mest beundrede konglomerater.

Analytikerne sa at Berkshires usikkerhet om etterfølgelse fortsatt er en viktig faktor som tynger investorsentimentet.

"Warren Buffetts sannsynligvis uovertrufne rykte og det vi ser på som dessverre utilstrekkelig avsløring vil sannsynligvis avskrekke investorer når de ikke lenger kan stole på Mr. Buffetts tilstedeværelse på Berkshire Hathaway," skrev KBW.

Den såkalte «Buffett-premien» – den ekstra verdsettelsen investorer lenge har tildelt Berkshire på grunn av Buffetts lederskap og kapitalallokering – ser ut til å falme.

Selskapets aksjer har falt fra all-time highs, og underprestert det bredere markedet ettersom investorer revurderer vekstutsiktene uten Buffett ved roret.

Forretningsmotvind på tvers av kjernedivisjoner

Utover ledelsesbekymringer, identifiserte KBW en rekke operasjonelle press på tvers av Berkshires mangfoldige portefølje, inkludert forsikring, jernbaner og energi.

Firmaet forventer at forsikringslønnsomheten vil svekkes, spesielt hos Geico, som har kuttet personlige bilpriser og økt markedsføringen for å gjenvinne markedsandeler.

Berkshire Hathaway Reinsurance Group står også overfor et tøffere miljø.

En mild orkansesong har tynget prisene på eiendomskatastrofe-reassuranse, en trend som kan redusere både premievolum og lønnsomhet i kommende kvartaler, bemerket KBW.

I andre kvartal falt Berkshires driftsresultat med 4 % fra år til år til 11,16 milliarder dollar, drevet av lavere forsikringsinntekter.

KBW forventer at denne trenden vil fortsette ettersom gjenforsikringsforholdene forblir myke.

Investeringsinntekter, en viktig inntektskilde de siste årene, kan også komme under press.

Med fallende kortsiktige renter, vil avkastningen på Berkshires massive kontant- og statsportefølje sannsynligvis moderere seg, noe som reduserer en jevn inntektskilde som hadde støttet nylige resultater.

Per juni var Buffetts kontantskatt på 344,1 milliarder dollar, nær rekordhøyder.

Det økonomiske og politiske presset truer

KBW pekte også på motvind i Burlington Northern Santa Fe (BNSF), Berkshires jernbanearm, og bemerket at divisjonens inflasjonsjusterte inntekter historisk sett sporer handelsaktiviteten mellom USA og Kina.

Vedvarende tollpress og svakere handelsstrømmer kan begrense veksten, advarte firmaet.

I energisektoren kan Berkshire Hathaway Energy se lønnsomheten synke ettersom "One Big Beautiful Bill Act" akselererer utfasingen av skattefradrag for ren energi, og reduserer avkastningen til fremtidige fornybare prosjekter.

Til tross for disse utfordringene er Berkshires B-aksjer fortsatt opp 8,6 % i 2025, selv om de henger etter SandP 500s gevinst på 15,5 % hittil i år.

Mens Berkshire forbereder seg på å rapportere inntjening for tredje kvartal på lørdag, vil investorer følge nøye med for å se om konglomeratet kan navigere i økende økonomisk motvind og bekymringer for lederovergang, samtidig som de opprettholder sin merittliste for motstandskraft.