Nvidias leverandør Wistron satser tungt på AI: hvorfor faller aksjen?

Wistrons AI-servervirksomhet blomstrer, men investorer blir minnet om at rask vekst har en pris.

Nvidias leverandør henter om lag $1.47 billion gjennom et globalt aksjesalg, og utsteder 25 million globale depositarbevis som representerer 250 million nye ordinære aksjer.

Avtalen ble priset til $58.88 per bevis, tilsvarende omtrent NT$186.24 per aksje og en rabatt på 5.5% i forhold til Wistrons sluttkurs 7. september.

Det vil utvanne eksisterende aksjonærer med om lag 7.29%, mens provenyet i stor grad vil finansiere kjøp av råvarer i utenlandsk valuta.

Wistron-aksjene falt omtrent 5% i tirsdagshandelen, og forlenget mandagens 0.5% nedgang da investorer reagerte på det rabatterte aksjesalget og den påfølgende utvanningen.

Aksjen hadde steget 5% i forrige handelssession og ligger fortsatt sterkt opp i år.

Det umiddelbare problemet er utvanning, ikke svak AI-etterspørsel

For investorer er kortsiktig bekymring enkel å forstå. Wistron skaper flere aksjer, noe som betyr at eksisterende aksjonærer vil eie en mindre prosentandel av selskapet etter transaksjonen.

Nye investorer får eksponering til om lag NT$186.24 per aksje, under mandagens sluttkurs på NT$197. Det kan legge press på den eksisterende aksjen når markedet tilpasser seg den rimeligere utstedelsesprisen.

JPMorgan bemerket at Wistron har et «robust AI-ordreutsikter», men sa at GDR-utstedelsen vil skape omtrent 7% utvanning ettersom selskapet støtter økende behov for arbeidskapital.

Banken oppgraderte fortsatt aksjen til Overweight fra Neutral og satte et kursmål på NT$260.

Wistron må kjøpe dyre GPUer, minne, nettverksutstyr og andre komponenter før kundene til slutt betaler for ferdige systemer.

Etter hvert som produksjonen skaleres, bindes mer kapital opp i lager og drift.

Nvidias AI-boom tvinger Wistron til å bruke først

Wistron henter ikke penger fordi etterspørselen svekkes.

I august sa selskapet at AI-serveretterspørsel fra sky- og bedriftskunder fortsatte å overstige tilbudet. Omsetningen i andre kvartal steg 64% fra året før, mens nettoresultatet økte 128%.

I juli åpnet det et anlegg på $700 millioner i Fort Worth, Texas, hvor Nvidias GB300 Grace Blackwell Ultra-systemer produseres. Selskapet har godkjent ytterligere ekspansjonsinvesteringer i Taiwan.

Morgan Stanley forblir optimistisk til Wistrons ekspansjon til tross for det kortsiktige finansieringspresset.

TechNews rapporterte i august at banken forventer at Wistrons AI-servermomentum vil fortsette minst gjennom første halvår 2027, støttet av eksisterende kunder, ny forretning fra skyløsningstilbydere og flere plattformer inkludert AMDs MI400-serie.

Morgan Stanley hevet kursmålet til NT$275 fra NT$210 og opprettholdt en Overweight-anbefaling.

Kan AI-veksten løpe fra utvanningen?

Det langsiktige spørsmålet er om kapitalen Wistron henter inn gir tilstrekkelig ekstra fortjeneste til å oppveie den økte aksjebasen.

Bransjeforholdene forblir støttende. TrendForce uttalte i august at hyperscale cloud providers were ramping AI spending, noe som løftet serverleveransene, samtidig som Wistron og andre produsenter utvidet GPU-rack-oppfyllelse.

Forskningsfirmaet anslår at globale forsendelser av AI-servere vil øke med nær 31% i 2026.

Men sterkere omsetning alene vil ikke avgjøre debatten.

Wistron forplikter store beløp til fabrikker, lager og dyre komponenter. Selskapet opererer også i en bransje der mektige hyperscalere kan påvirke priser og marginer.

Hvis AI-server-salget øker uten tilsvarende forbedring i lønnsomhet, kan aksjonærene absorbere utvanningen uten å få nok tillegg i inntjening som kompensasjon.

Det gjør marginer og kontantkonvertering stadig viktigere ved siden av leveringsvekst.